来源：泰山财经
泰山财经记者 胡明政
2026 年上市券商三季报已全部披露，行业整体实现稳步增长，但内部分化显著。前三季度 41 家上市券商合计归母净利润同比增长 24.02%，不过第三季度市场波动，超七成券商单季利润同比下滑，头部梯队座次迎来大洗牌。
其中招商证券凭借大额科创 IPO 投资收益跻身行业前三，华安证券成为最大黑马，单季净利润增速位居全行业首位，一举冲进前十。投行、自营两大业务受明星项目影响极大，手握优质股权项目的券商盈利大幅领跑，缺乏优质标的的机构业绩承压，行业马太效应进一步加剧。
榜单重新洗牌：招商跻身前三，华安强势跻身前十
上市券商前三季度净利润榜单出现明显调整，行业格局迎来重塑。整体来看，中信证券、国泰海通依旧稳居前两位，前三季度净利润分别突破 300 亿元、248 亿元，龙头地位稳固。紧随其后的排名发生大幅变动，招商证券交出亮眼成绩单，前三季度归母净利润 172.82 亿元，同比大增 94.81%，成功超越华泰证券，跻身行业第三位，营收规模同步升至行业第四。
第三季度单季表现更是拉开差距。招商证券单季净利润 66.58 亿元，同比增长 80.65%，排名升至第二位，仅次于中信证券。中小型券商阵营同样迎来变局，华安证券成为本轮三季报最大黑马。该公司第三季度归母净利润接近 30 亿元，同比暴涨 251.35%，是全行业增速最高的上市券商，排位从去年同期 15 名开外跃升至第八位，一举反超中信建投、申万宏源等老牌中型券商。
与之形成对比的是，不少券商受自营收益回落拖累，业绩增速明显放缓。华泰证券第三季度盈利下滑，跌出行业前五；多家券商因没有优质股权投资项目，单季利润同比下滑，头部与腰部券商之间的业绩差距进一步拉大，行业排名进入新一轮轮换周期。
明星 IPO 项目成胜负手，自营业务拉开盈利差距
本轮业绩分化的核心源头，来自股权投资带来的自营收益，优质科创 IPO 项目直接改写券商利润格局。招商证券业绩爆发，核心受益于长鑫科技登陆科创板这一明星项目，前期直投股权迎来兑现期，投资收益大幅飙升，第三季度自营业务收入登顶全行业，成为拉动整体利润的核心引擎。
华安证券的业绩暴涨同样离不开优质股权项目退出。公司紧抓长三角科创企业上市机遇，另类投资与直投项目集中在三季度迎来兑现，公允价值收益大幅增加，直接带动单季利润实现两倍以上增长，一举摆脱此前业绩平平的局面。反观多数券商，三季度权益市场回调，叠加去年同期自营高基数，没有优质项目兑现的券商普遍出现投资收益缩水，超过七成券商单季自营利润同比下滑，业绩增长失去核心支撑。
自营业务的强弱，直接造成券商盈利分层。手握科创 IPO 优质项目的头部与优质中型券商，盈利逆势走高；仅依靠传统方向性投资的机构，利润大幅承压。项目储备差距，让自营业务从稳定盈利项，变成了本轮业绩分化的最大变量，也让券商资本实力与项目储备的竞争更加白热化。
投行马太效应加剧，优质项目进一步向头部集中
除自营业务外，投行业务强者恒强，优质 IPO、再融资项目持续向头部券商聚集，进一步放大行业业绩分化。数据显示，前三季度全行业投行手续费净收入同比增长 26.16%，但行业前五名券商包揽超六成承销收入，资源集中度持续走高。中金公司、中信证券稳居投行收入前两名，大型科创 IPO、重组项目基本被头部券商包揽，承销费率与项目体量优势明显。
招商证券投行业务同步实现稳步扩张，依托长三角、珠三角优质科创企业资源，IPO 储备项目充足，投行手续费收入稳步上行，经纪业务同步回暖，财富管理业务持续贡献稳定现金流，形成 " 投行 + 投资 + 经纪 " 多业务协同增长的格局，对冲了市场波动带来的经营风险。
华安证券持续深耕安徽与长三角区域资本市场，聚焦专精特新中小企业 IPO 业务，区域投行壁垒持续筑牢。在区域优质项目支撑下，投行手续费收入稳步提升，为公司整体业绩提供稳定基本盘，配合自营直投项目兑现，实现业绩跨越式增长。
与此同时，大量中小券商只能争抢小额再融资与北交所项目，项目体量小、承销收益偏低，轻资产业务增长乏力。投行项目资源的不均衡，叠加自营股权项目储备差距，让券商业绩两极分化愈发明显。未来，手握优质科创项目、具备直投 + 投行联动能力的券商，业绩增长优势还将持续扩大。
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