当地时间 11 月 2 日，Anthropic 向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书修订稿，补上了首版招股书中空缺的 2026 财年第三财季（截至 9 月 30 日）财务数据。
数据显示，该公司三季度营收约 170 亿美元，较二季度的 116 亿美元增长约 47%，较去年同期的 14 亿美元增长逾 10 倍。相比二季度高达 144% 的环比增幅，这一增速明显放缓。
招股书还提示，今年前九个月有 5% 至 7% 的收入来自违反其使用政策或商业条款的客户，公司自 8 月起加大了对违规使用的整治力度，未来收入增速可能因此进一步承压。
经营盈利 " 昙花一现 "？
三季度，Anthropic 录得 5.67 亿美元经营亏损，而就在上一季度，它首次实现经营盈利，金额为 9.74 亿美元。
由盈转亏的一大原因是算力成本骤增。Anthropic 通常提前 12 至 18 个月签下长期合同来预订算力，但三季度用户需求增长超出预期，原定算力不够用，公司只得临时加购 50 亿美元短期算力，价格明显高于长期合同。
受此影响，三季度算力与基础设施支出环比大增 77% 至 99 亿美元，每投入 1 美元算力与基础设施只能带来 1.72 美元收入，低于二季度的 2.08 美元，这一指标也由此出现首次下滑。
与此同时，新模型降价和合同折扣使三季度收入减少约 6 亿美元，成本上行叠加价格下行，利润空间被两头挤压。
此外，与员工捐赠配捐计划相关的 20 亿美元非现金费用也计入了当季。剔除此类项目及股权激励后，Anthropic 仍有约 25 亿美元调整后经营利润，只是利润率已由 19% 降至 15%。
据报道，为摆脱高价短期算力，Anthropic 正在推进 "Anthropic Direct"。"Anthropic Direct" 是 Anthropic 为自身打造的专属算力基础设施，旨在以成本更低的长期产能替代短期算力。
早在修订稿发布三天前，美国投资研究机构 Seaport Research Partners 分析师 Jay Goldberg 就曾警告，Anthropic 的盈利难以持续，未来将重回亏损，并直言其 IPO 面临的局面相当具有挑战性。
天价算力账单
此次修订稿还首次披露了承诺支出总额，首版招股书仅逐项列出主要合同金额，合计一栏留空。
计入 9 月 30 日之后新签的合同，Anthropic 的采购和租赁承诺总额约 8954 亿美元，几乎全部用于购买算力、租用数据中心，付款期一直延续到 2045 年。
据报道，其中最紧迫的是未来 12 个月内到期的约 698 亿美元。这一数字已超过 Anthropic 按三季度营收折算的全年收入，也相当于其 9 月末约 1318 亿美元现金及短期投资的一半以上。
招股书显示，8954 亿美元也并非全部。Anthropic 还计划向谷歌采购 1250 亿至 1500 亿美元的芯片，并在芯片巨头 AMD 上花费超过 200 亿美元，这两笔合同因未约定固定金额而暂未计入。公司估计此类合同未来约需支付 1500 亿至 1750 亿美元，计入后其算力账单总额将超过 1 万亿美元。
钱流向了谁？
从 AI 产业链的分工看，芯片设计商提供算力芯片，云厂商和数据中心运营商将芯片装进机房对外出租，Anthropic 这样的模型公司则租用算力训练和运行模型，再把服务卖给企业和个人用户。
Anthropic 的账单正是付给这条链条上的各个环节。媒体报道指出，博通以约 1612 亿美元的 TPU 设备租赁居首，Alphabet 旗下的谷歌不低于 1213 亿美元，较首版招股书中的 1145 亿美元有所上调。
紧随其后的是马斯克旗下 SpaceX 的 AI 部门，合同金额上限为 1205 亿美元；亚马逊的合同金额不低于 1100 亿美元；微软则为 449 亿美元。
英国 AI 云服务商 Nscale 与美国 GPU 云服务商 Lambda 也分别拿下上限为 446 亿美元和约 413 亿美元的合同，其中部分合同能否履行，取决于对方能否取得融资或数据中心场地。
这样的合作关系颇为复杂。在 Anthropic 于 10 月 26 日公开递交首版招股书后，美国投行研究机构 Evercore ISI 分析师 Mark Mahaney 指出，对云计算巨头而言，Anthropic 同时是客户、竞争对手、销售渠道和投资标的。
