346 倍“钐”价差背后：中国掌握 90% 金属化产能，西方磁体厂等米下锅

Why Is This Rare Earth Metal 346 Times More Expensive In America Than in China?

钐在北美到岸价高达中国价格的 346 倍；镝在鹿特丹约 1074 美元 / 公斤、中国约 227 美元；钇海外价格超中国 100 倍以上；日本政府因钇年底可能耗尽正请求华盛顿帮助。

据投行 Canaccord Genuity 解析，西方稀土供应链的真正瓶颈不在采矿，而在 " 金属化 " ——将稀土氧化物还原为金属的环节——中国掌握全球约 21 万吨金属化产能的 90% 以上，其分析师称这是 " 西方供应链发展中的一个主要盲区 "。

为什么这种稀土金属在美国比中国贵 346 倍？

钐在北美的售价高达中国的 346 倍，而这个价格只是美国工业在中国停止出口那天将要支付价格的预演。

喷气发动机、工业电机、电动汽车、风力涡轮机和医疗扫描仪都依赖稀土磁体，而大多数美国制造商仍以中国价格从中国购买。

在中国以外，镝的价格是中国的五倍，钇的价格是中国的 100 倍以上。日本已经尝到了中国供应放缓的滋味：其政府正请求华盛顿帮助，以免其钇在年底耗尽。

金融时报：关键稀土 " 仅剩数月 " 储备，日本请求美国协助说服中国放松供应管制

REalloys 正将自己定位为从美国稀土供应链中最严重的短缺之一中获利，而这一短缺是数十亿美元的新采矿和磁体制造投资无法独自解决的。

华盛顿已开始干预，以保护国内生产免受中国供给竞争。根据与 MP Materials 的 10 年协议，五角大楼保证钕镨最低价格为每公斤 110 美元，当基准价格低于该水平时补足差额。该安排保护 MP Materials 免受历史上威胁西方稀土生产商的价格崩溃。

但与此同时，新矿山和磁体工厂的投资正在加速，产生了一个日益紧迫的问题：谁来供应连接两者所需的稀土金属和合金？这正是 REalloys 集中精力之处。

对于磁体制造商来说，稀土氧化物首先必须被还原为金属，然后与其他材料熔化并铸造成合金带，供磁体生产线使用。

据投行 Canaccord Genuity 称，中国掌握着全球约 21 万吨该环节产能的 90% 以上，其分析师称金属化是 " 西方供应链发展中的一个主要盲区 "。

制造合金的带材铸造机现在交付需要长达两年，而 Canaccord 的渠道核查发现，在当前出口管制下从中国购买 " 不可能 "。

Canaccord 预计，到 2030 年，中国以外的磁体工厂产能将增长两倍以上，达到约 7 万吨。然而，同期非中国金属和合金产能预计仅达到 3.8 万吨，约为这些新磁体工厂所需的一半。

每一条没有自己金属供应的西方磁体生产线开张，都将不得不从中国购买，或与其他西方工厂争夺有限的替代供应。

荷兰 ING 警告，中国的主导地位可能持续到本十年，因为瓶颈是 " 工业而非地质的 "。美国制造商每年购买约 4.8 万吨稀土磁体，而 2025 年美国仅生产了 300 吨。

REalloys 已在俄亥俄州尤克里德运营一家生产稀土金属、合金和磁体材料的工厂。该公司表示，它拥有北美唯一在运的重稀土金属化能力，使其在 Canaccord 预计将日益稀缺的工业环节中占据早期位置。

该公司还获得了非中国原料以支持其扩张。它持有萨斯喀彻温研究委员会扩产后约 80% 产出的权利，包括每年约 525 吨钕镨金属，以及镝和铽产品。它还与 Critical Metals Corp 的格陵兰 Tanbreez 项目签订了 15 年包销协议，覆盖一期产量的 15%。

根据国防后勤局合同，它正在设计一座年产 300 吨钐和钆金属的设施，这两种材料在美国尚无成熟的商业生产。

钐目前在北美享有高达中国价格 346 倍的溢价。REalloys 报告截至 6 月底拥有 1.224 亿美元现金，并表示其萨斯喀彻温省和金属化扩张资金充足。

随着西方磁体制造产能预计将远快于非中国金属生产增长，REalloys 正在制造商可能面临最严重短缺的供应链环节建设产能。

下一波稀土需求可能使上一波相形见绌

到 2035 年，世界每年可能需要 36.5 万吨稀土磁体。Canaccord Genuity 刚刚将该预测再上调 15%，因为电动汽车、数据中心、无人机和人形机器人将需求推高至此前预测之上。

该银行预计全球钕铁硼磁体需求每年增长 7.3%，电动汽车销量将从今年的 2350 万辆增长一倍以上，到 2035 年达到 5200 万辆。

Canaccord 分析师 Reg Spencer 还指出，数据中心、电动自行车、滑板车和无人机的需求正在增长。

无人机仅占预测需求的约 1%，但仅乌克兰和俄罗斯估计就生产了约 900 万架军用无人机，Canaccord 承认其估计可能偏保守。而 Canaccord 可能仍低估了最大的新兴需求来源之一：人形机器人。Canaccord 对人形机器人交付量的模型显示 ……

如果机器人沿着类似轨迹发展，今天的磁体预测可能引发另一次重大上调。

麦肯锡的独立研究也预计，镝和铽这两种高性能磁体必需的重稀土年需求增长约 8.8%。Canaccord 预计今年钕镨市场将出现约 7% 的短缺，短缺将持续到 2028 年。

澳大利亚、马拉维、巴西和犹他州的新矿山和精炼厂，以及莱纳斯的扩张，可能使市场在 2029 年至 2031 年间大致平衡。但预计短缺将回归，并在 2035 年扩大至 10%，而镝和铽面临预计 12% 的缺口。

国际能源署独立预测，到 2035 年，中国以外对磁体稀土的需求将增长 50%，并警告即使所有已宣布的项目推进，非中国的金属化和磁体制造产能仍将严重不足。

每一家新的磁体工厂都需要可靠的稀土金属和合金来源，而能够在中国以外供应这些材料的公司正进入一个需求预计将超过可用产量的市场。

确保关键矿产的更广泛竞赛已经在重塑世界最大的矿业公司。铜和锂生产商正在扩大运营并投资于电气化、电池和先进制造所必需的供应链。

尽管这些材料与稀土磁体的用途不同，但这些投资表明，随着需求加速，西方正在试图建立多少工业产能。

必和必拓集团是全球电气化推动的最大受益者之一，其铜业务遍布智利、澳大利亚和秘鲁。这家矿业巨头在 2026 财年生产了约 195 万吨铜，其铜部门产生了 182 亿美元的底层 EBITDA，比上年增长近 48%。

其在智利的埃斯孔迪达业务仍是世界上最重要的铜矿之一，供应着电网、工业电机和数据中心基础设施所必需的金属。

随着必和必拓预计铜需求将持续长期增长，其对铜的日益关注反映了支持日益电气化的全球经济所需的投资规模。

泰克资源是另一家加强其在关键矿产，特别是铜和锌领域地位的主要参与者。这家加拿大矿商运营着智利的 Quebrada Blanca 矿、加拿大的 Highland Valley Copper 矿，并持有秘鲁 Antamina 矿的权益。

在其最新的第三季度业绩中，泰克报告了 23 亿加元的调整后 EBITDA，几乎是去年水平的两倍，得益于创纪录的铜价和更强的运营表现。铜产量同比增长 11%，达到 115,700 吨。该公司还在推进与英美资源的合并，该交易旨在创建世界领先的铜生产商之一，并显著扩大其在全球关键矿产市场的影响力。

自由港麦克莫兰处于美国铜供应链的中心，在美国、南美和印度尼西亚拥有主要采矿业务。其在亚利桑那州的 Morenci 业务和印度尼西亚的 Grasberg 采矿综合体是业内最重要的资产之一。

自由港在 2026 年第三季度生产了 8.32 亿磅铜，以及 23.4 万盎司黄金和 2200 万磅钼。该公司还在推进铜回收技术以及在美洲的潜在扩张，因为来自电力基础设施、数据中心和工业制造的需求增长。其规模表明确保现代工业关键材料的可靠国内和盟友供应的重要性。

雅保公司通过其在全球锂行业的地位，为关键矿产竞赛提供了另一个视角。该公司在智利、澳大利亚和美国运营锂资源和加工设施，供应电动汽车电池和储能系统所需的材料。

雅保报告 2026 年第二季度收入 17 亿美元，同比增长 31%，调整后 EBITDA 攀升 155% 至 8.58 亿美元，得益于更强的锂定价和改善的运营表现。

其在智利 Salar de Atacama 以及澳大利亚 Greenbushes 和 Wodgina 项目的运营，说明了全球电池供应链的地理范围以及确保矿产资源和加工能力的重要性。

对 REalloys 来说，机会随着每一家在中国以外上线的新磁体工厂而增长。这些工厂将需要可靠的稀土金属和合金供应，而 Canaccord 的预测表明，供应将远远不够。

REalloys 在俄亥俄州有一家运营中的工厂，已获得扩张原料，并有资金推进其所说的中国以外最大的重稀土金属化设施，以及西半球首个商业规模重稀土金属化平台。

如果 Canaccord 的需求预测准确，REalloys 正在建设产能的环节，正是未来十年短缺可能最严重的供应链部分。