受财报后表现拖累，Citizens 银行将 Reddit 股票评级下调至 " 跑赢大盘 "（Market Perform）。该行指出，随着人工智能（AI）驱动的搜索引擎能够直接回答用户查询，不再将流量引导至内容平台，Reddit 能否继续扩大广告业务成为股东面临的核心难题。
谷歌 AI 转型重创流量引擎
数据显示，Reddit 第三季度在美国市场的日活跃独立用户数环比下降约 5%。管理层警告，第四季度该数据将出现低双位数的百分比下滑。值得注意的是，该公司美国非登录日活跃独立用户数同比下降 4%，这是自 2022 年以来的首次年度下滑。
Citizens 数据显示，每周通过谷歌搜索带来的推荐流量减少超过 100 万笔，这直接威胁到潜在常规登录用户的转化来源。分析师指出，虽然谷歌仍在爬取平台内容，但其 AI 概览（AI Overviews）等功能正显著减少回流至 Reddit 网站的访客数量。
财务层面，Reddit 第三季度广告收入同比增长 54% 至 8.47 亿美元，展现出强劲的变现能力。然而，若用户流失持续，公司为吸引替代用户需增加支出，维持增长势头的难度将大幅提升。
估值回归合理，盈利前景承压
Citizens 分析师 Andrew Boone 认为，围绕用户增长的不确定性使 Reddit 当前估值处于合理水平。流量的减弱不仅增加了从现有用户获取更多收入的压力，还可能使数据许可续约变得复杂。预计到 2027 年，更高的获客支出或将拖累公司盈利能力。
目前，登录用户和应用用户已贡献超过 80% 的变现收入。任何针对这一核心用户群的负面冲击，都将在长期内对 Reddit 的业务基本面及股价造成不利影响。
华尔街预期或将下调
截至 10 月 30 日，华尔街对 Reddit 的平均评级为 " 适度买入 "，目标价约为 210 美元。但随着分析师将最新的收入指引纳入模型，预计后续将出现评级或目标价的下调修正。
【星途科讯 图文丨伊贝 首发于 ZAKER 科技，转载请注明出处】
