作者 | 崔嫄伟
编辑 | 陈骏达
芯东西 10 月 30 日报道，今天，英特尔公布 2026 年第三季度财报。该公司第三季度实现营收165.1 亿美元（约合人民币 1100.1 亿元），同比增长 21%，连续第八个季度超出业绩指引。GAAP 净利润33.2 亿美元（约合人民币 221.2 亿元），同比下降 18%；non-GAAP 净利润28 亿美元（约合人民币 186.6 亿元），同比增长 169%。
英特尔 CEO 陈立武称，本季度该公司执行力改善、供应扩张与制程技术取得进展；当前首要任务是释放产能以满足至强服务器处理器需求。目前，英特尔Intel 18A 良率已实现两位数改善，18AP 按计划于年底推出。
他还提到，数据中心与 AI（DCAI）业务的强劲势头推动业绩超出预期，并实现板块15 年来最强劲的营收增长。
英特尔第三季度 GAAP 毛利率 43.0%，同比提升 4.8 个百分点；non-GAAP 毛利率 44.1%，同比提升 4.1 个百分点。该公司 CFO David Zinsner 提示，第四季度 non-GAAP 毛利率将回落至 38.0%，主要因为以色列 Fab 28 工厂停产、PC 客户端库存调整以及代工持续投入的叠加影响。
David Zinsner 称，今年第三季度是 PC 行业近年表现偏弱的季度，库存去化至少延续至 2027 年第一季度。英特尔预期 2026 年 PC 整体出货规模下滑约 12%，2027 年继续回落约 10%，内存供应与价格回归常态前，市场难以迎来持续复苏。
陈立武说，2027 年是英特尔 " 投入之年 "，资本开支将大幅增长，全年无法实现正自由现金流。
截至美东时间 10 月 29 日盘后 17:31，英特尔下跌 19.22% 至 74.38 美元 / 股（约合人民币 495.6 元 / 股），若按此盘后价折算，盘后总市值约为 3932.28 亿美元（约合人民币 2.6 万亿元），收盘时总市值 4866.92 亿美元（约合人民币 3.2 万亿元），盘后市值蒸发了约934.64 亿美元（约合人民币 6228 亿元）。
数据中心与 AI 业务同比增 78%
PC 业务受内存短缺拖累
英特尔核心业务分为两大产品集团与一个代工板块：客户端计算与物理 AI 业务（CCPG），覆盖 PC 处理器（酷睿酷睿 Ultra 系列）、边缘与 AI PC 芯片；数据中心与 AI 业务（DCAI），覆盖至强服务器 CPU、面向 AI 的服务器与 GPU 产品；英特尔代工（Intel Foundry），对外提供晶圆制造与先进封装服务。
按业务划分，该公司客户端计算与物理 AI 业务第三季度收入为81.0 亿美元（约合人民币 539.7 亿元），环比下降 9%、同比下降 5%，营业利润率 28.2%。
英特尔代工板块收入67.0 亿美元（约合人民币 446.5 亿元），同比增长 58%，营业亏损 18.5 亿美元（约合人民币 123.3 亿元），亏损率由去年同期的 -54.8% 收窄至 -27.7%。该公司称，良率与生产周期改善正在降低晶圆成本。
截至第三季度末，英特尔现金及现金等价物、短期投资合计约 540 亿美元（约合人民币 3598.2 亿元）。同时，该公司完成 230 亿美元（约合人民币 1532.6 亿元）公开发行股权融资，引入新的主权基金与长期成长型投资者；账上另有 150 亿美元（约合人民币 999.5 亿元）扩展循环信贷额度。
第四季度指引方面，英特尔预计营收 150 亿至 160 亿美元（约合人民币 999.5 亿至 1066.1 亿元），non-GAAP 毛利率 38.0%、每股收益 0.25 美元（约合人民币 1.7 元）。
全年看，该公司 2026 年资本开支维持200 亿美元（约合人民币 1332.7 亿元）。
长期服务器 CPU 市场规模有望五年内从 400 亿美元扩张至 2000 亿美元（约合人民币 2665.4 亿至 13326.8 亿元）以上。
02.
以色列工厂停产将冲击 Q4 业绩
连续两年服务器 CPU 出货量增速超 30%
围绕四季度指引与 2027 年规划，Q4 毛利率回落至 38%、2027 年自由现金流为负，英特尔给出的对应因素是：以色列 Fab 28 工厂停产、EMIB 先进有机基板供应紧张、PC 客户端库存调整。该公司期将通过产能调配、新品爬坡与下半年新产能释放对冲，同时还将把资本开支重点投向先进制程设备与代工外部客户拓展。
David Zinsner 在电话会议上披露，以色列 Fab 28 工厂长期停产将给四季度带来约 3 亿美元（约合人民币 20.0 亿元）营收损失，2027 年第一季度的营收冲击规模预计与此相近。
对于产能的调配，陈立武回答，英特尔将把部分客户端产品的晶圆产能调配至服务器芯片生产线，以缓解数据中心供应紧张；美国俄勒冈工厂的Intel 3 制程产能将于 2027 年下半年投产。
服务器业务层面，市场普遍关注供给约束下英特尔明年的份额走向。陈立武称，明年份额表现主要由产能供给决定，英特尔产品路线图相比竞品具备竞争力。
他提到，当前 AI 服务器 CPU 需求强劲，2026 至 2027 年行业服务器 CPU 出货量增速均超 30%，供应紧张将持续至 2027 至 2028 年；陈立武透露，很多客户有意签订长期协议（LTA）锁定产能，但目前该公司无法完全满足当前需求。英特尔 2027 年上半年供应仍紧张，下半年随新产能释放有所缓解，全年数据中心与 AI 业务增长势头延续。
在英特尔产品端，Nova Lake 将补齐高端台式机产品线缺口。当前 PC 市场呈现分化特征：高端 AI PC Panther Lake 在大盘下行环境下需求保持韧性，主打性价比的 Wildcat Lake 则取得明显增长；英特尔寄望依靠 Nova Lake 优化产品结构，推动 PC 业务市场份额抬升。
代工业务方面，陈立武称，多家外部客户正在评估 Intel 18AP 与 14A 制程，预计未来两个季度将公布多项合作消息；Intel 14A 已于 10 月向核心客户发布 0.9 版 PDK，2027 年第一季度发布 1.0 版。
先进封装方面，英特尔面向内部产品的 EMIB 与 EMIB-T 技术已获得大量外部客户青睐。同时，英特尔与蓝思科技在 TGV 玻璃通孔先进封装领域达成合作，与ASML合作加速 High-NA EUV 量产准备，与泛林、应用材料合作扩产与联合研发。
关于 2027 年资本开支结构，David Zinsner 回应，本季度设备支出已显著提升，下一季度增长更明显，新增资本开支将大部分投向设备采购，仅美国俄亥俄州工厂仍处于大规模建设阶段。他同时重申，2027 年是重投入年份，全年无法实现正自由现金流，这也是 8 月股权融资的核心原因；长期看，这些先进制程节点预计最低可实现 20% 的投资回报率。
03.
结语：服务器取代 PC
成为业务增长新引擎
当前 AI 工作负载正从训练向推理与 Agentic AI 迁移，云厂商资本开支持续扩张，数据中心对 CPU 调度、内存与网络协同的需求同步上升，服务器 CPU 成为 AI 基础设施中 GPU 之外的另一块刚需。
英特尔这轮增长的核心是 x86 服务器 CPU，AI 推理与 Agentic AI 工作负载的放量直接转化为 x86 服务器 CPU 订单。该公司当前的领先位置靠产能与产品节奏维持；加上定制芯片订单从无到有，服务器业务已经接过 PC 业务的增长引擎位置。
