开源证券股份有限公司近期对影石创新进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026Q3 收入延续增长，原材料及竞争加剧影响下利润承压》，给予影石创新买入评级。
影石创新 ( 688775 )
2026Q1-Q3 收入稳步增长，利润短期承压，维持 " 买入 " 评级
2026 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 94.4 亿元（同比 +42.7%，下同），归母净利润 0.48 亿元（-94.0%），扣非净利润 0.05 亿元（-99.3%）。单季度看，2026Q3 公司实现营业收入 39.2 亿元（+33.3%），归母净利润 0.17 亿元（-93.6%），扣非净利
润 0.20 亿元（-91.8%）。公司利润承压主系公司主动加大战略研发投入及市场开拓，相关费用有所增加，存储元器件涨价、影像行业市场竞争加剧导致公司毛利率下滑所致，我们下调 2026-2028 年年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 2.11/11.25/19.14 亿元（原值分别为 9.37/13.77/19.43 亿元），对应 EPS0.53/2.81/4.77 元，当前股价对应 PE 分别为 169.4/31.7/18.7 倍，公司成长逻辑清晰，公司加速向 AI 智能剪辑、云端存储与软件订阅转型，打造 " 硬件 + 软件 + 云 " 生态闭环；新品矩阵持续拓展，无人机与 AI 领夹麦等创新产品强化第二增长曲线，未来公司业绩有望稳步增长，维持 " 买入 " 评级。
盈利能力：研发投入持续扩大，费用率优化毛利率承压
2026Q1-Q3 公司毛利率 38.2%（-11.4pct），前三季度期间费用率 39.6%（+2.4pct），销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 17.1%/4.0%/17.0%/1.4%，同比分别 +0.0/+0.5/+0.6/+1.6pct，费用整体控制平稳。综合影响下，2026Q1-Q3 净利率 0.5%（-11.5pct）。单季度看，2026Q3 公司毛利率 33.7%（-13.9pct），期间费用率 35.3%（-3.3pct），销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 15.3%/3.4%/15.2%/1.5%，同比分别 -1.8/+0.0/-2.6/+1.1pct，综合影响下 2026Q3 销售净利率 0.4%（-8.8pct）。
公司亮点：募资加码端云一体化软件生态，新品放量与战略备货蓄力增长（1）端云软件布局：公司拟使用超募资金 2.98 亿元投向 " 端云一体化影像软件体系研发项目 "，围绕新一代相机基础架构、多端应用软件、AI 自动剪辑及云存储等七大子系统，构建 " 相机端—移动端—桌面端— Web 云端 " 完整软件技术体系。项目建成后，预计软件订阅、云端存储等增值服务有望贡献新增量，推动公司由硬件制造商向 " 空间智能生态平台 " 演进。（2）新品：公司三季度先后推出旗舰全景相机 X6 与云台相机 Luna Pro，叠加 6 月与徕卡联合研发的 Luna Ultra，产品矩阵持续向中高端扩容，有望拉动收入延续高增。（3）存货：截至 2026 年 9 月 30 日公司存货余额 71.54 亿元、较上年末增长约 145%，主要系前瞻性采购芯片等核心元器件及新品备料所致。我们预计该战略储备可较好支持未来的运营需求，为后续销售旺季来临与成本管控提供保障。
风险提示：终端需求不及预期，存储元器件等原材料价格波动，新品类拓展不及预期等。
最新盈利预测明细如下：
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