10 月 28 日晚间，A 股 " 人形机器人第一股 " 宇树科技交出登陆资本市场后的首份三季报。
先看整体业绩，2026 年前三季度，宇树科技实现营业收入为 18.17 亿元，同比增长 55.71%；归属于上市公司股东的净利润 3.87 亿元，同比增长 270.54%；扣非净利润 3.49 亿元，同比下降 18.78%。
具体到第三季度，宇树科技营业收入为 6.65 亿元，同比增长 69.93%；实现归母净利润 1.13 亿元，同比下降 17.37%；扣非后归母净利润 1.05 亿元，同比下降 17.42%。可以看到，第三季度收入增速较前三季度整体进一步加快，但利润端却由增转降。
值得注意的是，三季度利润承压的背后，宇树科技的研发投入出现爆发式增长。
第三季度，宇树科技研发投入为 1.27 亿元，同比增长 249.58%；研发投入占营业收入的比例为 19.10%，同比增加 9.82 个百分点。前三季度，研发投入合计 2.63 亿元，同比增长 191.48%；研发投入占营业收入的比例为 14.47%，同比增加 6.74 个百分点。
横向对比来看，宇树今年前三季度的研发投入规模，已经超过其 2025 年全年水平。此前宇树招股书显示，其 2024 年、2025 年的研发费用分别约为 7002 万元和 1.45 亿元。
宇树方面表示，研发投入增长主要来自具身大模型相关研发和算力投入增加，同时公司也在扩充研发团队，推进新产品研发。在行业普遍认为 " 具身智能拼长期技术壁垒 " 的背景下，持续高投入已经成为宇树现阶段的核心战略选择，但短期也直接对盈利形成挤压。
财报发布当天，二级市场给出了相对积极的反馈。10 月 28 日，宇树科技收涨 8.74%，报 695.9 元 / 股，总市值 2815 亿元。
回溯宇树科技的上市历程，今年 8 月 19 日，宇树科技在上交所科创板挂牌，成为 A 股 " 人形机器人第一股 "。发行价 150.80 元 / 股，开盘价 1100 元，最高市值 4449 亿元。其 IPO 节奏同样备受市场关注：从 3 月 IPO 获受理，到 6 月 1 日过会，再到 7 月 2 日注册生效，流程仅用百天出头，就完成了所有关键审核环节。高光上市之后，首份财报暴露的盈利压力，也给市场提出新问题。
当前人形机器人行业仍处在商业化早期，产品迭代、算法训练、算力采购都需要持续烧钱。宇树靠丰富的机器人硬件产品拿到营收高增长，但具身大模型等前沿技术投入具备周期长、回报不确定的特点。短期利润承压，某种程度上是公司为长期技术竞争预付的成本。
总体来看，宇树科技上市后首份财报释放出两个信号：一方面，营收仍处于高速增长通道，第三季度收入增速较前三季度整体进一步加快；另一方面，研发投入大幅前置，利润端短期承压，扣非净利润与单季归母净利润均出现下滑。
接下来，具身大模型研发进展、新产品研发节奏以及商业化落地效率，或将成为市场判断其盈利质量与长期成长性的关键。
