来源 | IT 桔子
IT 桔子最新研究显示：2023 年之后成立、融到 3 轮以上的国内创业公司，558 家有 491 家拿过国资的钱。只有 67 家，目前资方列表里只有市场化资金。
数据截止时间：2026 年 10 月 27 日 数据来源：IT 桔子 itjuzi.com
这个比例是怎么来的
2023 年之后成立、最新一轮在 A 轮及以上、累计融资不少于 3 轮的国内公司，IT 桔子库里一共 558 家。
其中 491 家的投资方名单里出现过国资背景机构或政府引导基金，占 88.0%。
换算成创始人的体感：2023 年后创业、已经融到 A 轮，拿过国资钱的概率接近九成。
过去几年行业里谈国资，常用的词是「补充」「加持」「陪跑」。而现在 88% 的比例指向的是另一件事：在人民币一级市场的早期到成长期，国资已经从补充出资人变成了默认出资人。
没拿国资的那 12%，（仅 2023 年及之后成立公司）全库只剩 67 家。
口径
扫描池是 2023 年 1 月后成立、最新轮次在 A 轮及以上的中国内地公司，加上千里马和独角兽榜单里的公司（毕竟有的狠人天使轮就估值 10 亿以上了），合计 2,674 家。
IT 桔子机构库里对机构的性质判定中有「国资背景」或「政府引导基金」标签，机构库共 1,693 家，
国资背景的机构是指由政府部门、国央企、事业单位或其他国有资本直接或间接控股的投资机构。
主要有两大类：政府引导基金——国家级产业基金 + 地方政府引导基金（国家集成电路产业投资基金、北京国管、深创投、广州基金等）；国企／央企投资平台——央企和地方国企设立的产业投资基金或 CVC（中移创新基金、尚颀资本、招商局资本、中信资本等）。
国资只做 LP 的市场化基金，以及 GIC、淡马锡这类外资主权基金，都按非国资保留。
在这个标准下，有 491 家公司被剔除，67 家留下。
所以说，如果标准再严一点，把国资 LP 也算入，67 家还会更少。
赛道：离制造越近，国资越多
机器人 91%，排第二。2025 年以来的具身智能热，钱大量来自地方引导基金和国资平台。这个赛道的融资新闻里，国资出现的频率已经高到不值得单独提。
医疗健康和汽车交通都是 75%，相对松。医疗健康的资金结构里，美元基金和药企 CVC 占比更高；汽车交通样本只有 20 家，单家公司就能带偏整体比例。
人工智能 82%，居中。有个细节值得看一眼：AI 在 558 家里只占 17%，在 67 家里占 25%。软件和应用层靠市场化资金活下来的概率，明显高于硬件。
地域：安徽、湖北、陕西是 100%
广东是唯一低于 80% 的主要省份，79%。深圳一个城市贡献了 67 家里的 16 家，断层第一。
同样是硬科技重镇，深圳和合肥走的是两条路。深圳市场化资金密度高，美元基金、产业资本、民营 VC 层次丰富；合肥是政府资本主导，用国资撬整条产业链。两种模式都能跑出公司，但创始人的融资体验差很远。
在合肥，你几乎一定要跟国资打交道；在深圳，还有得选。
67 家的样子
先看赛道。
成立年份：2023 年 35 家、2024 年 19 家、2025 年 12 家、2026 年 1 家。有 13 家是 2025 年之后成立、一年多里完成 3 轮以上融资的。最快的是乾章科技，2026 年 7 月成立，10 月已经记录 3 轮。
这批公司最明显的特征是「多轮、小额、快节奏」。平均每家的投资方只有 4 个（中位数 4，均值 4.3），靠反复的小额融资推进展，而不是一轮拿够。
融资额前五是零一万物 43.17 亿（3 轮）、LiblibAI 36.78 亿（6 轮）、Vivix AI 23.27 亿（3 轮）、寻明生科 12.31 亿（4 轮）、与爱为舞 8.17 亿（4 轮）。除了这几家 AI 大模型和应用层的头部，绝大多数公司的单轮金额都在数千万元级别。
最新一轮的状态：A 轮 25 家、A+ 轮 18 家、战略投资 15 家、天使轮 3 家、B+ 轮 3 家、Pre-A 轮 2 家、B 轮 1 家。近八成停在 A 轮附近，大多还处在「能不能走到 B 轮」的验证期。
15 家的最新一轮是战略投资，占 22%。接盘的是产业资本，不是财务投资人。这既是资源，也意味着它们更早进入了被并购或被绑定的通道。纯财务资金供给不足的时候，产业方成了继续往前走的唯一选项。
钱从哪来
没有国资，钱是谁给的。按投资家数排，出现频次最高的是这些机构：
出资方大致分三类。
头部双币和美元基金是主力。23 家公司有美元或外资背景基金参与，红杉中国（含种子基金）、高榕、高瓴、IDG、蓝驰、五源、真格、启明、经纬、金沙江、源码、渶策、CMC、BAI 都在名单里。Monolith 砺思、Granite Asia、祥峰、Brizan、Creekstone、NYX Ventures 这些名字反复出现。人民币国资主导的环境里，美元钱仍然是纯市场化这条线上的关键变量。
早期孵化型基金密度很高。奇绩创坛投了 6 家，是名单里最活跃的非国资早期资金，梅花创投 3 家、真格 3 家、英诺 2 家。这类机构的共同点是投极早期、单笔小、允许多轮跟投，正好匹配这批公司小步快跑的节奏。
产业资本接中后段。32 家公司有产业方参与，阿里云和阿里巴巴、腾讯投资、美团（含龙珠）、小米、蚂蚁、联想创投、哈勃投资、巨人网络、智元机器人、圣湘生物、泰格医药、大华股份、海目星都在其中。
这些公司典型的融资路径是：早期靠奇绩创坛、真格、蓝驰这类钱起步，A 轮前后引入红杉、高瓴、IDG，再往后由阿里、腾讯、美团这类产业方接盘。
这份名单怎么看
数据说完了，说几句我自己的看法。
如果你是 GP，而且基金 LP 结构里明确排除了政府引导基金，这份名单大概会让你有点意外。全市场符合「2023 年后成立、融到 3 轮、没有国资」三个条件的公司，只有 67 家。平时感觉标的很多，是因为把最新轮次还停在天使和 Pre-A 的公司也算进去了，稍微大一点点的公司，基本都要沾上国资了。真正能进投资范围的池子，比直觉小一个数量级。
如果你是 LP，88% 这个数字值得多看几遍。人民币一级市场从早期到成长期这一段已经高度国资化，这不是趋势判断，是既成事实。纯市场化资金在早期还有位置，奇绩创坛、真格、蓝驰反复出现就是证明，但它们的作用更像把公司送到 A 轮。再往后，国资或者产业方总要进来一个。
如果你做 FA，或者你是产业方的投资团队，这 67 家是一份现成的项目池。它们暂时还没被国资覆盖，但从最新轮次看，大部分停在 A 轮附近，下一轮就在眼前。这个窗口不会开太久。要么国资进来，要么产业方来，两条路都意味着现在的股权结构会变。
口径说明与局限
1. 扫描范围有收窄。只覆盖最新轮次在 A 轮及以上的公司，外加千里马和独角兽。最新轮次仍在天使或 Pre-A、但已融 3 轮的公司没纳入，这部分要再扫约 4,000 家才完整，实际未涉国资的公司应略多于 67 家。
2. 部分轮次没有披露投资方。67 家里有 8 家存在这种情况，不排除其中隐藏国资出资人。
3. 判定存在边案例。部分高校和科研院所基金会（如西湖教育基金会）、国资做 LP 的市场化基金，按这次口径都视为非国资保留。标准更严格的话，名单会进一步收窄。
本文数据调取和统计均来自 IT 桔子 MCP ——
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