马斯克的两家公司，真要合体了？！
特斯拉和 SpaceX，已经分别成立特别委员会，开始正式讨论合并的可能性。
这回可不只是华尔街放风，消息来自马斯克本人。
当地时间 10 月 20 日，在 SpaceX 第三季度财报电话会上，有分析师问起了两家公司合并的传闻。
老马听完，先感叹了一句：
这问题简直是雷区蹦迪。
随后，他亲口确认，两家公司已经应股东要求，成立了由独立董事组成的特别委员会，讨论潜在合并交易。
但作为特斯拉和 SpaceX 共同的 CEO，马斯克本人反而不能参加谈判。
于是，老马吐槽，整个过程像一场奇怪的歌舞伎表演：两拨人在那里谈来谈去，自己只能在外面看着。
好好好，马斯克想把自己的商业帝国合到一起，结果最不能上桌的就是马斯克本人。
不过，虽然上不了桌，但马斯克倒是没藏着自己的态度。
他认为，合并是个好主意。
按照两家公司目前的市值估算，这场潜在交易涉及的企业价值可能超过3.5 万亿美元。
汽车、火箭、AI、机器人、芯片制造……马斯克折腾了这么多年的家底，可能真要进同一个篮子里了。
特斯拉股东是关键
别看马斯克自己挺乐意，这笔交易真要谈起来，麻烦可不少。
首先就是利益冲突。
马斯克同时担任特斯拉和 SpaceX 的 CEO，又是两家公司的重要股东。合并涉及估值、换股比例、股东权益和控制权，他无论代表哪一方谈判，都很难完全避开利益冲突。
这也是为什么，两家公司要分别成立由独立董事组成的特别委员会。
而且，马斯克在财报电话会上明确表示，双方目前还没有就任何交易条款达成一致，最终能否达成协议也没有保证。
对于外界觉得合并已经板上钉钉的说法，他还特意泼了点冷水：
现在就认定两家公司一定会合并，显然说得太早了。
两家公司的股东投票难度，可能完全不是一个级别。
SpaceX 采用双重股权结构，马斯克在上市时就掌握了约 82% 的投票权。只要不涉及额外的独立股东批准要求，SpaceX 这边的股东表决基本难不倒他。
真正难啃的骨头，很可能在特斯拉这边。
按照马斯克在财报电话会上的说法，合并需要获得特斯拉全部股份至少 50% 的支持。
这门槛确实不低。
目前特别委员会成员名单、交易结构和具体时间表都还没有公布。
不过，从市场传闻到双方董事会正式启动评估，合并这件事至少已经往前迈了一步。
马斯克想把汽车、火箭和 AI 装进同一家公司
一个造电动车，一个造火箭。特斯拉和 SpaceX 为什么非得合并？
马斯克在财报会上给出的答案，几乎把自己这些年最看重的技术方向都点了一遍——
超级智能软件、芯片设计、Terafab、机器人……
如今的特斯拉早已不满足于只做电动车。
自动驾驶、Robotaxi、Optimus 人形机器人，以及相关的 AI 芯片和算力建设，都已经成为马斯克反复强调的业务方向。
尤其是 Optimus。要让机器人真正进入工厂、家庭和其他现实场景，模型能力、芯片、能源和大规模制造缺一不可。
而 SpaceX 这边，AI 业务的体量也已经相当可观。
就在这次讨论合并的财报电话会上，SpaceX 交出了第三季度成绩单：
SpaceX 营收达到 145.8 亿美元，同比增长 161%；净利润约 44 亿美元。
其中，超级智能业务（Super Intelligence）的季度收入达到 75.6 亿美元，同比增长约 830%。
AI 业务的收入规模，已经超过 SpaceX 其他单项业务板块。
钱赚得多，花得也不少。
第三季度，SpaceX 资本开支约 195.9 亿美元，其中 AI 业务就占了 164.4 亿美元。
也就是说，SpaceX 已经在 AI 基础设施上投入了相当大的资源。
马斯克显然准备继续在算力上砸钱。
而如果特斯拉和 SpaceX 合并，AI 模型、机器人、芯片和制造能力，就有机会在同一家公司内部进行更紧密的资源配置。
马斯克在回答合并问题时，还专门提到了Terafab。
技术上，两家公司确实有不少可以整合的资源。
但商业上，想把它们真正变成一家公司，恐怕比造一辆车都复杂。
毕竟，光是谁收购谁，就够两边股东掰扯一阵了。
3.5 万亿美元的合并案，谁来收购谁？
按最新的市场估值计算，SpaceX 市值约 2 万亿美元，特斯拉接近 1.5 万亿美元。
但在这之前，还有一个很现实的问题：
到底谁收购谁？
如果由特斯拉收购 SpaceX，可能需要通过发行大量新股支付交易对价。
现有特斯拉股东在合并后公司的持股比例，可能因此被稀释。
反过来，如果由 SpaceX 收购特斯拉，或者通过换股吸收特斯拉，SpaceX 现有股东可能在新公司中掌握更大的控制权。
《The Verge》援引的市场分析认为，考虑到 SpaceX 上市后的估值更高，后者可能更符合交易逻辑。
但最终是怎么个结局，还是得看股东们到底买不买单。
这次，马斯克自己也得在门外等结果了。
参考链接：
[ 1 ] https://www.theverge.com/science/1014984/spacex-tesla-merger-elon-musk-special-committees
[ 2 ] https://x.com/SawyerMerritt/status/2112656640180904002
[ 3 ] https://www.cnbc.com/2026/10/20/spacex-spcx-earnings-live-updates-q3-2026html.html
完整回放：
https://x.com/i/broadcasts/1PKqrNbLZbPGb
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