Levy 在最新报告中指出，合并议案可能在特斯拉年度股东大会（最晚 12 月 6 日前举办）前公布，10 月末至 11 月初亦为可能窗口，但获股东批准难度上升。
他认为，特斯拉和 SpaceX 的合并将充分利用垂直整合的机会，并加速人工智能的发展。
" 尽管合并的产业逻辑一直备受质疑，但我们认为管理层最近的表态表明他们看到了合并的关键优势。值得注意的是，虽然我们预计合并会带来一些财务协同效应，但真正的价值在于垂直整合，" 他写道。
近几个月来，关于两家公司合并的猜测甚嚣尘上，尤其是在 SpaceX 6 月份成功上市之后。两家公司目前已经建立了商业合作关系，SpaceX 在其人工智能数据中心使用了特斯拉的电池储能系统。
特斯拉已将 SpaceX 的 Grok 人工智能助手集成到其车辆中，并且还向这家火箭和人工智能公司出售了一些车辆。与此同时，两家公司正在联合打造 Terafab 项目，这是一个旨在生产人工智能芯片的半导体制造工厂。
Levy 认为 Terafab 是促成合并的 " 关键驱动因素 "，因为马斯克坚信这座半导体制造工厂对于满足特斯拉 /SpaceX 的计算需求至关重要。但作为一种联合开发模式，这造成了一种 " 复杂的局面 "，需要两家公司董事会的批准。
马斯克本人此前也曾表示，Terafab 是双方重叠领域最大的部分。他称之为共同的依赖关系，并警告说，如果没有 Terafab，特斯拉 " 扩大（人形机器人）Optimus 产能的能力将受到限制 "。
除了 Terafab 之外，Levy 还提及了两家公司之间其他重叠之处，都支持其快速合并的观点：特斯拉无人出租车使用 xAI 车队管理软件；特斯拉汽车使用 Starlink 连接；SpaceX 太空数据中心可能使用特斯拉能源产品；以及特斯拉 Optimus 机器人使用 Grok 进行自然语言处理。
但最令人信服的论点或许是马斯克希望巩固控制权。Levy 指出，他希望获得特斯拉 25% 的股份，这将使他在特斯拉拥有足够的 " 影响力 "，从而追求他的人工智能 / 机器人雄心。
目前，市场最主流预期方案是：由 SpaceX 作为收购方，以全额换股方式收购特斯拉。当前 SpaceX 估值约 2.1 万亿美元，特斯拉约 1.5 万亿美元；预估换股比例为每 1 股特斯拉兑换约 0.7 股 SpaceX 股份。
选择 SpaceX 为收购主体源于差异化投票权架构。马斯克现持有 SpaceX 约 48% 股权及约 82% 投票权。巴克莱测算，完成合并后，马斯克将持合并后新公司约 37% 股份，掌握 56% 投票权，维持多数表决权。
尽管目前还不能确定两家公司究竟何时合并，但鉴于马斯克本人近期的表态，特斯拉 /SpaceX 合并的可能性越来越可信。
马斯克 7 月在特斯拉的财报电话会议上表示，" 正如你们从我们与 SpaceX 在众多领域的合作中看到的那样，重叠的部分越来越多。我们不能在财报电话会议上谈论公司合并之类的事情。这些都必须通过适当的程序来完成。"
他还在上个月的 "All-In Summit" 峰会上表示，" 在这么多层面上开展如此广泛的合作，当这么多领域存在如此密切的合作时，谁能想象可能会采取什么行动呢？"
