（来源：网易科技）
"RISC-V 第一股 " 奕斯伟计算（01256.HK）10 月 9 日正式挂牌港交所。这家由 " 中国半导体显示产业之父 " 王东升再度出山创办的芯片公司，把人机交互芯片做到中国本土第一，又以肉眼可见的速度杀向智能计算领域。当国产 RISC-V 军团带着资本支持进场，全球半导体格局中那条隐形的分界线，正在被重新描画。
从屏到芯：王东升再出发
按招股安排，奕斯伟计算于 9 月 28 日至 10 月 6 日招股，全球发售 15.70 亿股 H 股，其中香港公开发售 1.57 亿股、国际发售 14.13 亿股，募资净额约 22.67 亿港元。
基石投资者名单里，屹唐盛海、合肥建投、海耀实业、中信资管香港等 9 家机构合计认购约 11.61 亿港元——多元资金的共同入场，为本次发行定下了 " 稀缺性 + 成长性 " 的基调。
故事的主角王东升，是半导体显示产业的传奇人物。
2019 年，执掌京东方 20 余年、带领中国面板产业终结 " 缺屏之痛 " 的王东升卸任董事长，转身投入芯片创业，把 " 屏之物联 " 的产业想象力延伸到了芯片侧。奕斯伟计算从创立起就选择 RISC-V 开源架构，探索全新架构的发展之路。
七年后，这家公司在港交所递出了答卷：累计推出 150 余款软硬件产品，服务 220 家客户。2023 年至 2025 年，营收从 17.52 亿元增至 24.31 亿元，复合增速约 17.8%；2026 年一季度再录得 4.94 亿元、同比增长 18.4%。根据弗若斯特沙利文口径，按 2025 年收入计公司是中国本土最大智能终端人机交互芯片厂商，并在本土 RISC-V 主控芯片厂商中位列前三。
基本盘：一年 18.56 亿元的人机交互业务
翻开招股书，奕斯伟计算的商业底盘清晰可见：2025 年，人机交互芯片贡献收入 18.56 亿元，产品主要应用于电视、显示器、笔记本电脑、手机及手表。
这块业务的含金量，从客户和技术突破两个维度可见一斑。
客户端，公司已深度嵌入头部品牌供应链。显示驱动芯片 EPD8828 已连续导入荣耀 100 系列、400 系列至最新的 500 系列，实现多代旗舰机型的稳定供货。
车载领域同样在加速渗透。其车载触控芯片，支持 8 英寸车载柔性 OLED 触控，是目前市场上少有的具备该能力的产品。公司已与延锋、华阳、埃泰克、经纬恒润、德赛西威等多家行业头部 Tier 1 厂商建立合作，客户覆盖上汽、比亚迪、奇瑞、江淮汽车等整车企业。
更重要的是护城河的深度。人机交互芯片单价不高、竞争者众多，但它是 " 离屏最近 " 的业务：谁占据显示与触控入口，谁就掌握座舱与终端的交互界面。奕斯伟计算以这块业务打底，赚的不是最厚的利润，而是三样更值钱的东西——稳定现金流、客户生态位，以及向座舱主控和车规芯片渗透的场景门票。
第二曲线加速放量，第三曲线陆续落地
招股书里的收入结构变化，勾勒出一条陡峭的放量曲线：计算产品收入从 2023 年的 37.5 万元，跃升至 2025 年的 3.20 亿元；到 2026 年一季度，这一数字已达 2.23 亿元。
放量的底气，来自车规产品矩阵的密集落地：
行业层面，全球 RISC-V SoC 出货量 2025 年约 69 亿颗、渗透率突破 25%，预计 2030 年达 162 亿颗；弗若斯特沙利文预计，中国 RISC-V 主控芯片市场将从 2025 年的 377 亿元增至 2030 年的 2194 亿元。
从招股书中可以看出奕斯伟计算的增长逻辑：人机交互是稳定发展的基本盘，具身智能是放量曲线，边缘计算与智算中心 AI 芯片则是更远期的第三曲线。这条曲线的想象力在于：RISC-V 开源开放、模块化、可扩展的架构属性，天然适配从终端、边缘到云端的算力光谱——在 AI 浪潮中，RISC-V 正被视作 x86 与 Arm 之外的 " 计算架构第三极 "，而这正是奕斯伟第三曲线的立足点。
第三曲线的产品与场景拼图，正在陆续落地：
这条曲线眼下的收入贡献仍然有限，却是估值叙事的关键一环：当算力需求从云端向边缘扩散、智算中心与具身智能成为新的产业主题，"RISC-V+AI" 给了奕斯伟计算一个从消费电子芯片厂商跨入 AI 算力赛道的跳板；而上市之后更充裕的研发弹药，将决定这条曲线从 " 先手棋 " 走向 " 胜负手 " 的速度。
技术沉淀：三年研发投入约 38 亿元
支撑这三条增长曲线的，是一份高强度投入换来的技术家底。
2023 年至 2025 年，公司研发费用分别为 14.45 亿元、13.37 亿元、10.42 亿元，三年累计约 38 亿元，占各期收入的比重分别为 82.5%、66.0%、42.8%；2026 年一季度研发费用 2.52 亿元，仍占收入的 51%。
对一家芯片设计公司而言，这种 " 把一半以上收入再投回研发 " 的打法，短期看是利润表的承压项，长期看却是难以复制的资产沉淀：
奕斯伟计算上市之后，双重连锁反应正在展开
回到开头那条 " 隐形的分界线 "。对行业而言，奕斯伟计算挂牌的意义，远不止一家公司的融资落袋：23.86 亿港元募资净额的背后，是资本市场给 "RISC-V" 这条路线开出公开价格——约 35% 投向芯片产品研发迭代，约 30% 注入 RISAA 平台建设，钱怎么花，本身就是一份路线宣言。由此引发的连锁反应，正沿架构与生态两个层面扩散。
第一重连锁反应，写在架构选择上：开源开放架构正从 " 备选项 " 变成 " 主选项 "。过去十年，RISC-V 在多数本土公司的技术清单里，是规避授权成本与出口管制的 " 保险项 "；"RISC-V 第一股 " 的挂牌，让这条路线第一次有了资本定价锚——对本土产业，更多 RISC-V 公司从此有了参照系与资本通道。一个有上市公司背书、有量产验证的 " 架构第三极 "，正从概念变成现实。
第二重连锁反应，写在生态方法论上：飞轮转速决定行业座次。国际大厂真正的壁垒从来不是某颗芯片，而是 " 芯片 + 工具链 + 参考设计 + 供应链绑定 " 的生态飞轮。奕斯伟计算打造了 RISAA（RISC-V+AI）生态技术平台，将 RISC-V 计算架构与 AI 技术深度融合，并率先提出 RDI（RISC-V 数字基础设施）理念，牵头成立聚力联盟，成员已近百家，覆盖产业链上下游。而募资投向恰是给飞轮加速的注脚——约 10% 用于营销网络与 RISC-V 生态建设、约 15% 用于战略并购扩充技术版图：传统飞轮靠内生增长慢慢转，新飞轮靠开源生态、本土供应链与资本市场同时加速。
从人机交互的基本盘护城河，到具身智能的放量节奏，再到智能计算的第三曲线与上市之后的三重连锁反应——奕斯伟计算改变的不只是自己的收入结构，更是全球芯片产业对 " 换道 " 路线的定价方式。这条留给整个行业重新描画的分界线，才刚刚展开。
