琼斯在当天指出："2027 年对美国股市来说将是极其艰难的一年。可以说，美国股市的资金流供需格局可能将陷入 2002 年以来最不利的局面。"
作为 Tudor Investment 的创始人兼首席投资官，琼斯指出，在过去四年的大部分牛市行情中，上市公司股票回购以及企业并购活动一直为股市提供支撑，因为这些活动减少了市场上的股票供给。
但如今，这一趋势正开始逆转。AI 领域即将迎来 Anthropic 和 OpenAI 等公司的史诗级 IPO，而 SpaceX 近期刚刚完成上市。此外，随着企业持续为 AI 基础设施建设筹集资金，预计还将出现更多上市公司增发股票的情况。琼斯表示，这些因素叠加，将进一步增加股票市场的供给，进而对股价构成压力。
这位亿万富翁对冲基金经理发表上述言论之际，投资者正日益担忧美股这轮牛市可能逐渐失去动能，甚至走向终结。与此同时，通胀压力上升、美国国债收益率走高以及美联储货币政策立场趋于鹰派等因素，也令市场面临更多不确定性。
琼斯再次强调，当前市场环境与 1999 年颇为相似——当时距离 2000 年互联网泡沫破裂仅剩约一年。他特别指出，当前市场出现了明显分化：部分企业受益于 AI 热潮，另一部分企业则未能从中获益。
美国财政赤字风险
琼斯还将不断膨胀的美国财政赤字列为当前股市面临的风险之一。他认为，随着问题持续积累，美国财政状况最终可能遭遇市场的严峻考验。
" 如果没有市场施加压力，我们永远无法真正解决这些财政赤字问题。这将与 2008 年金融危机期间的情况如出一辙，当时美国政府推出了问题资产救助计划。这就是现实。没有哪位政客会主动选择加税或削减支出，他们最终只能在压力之下采取行动。"
" 现在唯一的问题是，我们是否已经到达了那个临界点——市场即将迫使政府采取行动？如果你非要让我给出一个判断，我会认为，这种情况发生的概率是 60% 对 40%。"
琼斯还认为，油价上涨也是股市面临的一项不利因素。他目前持有石油相关多头头寸，并预计美国中期选举结束后，油价可能进一步上涨 20 至 25 美元。他表示，如果这一情景成为现实，股市将对此 " 深恶痛绝 "。
" 我计划明年全年都采取做空策略，说到底，市场上几乎找不到什么值得投资的标的，" 琼斯补充说。
他进一步回顾道："1998 年、1999 年，以及 2000 年、2001 年和 2002 年，市场上出现了大量新股发行和 IPO。那些年份是最容易做空的时期，因为不断有股票解禁上市，持续增加市场供给。"
与琼斯的看空判断不同，高盛首席美国股票策略师本 · 斯奈德并不认为，短期内新股供给激增会 " 终结这轮牛市 "。
斯奈德周二在报告中写道："2026 年有望成为美国股票发行规模创纪录的一年。截至目前，美国企业通过 IPO、后续增发、可转债发行以及 SPAC 等方式，已累计融资 4310 亿美元，同比增长 98%。2026 年美国股票发行总额很可能超过 2021 年创下的 5400 亿美元历史纪录。不过，无论是交易数量，还是以股票市值为基准衡量的发行规模，目前都接近历史平均水平。"
斯奈德对明年的预测是：随着 IPO 股票锁定期陆续到期，2027 年将有价值 1.7 万亿美元的股票获得出售资格，此外企业还将发行约 6000 亿美元的新股。将这些解禁股份计算在内，他预计，美国公开股票市场的净供给增幅将达到 2000 年以来的最高水平。
斯奈德表示：" 考虑到即将到期的股票锁定期，明年美国公开股票市场的净供给很可能出现 2000 年以来最大幅度的增长。企业股票供给与需求之间的平衡发生变化，将给股票估值带来额外压力，但我们并不认为，新股供给增加会终结这轮牛市。"
