两家芯片巨头的掌门人同日在新加坡发出警告，AI 行业最大的瓶颈，从 " 造不出芯片 " 变成了 " 借不到钱 "。
10 月 12 日，博通 CEO 陈福阳（Hock Tan）与英特尔 CEO 陈立武（Lip-Bu Tan）同台出席新加坡星展银行（DBS）亚洲未来前沿大会。
陈福阳表示："我认为最大的制约因素是资本。" 他指出，过去两年 AI 行业接连遭遇供应瓶颈——内存短缺、晶圆不足、电力紧张——但一一克服。然而资本问题的性质不同。他警告，随着 AI 基础设施建设持续扩张，融资难度可能超过任何一种硬件短缺。
陈立武随即附议，将资本成本上升和 ROI 不确定性列为 AI 行业当前最核心的挑战。
如果说前方有什么挑战，那就是资本和资本成本；另一方面，从长远来看，人们需要看到 ROI。
两人的表态迅速引发市场反应。博通当日股价下跌 1.88%，英特尔跌幅达 3.20%。
博通 CEO 陈福阳在会议上的另一番话更为犀利。
据彭博最新报道，他表示：" 很多投资者根本不知道自己在投什么。" 他将部分 AI 投资者的行为比作在赌场押注。
这番话在社交媒体上迅速发酵。马斯克在 X 平台转发相关帖子后，仅留下五个字作为回应：
" 在赌场就别哭。"（"No crying in the casino."）
尽管发出警告，两位 CEO 对近期需求均持乐观态度。
陈福阳表示：" 算力基础设施的需求超过我们所能供给的量。" 他预计这一供需失衡将持续至 2029 年，甚至延伸至 2030 年。
陈立武则表示，未来两到三年内，AI 行业不太可能出现显著放缓，AI 应用的持续普及和算力需求的增长是主要支撑。
但他也划出了一条警戒线：更长期的增长，将取决于企业能否真正落地 AI 应用、实现效率提升，并产生可量化的经济效益。
中国模型竞争压力下，ROI 压力进一步加剧
陈立武还提到了另一个变量：来自中国的竞争。
他表示，中国前沿 AI 模型的 token 成本更低，普及速度 " 非常快 "。DeepSeek、Kimi、GLM 等模型已经 " 足够好 "，能够满足部分使用场景的需求。
这直接冲击了 " 最贵的系统必然主导市场 " 的行业假设，也让那些押注高端算力基础设施的投资者面临更大的 ROI 压力。
但陈立武说，" 我坚信开源是推动效率的最佳方式，市场最终会决定哪些模型最适合不同的应用场景。"
博通、英特尔仍在大举融资
两位 CEO 发出警告的同时，两家公司自身也在积极寻求资本。
据此前报道，博通正寻求从 Apollo Global Management 和 Blackstone 等投资者处筹集逾 500 亿美元，用于为 OpenAI 定制 AI 芯片，支持数吉瓦级算力部署，初步协议预计年底前完成。
英特尔则于今年 8 月完成了一笔规模扩大的公开募股，以每股 95 美元的价格发行 2.105 亿股，募资约 200 亿美元，高于最初计划的 150 亿美元。
