与此同时，银行理财市场存续规模整体保持增长。全市场理财存续规模达 33.66 万亿元，较年初增长 1.11%，同比增加 9.75%。行业规模仍在增长，费率却不断下探，背后的逻辑是什么？
" 让利 " 表象下的深层动因
本轮银行理财 "0 费率 " 现象并非机构主动让利投资者，而是 " 存款搬家 " 加速与资产端收益持续下行的结果。
" 存款搬家 " 正在加速，大量定期存款到期，理财公司趁势降费抢客。根据多家券商测算，今年集中到期的中长期存款约在 40 万— 60 万亿元之间。理财公司从年初起便密集启动降费，意在凭借价格优势承接部分溢出资金，抢占资金配置窗口期。尤其在双节资金配置高峰，理财子公司借短期费率让利吸引闲置资金，形成 " 以价换量 " 的阶段性策略。
更深层次的原因则是资产端收益持续下行。银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2026 年上）》显示，2026 年上半年理财产品平均年化收益率仅为 2.05%，较 2025 年同期的 2.12% 下降 7 个基点；累计为投资者创造收益 3052 亿元，同比下降 21.66%。在债券等固收资产收益率不断走低的背景下，若维持原有费率水平，扣除费用后的实际到手收益可能持平甚至低于同期存款利率，这将直接削弱产品吸引力，降低投资者投资意愿。
降费常态下，行业分化加速
从行业格局看，降费潮正在加速头部与中小机构分化。头部机构凭借规模成本优势，可将阶段性降费常态化，中小机构则被迫在盈利与竞争之间艰难取舍。部分中小机构若被迫跟进降价，会进一步加剧经营压力。
2026 年上半年的理财公司中报显示，已披露净利润的 23 家理财公司上半年合计实现净利润 159.28 亿元，17 家同比增长、6 家同比下滑。分化明显：信银理财以 15.18 亿元净利润同比增长 26.92% 首次登顶，招银理财以 15.13 亿元位居第二，兴银理财以 13.15 亿元位列第三；而农银理财、中银理财净利润同比分别下降 22.47%、28.94%，浦银理财、渝农商理财、浙银理财降幅也超过 20%。大行系与部分区域银行理财子公司面临盈利调整压力。
总体来看，此次降费潮正在成为理财行业的新常态。在这一过程中，头部机构凭借规模效应、渠道优势和投研能力，更有条件消化费率下行，并通过 " 以量补价 " 巩固市场份额。中小机构则面临两难：不降费可能流失客户，跟进降费又会压缩利润，甚至侵蚀投研投入和风险抵御能力。由此，行业竞争将从单纯的价格战，逐步转向投研能力、产品设计、资产配置和客户服务等综合实力的比拼，市场分化也可能进一步加剧。
"0 费率 " 并非免费，投资需谨慎
"0 费率 " 并非完全免费。
多数所谓 " 零费率 " 产品仅免除固定管理费或销售服务费中的一项，仍保留托管费、交易费、信息披露费等基础运营成本，部分产品更通过计提超额业绩报酬弥补收入缺口。超额业绩报酬是指理财产品运作收益超过业绩比较基准时，管理人按照超额部分的一定比例收取浮动管理费，行业普遍计提比例在 20% — 50% 之间。
例如，苏银理财恒源 1 年定开 40 期产品公告显示，若份额实际投资收益超过 3.20%，管理人将按照超出部分的 20% 收取超额业绩报酬。甘肃银行 " 汇福 " 安享盈（2M）产品则采取阶梯式计提：对于超出业绩比较基准下限 2.10% 但不超过 2.90% 的部分按 20% 计提，超过 2.90% 的部分按 50% 计提。这种设计将机构收入与投资者回报绑定，但也意味着投资者需承担更高业绩门槛下的隐性成本。
此外，投资者易陷入的认知误区在于将 " 低费率 " 等同于 " 低风险 " 或 " 高性价比 "。事实上，费率主要影响净收益与长期复利，而底层资产质量、策略稳健性、回撤控制能力才决定本金安全与收益可持续性。多位业内人士反复强调：" 低费率不等于低风险 "，"0 费率 " 产品若投向高久期信用债或含权结构，其波动性未必低于收费产品。
说到底，"0 费率 " 不是免费午餐，而是行业竞争加剧下的营销手段。对投资者来说，选理财别只盯着费率数字，费率省下的只是几个基点，选错产品亏掉的却是真金白银。别让 " 免费 " 二字，替你做风险决策。
（本文作者系经观研究院研究员）
