来源：环球市场播报
她的丈夫尼科 · 卡普雷茨曾是职业滑雪选手，黄敏珊在两年半前引荐他加入英伟达。
而他并非普通员工。现年 35 岁的卡普雷茨迅速成长为英伟达核心高管之一，也是众多客户与合作伙伴的主要对接人。多家相关企业高管表示，他负责管理英伟达与新兴云厂商及其他数据中心相关企业之间价值数十亿美元的合作关系，为这些企业提供资金支持与销售线索，助力它们持续搭建搭载英伟达芯片的算力设施。
同为 35 岁的黄敏珊与卡普雷茨组成了一对强力搭档。部分员工认为，在 63 岁的首席执行官黄仁勋掌舵之下，二人或将成为英伟达未来领导层的中坚力量。
一名与卡普雷茨共事的英伟达员工表示：" 我认为黄仁勋正在为黄敏珊和尼科铺垫，让他们接手下一阶段的工作。" 另一名员工称，英伟达如今的运营模式远比外界所认为的更像家族企业，这在科技行业十分罕见。（黄仁勋的另一名子女，36 岁的斯宾塞于 2022 年入职，担任机器人方向产品管理总监。英伟达同时为机器人业务自研芯片系统与配套软件。）
黄仁勋希望将英伟达打造成类似 " 中央银行 " 的角色，为客户提供资金支持，并联合金融机构，实现以昂贵芯片及配套硬件作为抵押物开展借贷，以此支撑 AI 热潮持续推进，卡普雷茨正是这项战略的核心执行者。今年 8 月，卡普雷茨参与推进英伟达与华尔街及黑石等私募机构联合发布的计划，拟向投资者募资 5000 亿美元，用于为数据中心采购英伟达芯片提供融资，不过该计划大量细节尚未敲定。
随着数据中心项目借贷成本走高，加上美国地方政治因素拖慢部分项目施工进度，卡普雷茨承担的任务愈发关键。
举例而言，今年夏季，卡普雷茨牵头推动英伟达入股两家美国头部企业，这两家企业专门为数据中心落实土地与电力资源。该投资交易旨在锁定算力设施短期用电权限，保障设施未来多年可持续搭载多代英伟达芯片。这笔投资也有望规避数据中心开发商与 SpaceX 首席执行官埃隆 · 马斯克等人所担忧的芯片过剩风险：电网建设滞后叠加地方民众反对，会导致新购置的 AI 硬件有电无网、闲置空转。
布鲁克菲尔德资产管理公司全球 AI 基础设施主管西坎德 · 拉希德表示：" 卡普雷茨的愿景，是助力英伟达掌控 AI 基础设施生态。" 布鲁克菲尔德旗下拥有多家使用英伟达芯片的数据中心企业，拉希德每周都会和卡普雷茨沟通。
与卡普雷茨共事多年的英伟达资深副总裁弗拉基米尔 · 特洛伊简明扼要地评价：" 尼科举足轻重。" 一位曾与卡普雷茨会面的云厂商高管称他是 " 黄仁勋的心腹谋士 "。
拉希德以及其他合作方表示，卡普雷茨擅长谈判，尤其擅长设计信用兜底这类金融解决方案。多名知情人士表示，今年 6 月英伟达与澳大利亚新兴云厂商 Firmus 达成信贷支持协议一事，正是卡普雷茨主导。Firmus 借此获得贷款，采购 17 万颗英伟达 Grace Blackwell 与 Vera Rubin 芯片，采购总额或将超 150 亿美元。作为交换，自明年初 Firmus 对外租赁这些芯片起，英伟达可分享该项目未来的云业务收入。
这笔交易属于卡普雷茨牵头推出的全新融资计划，希望为 AI 数据中心撬动更多资金，尤其在这类信贷业务尚不成熟的地区。
卡普雷茨一直保持低调，拒绝接受采访。但情况或将改变：过去两个月，他多次代表英伟达出席行业论坛圆桌会议，在领英发文称 "AI 已成为核心基础设施 "，英伟达芯片具备 " 可融资属性 "；今年夏季多份英伟达与数据中心企业的投资相关新闻稿中，也引用了他的观点。
" 有事找尼科 "
在进入英伟达之前，卡普雷茨来自瑞士东部恩加丁山谷，曾是职业滑雪运动员。2010 年代初代表瑞士参加高山滑雪赛事，出战超级大回转、回转以及速降项目。
2013 年结束滑雪生涯后，卡普雷茨从承担身体风险转向决策风险，最终在苏黎世的波士顿咨询集团担任管理顾问。
数年后，他入读伦敦商学院硕士项目，与黄敏珊 · 黄成为同班同学，二人 2021 年毕业。商学院毕业后，黄敏珊入职英伟达，而卡普雷茨前往总部位于苏黎世的 PSquared 资产管理公司担任投资分析师，这家规模不大的机构据称管理约 7.5 亿美元资产。
2024 年初，卡普雷茨搬至硅谷，加入黄敏珊所在的英伟达，担任企业发展经理。入职不久，英伟达市值登顶全球企业。英伟达部分合作伙伴透露，即便作为新人，他立刻参与了多项客户与合作伙伴的核心会议。
私募巨头黑石 AI 业务负责人贾斯 · 凯赫拉回忆，大约在这个时期他与卡普雷茨会面，双方商讨如何扩大前一年秋季达成的标志性合作：为云厂商 CoreWeave 提供 23 亿美元信贷额度，以英伟达显卡作为抵押物。
这笔早期交易，本质上是英伟达推动 GPU 成为一类可估值、易于交易的金融资产的开端，方便芯片采购方用芯片抵押贷款。
凯赫拉表示，卡普雷茨协助黑石与 CoreWeave 敲定规模更大的 75 亿美元信贷协议。
OneChronos 公司首席执行官凯利 · 利特尔佩奇正在搭建 AI 服务器拍卖交易市场。他称 2025 年初便和卡普雷茨探讨，该交易平台如何评估服务器芯片全生命周期价值。利特尔佩奇说，卡普雷茨很快理解 GPU 残值评估逻辑，而这套评估体系是放贷机构为芯片项目提供融资的基础。
" 很明显，他就是英伟达顶尖的分析师，" 利特尔佩奇评价，" 他极擅长剥离繁杂信息，抓住核心。"
GPU 抵押债务市场规模至少达数百亿美元，而英伟达希望市场规模进一步扩张。GPU 想要成为像飞机、航运设备那样被广泛认可、可交易的资产品类，仍处于起步阶段，还需要债权投资者以及监管机构更多支持，获批 GPU 债务相关期货对冲工具。
布鲁克菲尔德的拉希德称，2025 年，黄仁勋第一次和他会面探讨面向各国政府销售 AI 服务器、推进主权 AI 理念时，就大力称赞卡普雷茨。" 黄仁勋原话基本就是：有事要办，找尼科。"
多名合作人士表示，随着 CoreWeave、Firmus 这类新兴云厂商对英伟达愈发重要，卡普雷茨的职权也持续扩大。入职不到两年，今年 1 月，卡普雷茨从总监直接晋升为全球 AI 基础设施增长副总裁，跳过高级总监这一级别。
据熟悉组织架构的人士透露，卡普雷茨目前汇报给英伟达新任全球业务执行副总裁尼克 · 帕克，帕克再向黄仁勋汇报。一名英伟达高管称，相比组织架构上的职级，卡普雷茨能近距离接触黄仁勋这件事更为重要。
数月之后，今年 3 月黄敏珊 · 黄同样获得晋升，担任物理 AI（多指机器人方向）产品营销高级总监，她的直属上级为副总裁，再向上汇报至黄仁勋。
布鲁克菲尔德的拉希德复述黄仁勋的原话：" 有事要办，找尼科。"
过去两年，黄敏珊的职责范围不断扩大，负责英伟达 3D 世界模型、机器人模型、仿真模型，以及各类开源项目的营销推广，以此吸引更多应用开发者使用英伟达硬件。今年夏季，英伟达举办 Nemotron 开源 AI 模型相关媒体发布会，黄敏珊出席。英伟达每年投入数十亿美元研发该模型，用来对标 Anthropic、OpenAI 的闭源大模型。出于同样战略考量，英伟达近期耗资约 200 亿美元收购开源模型托管平台 Hugging Face，并获得开源 AI 企业 Poolside 的技术授权。
黄敏珊还经常随同父亲出席国际会议，陪同黄仁勋和供应链、制造合作伙伴敲定合作。
串联各方资源
卡普雷茨也在全球各地奔走，对接客户、投资方与合作伙伴，有时会和黄仁勋、黄敏珊一同出席会谈。多名新兴云厂商高管表示，卡普雷茨是他们在英伟达的首要对接人，双方每周甚至更频繁沟通。他主要帮助新兴云厂商对接客户与融资渠道。
一名新兴云厂商高管说，今年早些时候卡普雷茨致电告知，有 AI 开发企业急需服务器芯片，该云厂商可快速承接订单。这家云厂商最终完成交付，该 AI 开发商也成为它最大客户之一。
另一位新兴云厂商高管称，卡普雷茨通过 WhatsApp 群组向企业高管推送潜在客户线索。还有高管表示，卡普雷茨帮助企业寻找稀缺的可用土地与电力资源。
目前，卡普雷茨联合牵头英伟达云合作伙伴项目。该项目包含数十家云厂商，其中绝大多数是新兴云企业。这些厂商按照英伟达标准搭建数据中心，采用英伟达硬件。项目另一位联合负责人是任职超过 20 年的资深副总裁拉吉 · 米尔普里。该项目在卡普雷茨入职前就已存在，亚马逊、谷歌这类传统云厂商并未纳入其中。
一名跟踪云伙伴项目的英伟达员工称，未来这类新兴云厂商的营收贡献或占到英伟达总营收的一半，帮助英伟达降低对亚马逊、谷歌等传统云厂商的依赖。传统云厂商虽然大量采购英伟达芯片，但它们自研 AI 芯片，同时也采购英伟达竞品硬件。自 AI 浪潮兴起后，扶持新兴云厂商就是黄仁勋的重点策略，不过目前这类企业营收在英伟达总收入中仅占十几个百分点。
今年 8 月，卡普雷茨参与制定英伟达联合华尔街、私募机构募资 5000 亿美元，用于采购英伟达 AI 硬件的融资方案。AI 业务产生的收入目前远不足以覆盖算力设施已投入的巨额资金，这项融资计划能否成功，将决定 AI 数据中心建设热潮能够持续多久。
发布该计划时，英伟达表示可为合作项目的数据中心项目提供最高 25% 的信贷支持，但具体协议尚未落地。凯赫拉称，上周他和卡普雷茨共进晚餐，敲定该合作更多细节。
凯赫拉评价，卡普雷茨从不随意发言。但会议结束黄仁勋分配后续任务时，能明显看出他将大量重任托付给卡普雷茨。
黄仁勋的信任
与卡普雷茨谈判过的高管表示，尽管他谈判强硬，但在会议中通常保持理性、沟通具备建设性。拉希德说：" 有时候谈判气氛紧张，他会突然开个玩笑缓和氛围。"
尽管新兴云厂商高度依赖这家芯片设计企业，英伟达与它们之间仍存在矛盾。一名新兴云厂商高管称，英伟达实际上很大程度上主导它们的经营方式。例如，如果英伟达芯片交付延期，会不鼓励云厂商采购其他厂商硬件。（英伟达不认同这一说法。英伟达高性能计算高级总监迪翁 · 哈里斯表示，公司允许客户自由组合硬件，" 想用什么就用什么 "。）
黄仁勋时常向新兴云厂商点明它们对英伟达的依赖性。他今年早些时候在《Dwarkesh》播客节目中提到：" 对于云厂商而言，如果当初我们没有扶持 CoreWeave，这些新兴云、AI 云企业根本不会存在。"
目前仅有少数几家新兴云厂商年营收突破 2 亿美元，尚无一家实现盈利。黄仁勋大概率希望避免大型新兴云企业并购弱小同行的局面。
这就意味着卡普雷茨肩上担子很重，需要推动这些企业稳步发展。英伟达推出的 AI 算力合作计划就是举措之一，例如与 Firmus 达成信贷担保、换取未来收益分成。
但卡普雷茨与其他高管正在重新评估该计划架构。两名知情人士透露，Nebius 这类规模更大、发展更成熟的新兴云厂商拒绝加入，不愿在财务上进一步依附芯片厂商，或是因收入分成压缩自身利润率。另有消息称，英伟达也担心愿意参与计划的云厂商会对英伟达产生过度财务依赖。
两位知情人士表示，英伟达正在调整投资条款清单与合同，规避上述风险。
与此同时，数据中心放贷机构重新评估风险承受能力，对新项目的资金投放变得更加谨慎。部分投资者重新评估 GPU 云厂商以及配套基础设施企业估值，或将影响英伟达部分客户与合作伙伴上市融资、获取低成本债务资金的能力。
黄仁勋也密切关注市场对于英伟达越来越多地动用资产负债表助力 AI 行业扩张的反应。知情人士称，他经常向下属询问英伟达债务信用违约互换的利差变化。过去两个月，该利差大约翻倍，代表投资者认为英伟达债务违约风险小幅上升。当然，客观来看其风险依旧很低，穆迪给出的英伟达信用评级距离最高等级仅差一级。
黄仁勋高强度、全天候的工作风格似乎也影响了卡普雷茨。合作的商业伙伴评价，卡普雷茨是他们见过最拼的人之一，无论身处哪个时区，随时在线、响应迅速。
他和黄敏珊的婚礼恰逢英伟达季度假期，公司全体员工在 9 月 24、25 日放假两天。一名商业伙伴透露，即便在夏威夷度假，卡普雷茨依旧持续办公，9 月 28 日周一便回归岗位。
晚宴参与者称，第二天晚上，二人佩戴婚戒出席英伟达在纽约举办的投资者晚宴。
