开源证券股份有限公司王高展 , 王奕欣近期对广汇能源进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：民营能源全产业链龙头，产能增长业绩可期》，给予广汇能源买入评级。
广汇能源 ( 600256 )
民营能源全产业链龙头，产能增长业绩可期
公司煤炭产能增长潜力可期，销售结构优化、天然气长协交付与煤化工盈利改善释放利润弹性。我们上调 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 39.76/42.89/57.02 亿元（原 2026-2028 年预测分别为 25.25/31.82/45.47 亿元），EPS 分别为 0.62/0.67/0.89 元，当前股价对应 PE 分别为 10.7/9.9/7.5 倍。公司煤炭增量与一体化优势有望持续兑现，维持 " 买入 " 评级。
煤炭业务：富油煤资源优势突出，产能扩张量利提升
公司煤炭可采储量 62.97 亿吨，白石湖、马朗煤矿合计核准产能 6000 万吨 / 年，露天开采条件及富油气煤资源优势突出。公司保供长协锁量不锁价，有望受益于区域煤价上行。周边煤化工项目带动富油煤需求增长，公司优先保障当地高附加值原料煤供应，地销占比提升推动资源价值兑现。2026H1 公司原煤产 / 销 1949.17/2272.52 万吨，-27.46%/-8.15%。吨煤价 / 吨成本 / 吨毛利 324.90/268.11/56.79 元，yoy+31.64/+4.46/+27.18 元、+10.79%/+1.69%/+91.80%。在建产能方面，东部矿区预计 2027H1 完成核准产能 1500 万吨 / 年，2028 年至 2029 年有望核增至 5000 万吨 / 年。2027 年有望推进马朗煤矿核增 3000-4000 万吨 / 年。
其他业务：天然气释放盈利弹性，煤化工装置提效及项目建设贡献增量
天然气方面，2026H1 公司天然气产 / 销量 3.64/11.71 亿方，yoy+5.68%/-23.05%。公司自产气依托哈密煤化工装置，气化炉更新及检修后负荷恢复有望带动产销改善。贸易气长协若交付顺利，有望增厚下半年利润。煤化工方面，2026H1 公司煤化工产品产 / 销量 128.62/121.04 万吨，+14.18%/+5.00%。公司原料煤自给支撑成本优势，2026H1 业务毛利 10.62 亿元，同比 +59.62%。富油煤高值化利用升级改造项目一期预计 2026 年 10 月投产。1500 万吨 / 年煤炭分质分级利用项目仍处前期手续办理阶段。在建项目落地有望带动业务产销量提升。受美伊冲突影响，2026 年煤化工业务有望进一步兑现为业绩弹性。
风险提示：环保政策风险，煤价上涨不及预期，生产安全事故
最新盈利预测明细如下：
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