9 月，全球资金流向再度改写。
美联储加息靴子落地，长端美债收益率暴力上行，全球资产迎来新一轮定价。
具体来看，台股领跑全球主要股指，美股纳斯达克 100、纳斯达克综指紧随其后，日股、韩股震荡收涨。
潮有起落，此涨彼消。
A 股在上个月超跌反弹后本月再次下跌，创业板指领跌全球主要指数；港股延续跌势，欧股集体 " 掉链子 "。
贵金属走势疲软，COMEX 白银累计跌超 7%，黄金累跌 5.95%。
9 月最扎眼的反差，出现在科技板块。
AI 与科技热潮推动台股屡创历史新高。台湾加权月内暴涨 3.93%，再度问鼎全球。
美股市场在 AI 硬件龙头虹吸资金下呈现极致分化。
截止发稿，纳斯达克 100 累涨 3.00%、纳斯达克综指涨 1.62%；道指累跌 3.45%、标普 500 微跌 0.20%。
日股、韩股震荡，分别累涨 0.67%、0.26%。
值得一提的是，韩国股市在 7 月遭遇一轮猛烈抛售，年内最热门的人工智能交易头寸集中平仓，由此成为第三季度全球表现最差的股市。
巴黎银行的巴亚尼称，7 月抛售过后，韩国市场估值吸引力有所提升，但估值很难再度大幅抬升。
全球 AI 叙事回归之际，港 A 股却背道而驰。
A 股各大指数集体调整，科技板块成为 " 重灾区 "。
具体来看，创业板指以 8.82% 的跌幅领跌全球，深证成指累跌 8.04%，沪指累跌 3.61%，重新回到 3900 点下方。
其中，恒生指数累跌 4.08%，在全球主要指数中跌幅靠前。
行业方面，恒生医疗保健业以 5.35% 的涨幅独领风骚；恒生原材料业跌幅明显。
9 月，"AI 放缓论 " 席卷硅谷。
围绕 AI 安全与监管，特朗普以及各大科技巨头各执一词。
9 月 29 日，特朗普与 Meta、Anthropic、OpenAI、谷歌、Palantir、英伟达等科技巨头齐聚白宫，签署了与 AI 相关的文件。
特朗普明确拒绝立法监管，力推行业自我监管，并宣布将 "AI" 更名为 "SI"。
与此同时，中东局势仍是市场资金博弈的焦点。
美伊战争进入第八个月，霍尔木兹海峡重开谈判反复拉锯，胡塞武装与沙特之间局势升级开辟了第二战线，油价剧烈震荡。
WTI 原油 9 月上涨 3.71%，成为全球表现最好的大类资产。
美元指数累涨 1.78%，10 年期美债收益率一度触及 5.1%、30 年期突破 5.6%，双双创多年新高。
实际利率与美元双升之下，无息资产承压：COMEX 黄金月跌 5.95%，白银跌幅更深，月度累跌 7.68%。
渣打银行表示，全球能源市场正面临中东安全环境持续恶化的局面，很难恢复至冲突前的原有状态，目前也看不到可行的和解路径。
该行将 2026 年布伦特原油均价预测从此前的 85.50 美元 / 桶上调至 92.00 美元，WTI 原油均价预期上调至 86.00 美元 / 桶。
摩根大通和高盛的独立估算则显示，尽管航运仍持续面临风险，但来自中东的原油流量正逐步回升至战前水平。
高盛分析师仍然维持年底布油回落至 85 美元、2027 年 80 美元的基线预测。
" 我们估计，9 月份全球石油市场大致处于平衡状态。"
另外，美联储 " 鹰派剧本 " 同样是市场主线。
9 月 16 日，美联储宣布加息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 3.75%~4.00%。
这是 2023 年 7 月以来、时隔三年多的首次加息，12 名委员一致投票通过。
点阵图显示，18 名官员中有 16 人预计年内至少还要加息一次。
美联储威廉姆斯最新表示，如果经济符合预期，今年可能再加息一次，让通胀回到 2% 目标水平至关重要。
不过，他同时强调，9 月加息后，" 没有必要急于行动 "。
此言一出，市场对 10 月加息的押注急剧降温。
瑞银认为，10 月加息预期明显过度，历史上美联储从未在临近大选的 10 月会议加息，建议将未来一年加息定价从 91 个基点下调至 75 个基点。
不过，9 月也并非全是坏消息。
中美元首达成多项共识，包括对等降税安排、建立人工智能对话机制，这将对港股与出口链的情绪构成阶段性支撑。
基于此背景，多家券商对后续市场走势给出了判断。
摩根大通重新定调美股，切换为 " 战术性看多 " 立场。
该行研判，市场环境正在边际向好：债券收益率正逐步寻得支撑区间，而国际油价预计震荡下行。
关于中国股市，中信证券维持年内 A 股震荡市的判断，三季报前后是年内最后一波进攻窗口，指数年内修复的概率实际上比创新低要大很多。
光大证券认为，受节后资金回流影响，A 股 10 月大概率将回暖，不过美联储年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期内难以消除，叠加国内内需修复仍待政策进一步发力，A 股节后或有更加积极的表现，但整体行情可能较为温和。
摩根士丹利则维持对中国股市偏审慎的整体判断，同时维持 2027 年 6 月恒生指数 26550 点、国企指数 8900 点的基准预测。
