Muse 切入消费者 AI 智能体市场空白
德银认为，Muse 的快速增长首先说明 Meta 可能找到了当前 AI 智能体市场尚未充分覆盖的产品空白。
与主要面向技术用户的早期 Agent 产品不同，Muse 采用移动应用形式，界面更偏消费者，同时具备自主执行任务、完成交易、大部分功能免费以及持续运行等特点。用户不仅可以让 Muse 搜索和比较商品、服务，还可以直接完成购买、预订，甚至寻找并取消不再使用的订阅。
Muse 上线后很快升至 iOS App Store 生产力类别第一名，评分达到 4.9 星，获得约 3.8 万条评分。Sensor Tower 数据显示，其在美国发布后的前 16 天里安装量超过 300 万次，明显快于其他主流 AI 应用相同阶段的表现。作为对比，OpenAI 旗下的聊天机器人 ChatGPT 大约用了 35 天，才达到 Muse 前 16 天的累计下载规模。
德银认为，这种增长速度显示消费者对于能够直接 " 办事 " 的 AI 存在明显潜在需求。
商业化重点可能不是订阅
Meta 现阶段并未急于通过 Muse 收取高额订阅费。
免费用户每周最高可以使用 1 亿 Token；Power 套餐提供每周 5 亿 Token，月费 20 美元，在 Muse 网站直接订阅为 16 美元；Maximum 套餐每周额度达到 30 亿 Token，月费 100 美元，网页版价格 80 美元。德银认为，如此宽松的免费额度意味着多数普通用户目前缺乏升级动力，Meta 真正的短期目标仍是扩大用户规模。
这与 Meta 过去在其他应用和服务上采用的打法相似：先扩大用户规模，再逐步提高商业化水平。随着 Muse 用户增长，公司未来可能收紧免费 Token 额度，把部分计算需求较高的用户转向付费套餐。
但德银的测算显示，订阅费可能并不是 Muse 最重要的收入来源。
Meta 目前已与沃尔玛、百思买、Stripe、Shopify、Expedia 等零售、支付和服务企业建立合作。德银判断，第一批合作可能暂时没有明显收入分成，商户现阶段相当于免费获得 Muse 带来的新增流量；但如果 Muse 最终成为重要购物和服务入口，Meta 便可能按照完成交易或完成行为收费。
亚马逊目前仍阻止 Muse 代用户访问其网站购物，但德银认为，如果 Muse 最终成为重要交易入口，亚马逊未来也可能面临接入这一生态的竞争压力。
2030 年 Agentic AI 可寻址消费市场最高或达 5.5 万亿美元
为了衡量 Muse 的长期商业潜力，德银对美国 Agentic AI 消费市场进行了情景测算。
该行预计，按照每年 3.5% 的通胀假设推算，德银预计美国零售和服务支出到 2030 年约为 27.44 万亿美元。在三种情景下，可由 AI 智能体覆盖的市场规模分别约为 2.64 万亿、4.08 万亿和 5.52 万亿美元。
其中，已经高度数字化的消费领域潜力最大。到 2030 年，规模约 1.64 万亿美元的电子购物和邮购市场中，Agentic AI 可覆盖比例被假设为 50%、63% 和 75%；电子产品、服装等领域也具有较高渗透潜力，而住房、公用事业和医疗服务等领域的假设比例仅为 1% 至 3%。
Muse 年收入最高或超 360 亿美元
德银进一步假设，到 2030 年 Meta 在美国的 Family of Apps 日活用户约 2.16 亿，其中 Muse 渗透率分别达到 15%、25% 和 35%，对应用户数约 3240 万、5400 万和 7560 万。
德银进一步将 Muse 收入拆分为订阅、交易佣金和支付三部分。三种情景下，2030 年订阅收入分别约为 12.96 亿、31.75 亿和 63.50 亿美元，但更大的收入机会来自交易。
德银假设 Muse 届时可以获得整个 Agentic AI 消费市场 8%、13% 和 18% 的份额，对应 Muse 处理的 GMV 约 1982 亿美元、5104 亿美元和 9665 亿美元。
如果其中 25%、40% 和 60% 的交易来自与 Meta 正式合作的商户，同时 Meta 收取 2%、4% 和 5% 的佣金，那么交易收入可能分别达到约 9.91 亿美元、71.45 亿美元和 289.94 亿美元。对应每位 Muse 用户一年通过平台完成的交易额约 6119 美元、9451 美元和 12784 美元。
支付也提供额外收入。
Meta 已经与 Stripe 合作处理 Muse 支付。除此之外，如果未来用户将资金预存在 Muse 账户，或者退款继续留在钱包中，Meta 不仅可以投资相关浮存资金获得收益，还可能向商户收取通常约 200 — 300 个基点的交易手续费。
此外，Muse 本身也可能成为 Meta 新的广告入口。德银认为，公司未来可以在 Muse 搜索结果和 Feed 中投放高度相关的广告；如果用户允许 Meta 在内部共享 Muse 数据，还可能改善 Facebook、Instagram 等核心平台的广告定向和广告支出回报率。目前 Meta 尚未将 Muse 收集的数据共享给 Family of Apps 广告引擎，德银认为这可能有助于建立用户信任。
综合订阅、交易佣金和支付交换费，德银预计 Muse 在 2030 年收入可能分别达到 23.86 亿美元、107.03 亿美元和 363.11 亿美元，相当于彭博一致预期 Meta 2030 年收入的 0.5%、2.3% 和 7.8%。而这一模型还没有计入钱包资金利息等潜在收益。
AI 智能体运行成本依然高昂
高收入潜力的另一面，是 AI 智能体高昂的运行成本。Muse 需要为用户配置持续运行的虚拟机并承担计算、存储、电力和网络等费用。
德银估算，不同用户等级对应的基础设施资本开支约为 24.36 至 52.40 美元，每月虚拟机基础成本约 3.37 至 4.79 美元。
真正昂贵的是模型推理。
德银预计，免费、Power 和 Maximum 用户每月推理成本分别约 2.07 美元、30.98 美元和 161.10 美元，由此计算出的总服务成本达到每月 5.43 美元、35.05 美元和 165.90 美元。
这意味着按照当前 20 美元和 100 美元的标准月费，德银估算的 Power 和 Maximum 用户仅靠订阅收入甚至不足以完全覆盖相应服务成本。
可穿戴设备正在成为 Muse 新的分发入口
Meta 还试图通过硬件把 Muse 变成真正 " 随身存在 " 的 AI。
在 Muse Connect 活动上，公司展示了多种新设备，包括支持隐私实时翻译和助听功能的第三代智能眼镜、拥有全天续航的纯音频眼镜、预计 2027 年春季上市且售价 1299 美元的 VR 眼镜，以及钥匙扣大小的 Muse Charm。
德银认为，这些硬件的重要意义在于为 Muse 增加随时触达消费者的入口。个人智能体也并非终点，Meta 未来还可能推出企业智能体，并与广告及潜在云服务结合；更近期的催化剂则包括先进模型 Watermelon。
AI 智能体可能重构电商、旅游和订阅行业
德银认为，更深远的影响在于，AI 智能体可能成为消费者和数字平台之间新的 " 需求聚合层 "。企业未来可能选择阻止 AI 智能体访问、开放现有网站，或者主动合作，为智能体提供库存、支付、履约和服务能力。
旅游行业中，Expedia 和 Booking 本就高度依赖付费获客，因此 AI 智能体可能成为新的流量渠道；Airbnb 凭借较强直接流量和差异化房源相对更具防御力。电商领域，Etsy、eBay 等拥有长尾和差异化商品的平台可能受益，而差异化较低的品类将面临更透明的价格和履约比较。
订阅业务则可能承受更直接压力。AI 智能体可以主动识别长期未使用的服务并帮助用户取消订阅，因此依赖用户惯性和取消摩擦的企业可能面临更高流失率。
