作者 | 贾紫聪
编辑 | 高岩
来源 | 野马财经
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2026 年，老板电器（002508.SZ）" 二代 " 接班后的资本首秀，是花了 12 亿元买一张 " 出海 " 的船票。而 2025 年，老板电器的海外收入是 0.87 亿元，仅占总营收 0.86%；这究竟是深思熟虑的第二曲线，还是资本助推下的一场豪赌？
9 月 18 日盘后，老板电器发布公告称，公司拟联合控股股东杭州老板实业集团，通过下属子公司以 1.7504 亿美元（折合人民币约 12.3 亿元）收购 iTronics Holding Limited（以下简称："iTronics"）60% 股权，交易完成后标的纳入合并报表。
距离 43 岁的任富佳从 70 岁的父亲任建华手里接过老板电器董事长的位置，刚过去一个月。新老板上任的第一把火，既没烧向 " 老本行 " 吸油烟机，也没烧向公司反复讲的 AI 大模型，而是瞄准了一家注册在英属维尔京群岛、做智能温湿度计的海外公司。
国内厨电见顶、业绩连续双降之下，老板电器两代人进市场的方式，早已不是一个路数。这家做了 40 多年油烟机的厨电龙头，能否获得这张出海的船票呢？
截至 9 月 24 日收盘，老板电器报 16.58 元 / 股，涨幅 0.61%，总市值 156.68 亿元。
12 亿到底买了什么
这笔交易，公告里设计得相当精巧。
第一步，老板电器把全资子公司海南老板智能科技 49% 的股权以 0 元转给控股股东老板集团，理由是海南老板尚未实缴、也未实际经营，接盘方承接实缴义务，转让后上市公司仍持 51%。第二步，由海南老板下属的中国香港子公司，向 Itronics Plus Limited 买下 iTronics 60% 股权。这笔交易还需股东会审议，关联股东须回避表决。
iTronics 注册于英属维尔京群岛，2018 年 11 月成立，本身是个控股型公司，业务主要通过下属企业开展，2025 年底还与多家美国实体签署了控制协议。主业是家庭用智能温湿度计的研发、设计和销售，自有品牌 TempPro，产品覆盖数字标准烹饪温度计、智能烹饪温度计、专业烹饪温度计，以及红外温度计、泳池温度计，湿度计则瞄准客厅、卧室、园艺、酒窖等居家场景。
TempPro 的烹饪温度计自 2019 年起连续六年拿下亚马逊 Best Seller 标识，这一标识在细分品类里只发给第一名。
渠道是它最硬的通货，线上覆盖 Amazon、TikTok、Temu、eBay 等平台；线下则已进入沃尔玛、家得宝、开市客、塔吉特、Lowe's、山姆等北美主流零售渠道，2025 年又新拓了 H-E-B、Canadian Tire、Home Hardware 等区域零售商。产品主要销往北美和欧洲，应用场景正是牛排、烤鸡、烘焙这些欧美家庭的高频烹饪。
财务上，2024 年和 2025 年 iTronics 分别实现营业收入 1.2643 亿美元、1.3026 亿美元，净利润 3572.62 万美元、3401.97 万美元，净利率稳定在约 26%，同期经营现金流净额分别为 2995.97 万美元和 3665.24 万美元，现金流比利润还扎实。
标的整体估值 2.92 亿美元，对应市盈率约 8.6 倍。收益法评估下股东全部权益价值为 23.22 亿元，增值率高达 1446.96%，增值主要来自品牌、渠道、团队这些无形资产。
转让方还承诺，2027 年至 2029 年扣非归母净利润分别不低于 3933 万美元、4051 万美元和 4172 万美元，三年合计超过 1.2 亿美元，剩余 40% 股权还要质押作担保。
压力也随之而来，iTronics 2025 年营收只比 2024 年增长约 3%，净利润反而下滑约 5%，已显出滞涨苗头，而 2027 年首年的承诺数比 2025 年实际水平高出约 16%。在一个刚出现拐点的标的上要求如此增长，兑现的难度写在纸上。
但买 " 温度计公司 " 背后，真正被摆上天平的是这家公司自己的处境。
如何打破增长 " 天花板 "？
这笔收购落地的背景，是老板电器刚刚交出一份 " 双双下滑 " 的成绩单。
财报显示，2025 年营收降至 101.16 亿元、同比下降 9.78%，归母净利 12.56 亿元、同比下降 20.38%，利润一下回到 2016 年水平，营收则是上市以来首次下滑。2026 年上半年营收约 39.72 亿元、同比下降 13.78%，归母净利约 5.78 亿元、同比下降 18.75%，经营性现金流净额由上年同期的 5.11 亿元转为负 3.62 亿元。
据盘古智库高级研究员江瀚分析，该公司 2024-2025 已连续两年业绩下滑，主因来自行业和自身两方面。从行业看，地产低迷使得厨电市场需求减少，作为与房地产市场紧密关联的厨电企业，老板电器销售受到冲击。原材料价格波动增加了生产成本，压缩了利润空间；从自身看，吸油烟机、燃气灶两大核心产品占比过高，产品结构单一，缺乏第二增长曲线，市场变化时抗风险能力弱。
对于老板电器而言，业绩承压，增长动能不足的挑战，迫在眉睫。针对 2025 年业绩下滑的原因，老板电器方面表示，之前业绩有一个明显下降是因为 " 国补 " 因素，前面有 " 国补 "，后面到 2025 下半年就没有了，有一些需求就被透支了。从今年开始就都恢复正常了，因为 " 国补 " 也已经结束，已恢复为正常的一个经营情况了。
江瀚表示，老板电器业绩下滑的其中一项原因是行业因素。2025 年，厨电行业在 " 国补 " 政策边际效应减弱、消费信心修复偏缓及房地产市场持续调整等影响下，市场竞争进一步呈现存量博弈特征，确实比较艰难。
以奥维云网（AVC）数据显示，2025 年中国家电市场（不含 3C）全渠道零售额规模为 8931 亿元，同比下降 4.3%；中国厨卫市场（含集成灶）全渠道零售额为 1613 亿元，同比下降 8.5%。分品类看，油烟机、燃气灶零售额分别为 349.1 亿元、194.5 亿元，同比分别下降 3.6%、4.9%；洗碗机、嵌入式产品、净水器等品类亦出现不同程度回落。
老板电器的 " 家底 " 是由任建华一手攒出来的。1979 年，浙江余杭螺蛳桥村，24 岁的任建华带着 5 名村民、用 3 把老虎钳和 2000 元启动资金，办起余杭红星五金厂，白天种地、晚上在猪圈里打零件。1988 年，32 岁的任建华力排众议注册 " 老板 " 商标，正式切入厨电赛道。20 世纪 90 年代全面转型油烟机、燃气灶专业化生产，一步步从乡村小厂成长为国内高端厨电龙头
老板电器 2010 年登陆深交所，市值在 2018 年巅峰时摸到 516 亿元、股价 54.50 元。而到儿子任富佳接棒前夕，市值已回落到约 155 亿元。
任建华的身家，也写进了胡润的历年榜单里。任建华的名字最早出现在 2020 年，当年 2 月以 130 亿元财富位列胡润全球富豪榜第 1530 位，同年 10 月以 180 亿元排进胡润百富榜第 296 位。但此后他的财富数字曲线几乎一路向下，在 2026 年 3 月发布的胡润全球富豪榜，他以 105 亿元位列第 2988 位。
这张下滑的成绩单，也对应着老板电器市值的起伏，这笔出海的交易才显出紧迫感。国内市场已是红海，许多房子不再带着家电交付，它必须去别处找增长。而 2025 年公司境外收入只有 0.87 亿元，占总营收 0.86%；2026 年上半年境外收入 5180.5 万元，占比也只有 1.3%。
这家做了 40 多年厨电的中国龙头，生意几乎全在国内。这是父辈留下的底盘，也是二代接手时需要打破的天花板。
老板电器的二代交接走得很稳。2026 年 7 月 31 日，第六届董事会第二十四次会议由任建华亲自主持，议程之一是选举第七届董事会九名候选人，名单上没有他自己；8 月 18 日，43 岁的任富佳出任董事长并兼任总裁。
任富佳生于 1983 年 1 月，本科学历。2006 年，23 岁的他从澳大利亚留学归来进入老板电器体系，起点是市场部产品经理，随后轮岗研发中心副总经理、老板家电副总经理。2013 年 12 月，30 岁的他从父亲手中接过总经理职务。
与父亲从生产制造端一路爬上来不同，他的履历集中在产品、研发和经营端，起点就是离用户最近的市场岗。这场交接铺垫了整整二十年，2013 年接总经理后，他与任建华 " 父子共治 " 十三年，父亲任建华掌握重大事项话语权，儿子任富佳主导日常经营与转型落地。直到 70 岁的父亲因任期届满卸任，43 岁的儿子任富佳才正式独掌权杖。
但他接手的是一副并不轻松的担子。8 月 18 日上任，8 月 27 日老板电器半年报就交出营收、净利双降的成绩单。
把两代人的动作摊开，做生意的分野一目了然。战略上，任建华的主线是 " 专注国内、渠道为王、吃地产红利 "，靠一只商标、一支广告、工程渠道把油烟机做成高端标签；任富佳的主线是 "AI+ 出海双轮 "，用并购当杠杆把短板一块块补上，从 " 厨电龙头 " 逐步转向 " 烹饪全链路整体解决方案商 "。
2024 年老板电器曾发布 AI 烹饪大模型 " 食神 "，2025 年 AI 数字厨电营收 23.5 亿元；2026 年上半年 AI 厨电销售额同比增长 53%，占厨电营收 24%，" 食神 "App 及小程序累计用户超 800 万。
2026 年 6 月的海外事业合伙人大会上，任富佳明确提出以 " 本土深耕、高端智造出海、本土化品牌落地 " 为核心路径，把海外定义为新增长极。
任富佳曾在 2023 年新三年战略发布会上喊出 " 到 2025 年，再造一个新老板电器 "。三年期满，交出的却是不尽人意的成绩单。如今他正式掌舵一个月后就押上 12.3 亿跨境并购，把 " 出海 " 写成了第二增长曲线的第一笔。
并购只是起点，能不能把温湿度计与厨电业务真正融成一条产品线，才是这笔交易最值得观察的地方。12.3 亿买来的这张出海船票，究竟通向欧美厨房，还是又一道需要时间作答的考题，市场还在等。
你用过老板电器的抽油烟机吗？欢迎评论区聊一聊。
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