编辑 | 铅笔道 黄小贵
封面图 | 铅笔道制图
9 月 21 日，原高瓴创投合伙人严文韬正式入职 DeepSeek，出任 CFO。他是这家公司成立三年来第一位非技术高管，也是第一任 CFO。
严文韬不是孤例。
过去三年，一批投资人正在离开基金、走进公司：薛子钊从高瓴去了 MiniMax，罗天奇从高瓴去了星海图，张渊从高瓴进入蜜雪冰城、从 CFO 做到 CEO；海外，Stripe 第一任 CFO Will Gaybrick 来自 Thrive Capital，Anthropic 第一任 CFO Krishna Rao 来自 Airbnb 的投融资团队。
过去是投资人挑公司，现在一些人干脆把自己 " 投进去 "。
投进去回报可能很大。相关从业者李涛（化名）告诉铅笔道，在他接触的冲刺上市案例里，负责融资和资本运作的 CFO，股权激励曾做到公司约 1% ——如果将来 100 亿美元市值计，账面价值 1 亿美元。
为什么抢投资人来做 CFO？
严文韬 1991 年出生，复旦大学环境科学与工程系毕业，2013 年起先后在腾讯投资、H Capital 任职，2020 年加入高瓴创投，经手过字节跳动、小红书、MiniMax、智谱 AI、极兔速递等项目。
高瓴并非 DeepSeek 投资方，严文韬在高瓴期间也没有投过 DeepSeek ——梁文锋选中的，是他这个人，不是基金关系。
据投资界报道，这个岗位曾有多位头部 VC 的年轻合伙人参与竞聘。严文韬到岗的时间点也很有意思：此前一周，有媒体曝出 DeepSeek 已选定中信证券为保荐机构、启动科创板 IPO 筹备（该消息未获公司证实）。他到岗后三天（9 月 24 日），传出消息，DeepSeek 完成 75 亿美元融资。
为什么一家公司三年可以没有 CFO，现在突然要？
公司做到一定规模，CEO 很难一边管产品、一边自己完成融资和上市准备。" 到了这个阶段，为了更好的融资条件找一个 CFO，很正常。"
而一个投资人出身的 CFO，相当于把谈判桌对面的人请到了自己这一边。
公司规模起来后，钱的问题变复杂：下一轮融多少、找谁拿、新股东怎么进、老股东稀释多少、什么时候进资本市场。这时候，需要一个熟悉投资机构怎么想问题的人。
周受资是典型样本。
2015 年，小米把 DST 合伙人周受资挖来做 CFO。周受资此前恰恰是 DST 投资小米的重要推动者。当时外界猜测小米是不是要上市，雷军否认了，但他给出的招聘理由更值得注意：小米规模已经起来，需要有人帮助规划战略、处理投资者关系、管理投资。
三年后，小米登陆港交所。
另外，还有薛子钊。他 2019 年至 2023 年在高瓴负责一级市场，2023 年 9 月加入 MiniMax，任投融资副总裁兼联席公司秘书，负责资本市场运作和财务事务。
支付巨头 Stripe 走过同样的路。Will Gaybrick 曾是 Thrive Capital 合伙人，2014 年代表基金投资 Stripe，2015 年加入公司成为第一任 CFO。当时 Stripe 只有约 300 名员工，财务团队只有十几个人。Gaybrick 进入公司后开始从华尔街和大型科技公司扩充财务团队。疫情刚发生时，他又帮助 Stripe 准备了 6 亿美元外部资金作为缓冲。
CFO 的账
公司想要投资人的经验，投资人愿意过去，也有自己的账。
李涛表示，移动互联网公司集中上市那几年，他接触过一些负责资本运作的 CFO，股权激励做到约 1%。这个数字不是行业平均，但算起来直观：10 亿美元市值，1% 值 1000 万美元；100 亿美元市值，1% 值 1 亿美元。
VC 合伙人的收入来自工资、奖金和 Carry，同时看几十家公司；跳进企业后，个人财富直接和一家公司绑定——赌对了，职位、股权、身价一起涨；赌错了，没有基金组合替他分散风险。
张渊走出了一条最完整的路线。他此前在美银证券和高瓴工作，2023 年 2 月加入蜜雪冰城任 CFO，负责财务管理和资本运营；2025 年蜜雪冰城登陆港交所；今年上半年，35 岁的张渊接任 CEO。他接手的不是一家等待融资的创业公司：蜜雪 2025 年收入 335.6 亿元、归母净利润 58.8 亿元，全球门店接近 6 万家。
从投资机构，到 CFO，再到一家数百亿元收入公司的 CEO，张渊只用了三年。所以，" 把自己投进去 " 的回报不只有股票，它还可能是一张进入公司最高管理层的门票。
AI 时代，这条路的吸引力更大——融资额和估值都比过去的互联网公司大，一旦押中，股权价值变化更剧烈。
懂业务比懂财务更重要
今年 2 月，星海图完成 10 亿元 B 轮融资，估值百亿；两个月后再完成 20 亿元 B+ 轮，估值冲到 200 亿，累计融资接近 50 亿元。站在台前解释估值的人之一，就是合伙人兼 CFO 罗天奇。
2 月那轮引入了汽车、物流产业资本，罗天奇解释，公司希望借股东关系把背后的产业场景拉进来；4 月融资后他继续对外讲定价逻辑，谈 Scaling Law，也谈订单——他直接说，机器人会跳舞不代表能工作，技术只能在实验室跑 Demo、拿不到真实客户订单，再高的估值也可能是泡沫。
这已经不是传统印象里 " 管报表 " 的 CFO。他得把技术翻译成钱：模型能力能不能变成客户？公司准备再烧几十亿，下一轮投资人为什么跟？这些过去是投资人问创业者的问题，现在他们自己回答。
Anthropic 的 Krishna Rao 同属此类。他 2024 年 5 月加入，是公司首任 CFO，此前在 Airbnb 主导融资与上市，疫情期间帮公司完成超 100 亿美元的股权债务融资。他曾说，算力是公司业务的命脉。今年 5 月，Anthropic 完成 650 亿美元融资，投后估值 9650 亿美元；公司年化收入年初约 140 亿美元，到 7 月底已达 650 亿，其中约八成来自企业级 API。与此同时，公司 2025 年净亏损约 420 亿美元——收入狂奔，算力账单同步狂奔，这正是 CFO 每天要向市场解释的事。
李涛认为，投资人型 CFO 吃香，是因为他们长期站在资金一侧，知道什么故事资本市场信、什么数字拿不出来融资会立刻卡住。另一个现实背景是，AI 行业窗口变化快，企业希望趁融资环境、估值和关注度都在的时候，把融资甚至资本化进程往前推。
以前，投资人最重要的本事是找到下一家值钱的公司。现在多了一种赚钱方式：找到以后，自己进去，把它做得更值钱。
