（来源：尺度商业）
文 | 张佳儒
编辑 | 刘振涛
你敢信吗？三个月前 " 易主 " 刚告吹，上海亚虹就又找到了重磅新买家。
9 月 16 日，A 股老牌模具公司上海亚虹公告，飞科投资拟 12.06 亿元拿下公司 40.20% 的股权，公司控股股东将变更为飞科投资，实际控制人将变更为李丐腾。
李丐腾是上市公司飞科电器创始人、有国产 " 剃须刀大王 " 的称号。摆在李丐腾面前的是充满挑战的资产：上海亚虹 2025 年以来营收下滑、持续亏损，控股股东年内两度拟出售控制权。
更令人意外的是，此次交易李丐腾股权锁定长达 60 个月，同时明确 36 个月内没有任何资产注入计划。
不炒壳、不套利，李丐腾拿下亏损企业控制权，他究竟图什么？在长达 3 年的资产注入 " 空窗期 " 里，他又拿什么来提升上海亚虹的业绩呢？
市场的困惑与分歧，映射在了盘面上。9 月 17 日，上海亚虹股价走出 " 天地板 " 后又 " 地天板 " 的极端行情，最终收跌 3.33%。此后股价盘面波动明显收窄，9 月 24 日，公司股价报 23.03 元，总市值 32.24 亿元。
上海亚虹三个月二谋易主，
" 剃须刀大王 " 出手图什么？
9 月 16 日晚间，上海亚虹公告，公司控股股东海南宁生、持股 5% 以上大股东谢亚明及其一致行动人谢悦，拟向飞科投资转让公司 29.99% 的股份，转让价格为 21.43 元 / 股，转让总价为 9 亿元。
协议转让完成后，飞科投资再以 21.43 元 / 股的价格，向上市公司全体股东发出部分要约收购，拟收购 10.21% 的股份，总价约 3.06 亿元。
值得注意的是，原股东海南宁生、谢亚明已与飞科投资签署不可撤销承诺，将合计 10.21% 的股份接受本次要约。
这意味着，尽管要约名义上面向所有股东开放，但收购额度已被原大股东锁定，普通投资者实际参与的可能性极低。
经过协议转让和要约收购，飞科投资将最高耗资约 12.06 亿元，拿下上海亚虹 40.20% 的股权。李丐腾持有飞科投资 98% 的股权，将成为上海亚虹实控人。
核心源于 A 股收购规则：《上市公司收购管理办法》" 收购人拥有权益的股份达到该公司已发行股份的 30% 时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司的股东发出全面要约或者部分要约。
若交易顺利，飞科投资两步合计拿下上海亚虹 40.20% 股权，将在合规框架内稳妥实现控制权的获取。
这是李丐腾这位 " 剃须刀大王 " 第一次收购 A 股上市公司，或将拿下飞科电器之外的第二个上市平台。
值得注意的是，这已是上海亚虹年内第二次筹划易主。就在 6 月中旬，上海亚虹公告控股股东正筹划重大事项，可能导致控制权变更。一周之后，该事项火速告吹。
一边是急于退场的旧主，一边是首度跨界入局的新买家，李丐腾究竟图什么？上海亚虹的公告比较简洁，称飞科投资是 " 基于对上市公司价值及其良好发展前景的认同 "。
A 股历史上，收购上市公司控制权的交易并不少见，买方诉求大致分为四类，包括将体外成熟盈利资产装入上市公司以实现资产证券化、释放利好拉升股价后择机减持获利、与旗下公司产业协同、为旗下资产孵化新业务或独立融资预留平台。
结合本次交易特征来看，李丐腾的意图更贴近后两者。
据媒体报道，南开大学金融学院院长田利辉表示，上海亚虹有真实的模具、注塑和 SMT 主业，只是受原材料涨价和产品降价双重挤压而陷入亏损。飞科投资入主，或许看中的是上海亚虹制造平台的产业价值，而非融资通道。
这一判断，也从交易条款中得到了印证。公告显示，李丐腾不仅将所持股份锁定长达 60 个月，彻底杜绝短期套利可能，更明确承诺 36 个月内不进行任何资产注入。
经营存在压力，
飞科系如何协同整合？
既然排除了资本运作的捷径，一个更现实的问题便摆在眼前：在不依赖资产注入的前提下，李丐腾拿什么拯救这家亏损的老牌模具公司？
从基本面看，上海亚虹的处境并不乐观。公司主要产品包括汽车精密模具、注塑、电子 SMT 产品等，目前客户主要为世界著名汽车厂商的一级供应商和世界知名家用电器的生产厂家。
从业绩表现看，近几年，上海亚虹经营存压力。
2021 年至 2025 年，公司营收从 6.78 亿元下跌至 4.18 亿元，归母净利润 5 年 4 次下滑，金额均在 4000 万元之下，其中 2025 年亏损 521.56 万元。2026 年上半年，公司营收下滑 14.26%，亏损 379.37 万元。
上海亚虹控股股东短期二次筹划易主，恰恰说明已无力通过自身经营改善困境，只能寄希望于外部接盘方来破解僵局。这也从侧面印证了李丐腾此次入局所面临的挑战之艰巨。
那么，李丐腾如何帮上海亚虹扭亏？
上海亚虹公告给出了原则性方向，本次交易完成后，飞科投资将推动优化上市公司管理及资源配置，在现有业务的基础上完善产业布局，优化业务结构、提高和改善上市公司的资产质量，实现业务多元化发展。
根据上海亚虹公告，飞科投资旗下控股版图，主体除核心上市平台飞科电器，还布局开感科技、卡普朗科技、味味亲食品、飞科置业等企业，同时覆盖食品、生物化工、股权投资、地产商业等多元业务。
市场由此猜想，上海亚虹的精密模具、注塑加工能力，有望对接飞科系硬件产品的制造需求。
据媒体报道，产业经济观察家梁振鹏认为，飞科在个护电器领域有成熟品牌渠道和供应链，可以帮助亚虹拓展相关精密制造或代工业务。但关键要看飞科是否对现有低效业务做彻底调整，如果只是财务性控股，不改变主业竞争力，业绩和现金流压力仍难根本缓解。
还有观点认为，飞科电器和上海亚虹存在一定协同空间，但产业链生态的错位，使得 " 远水难解近渴 "。
另外据媒体报道，盘古智库高级研究员江瀚表示，两家公司的下游客户体系差异显著，产能复用与订单转化需要漫长的磨合期，仅靠模具等单一环节的协同，不足以支撑短期业绩改善。
事实上，飞科电器官方也已明确表态，目前双方并无任何业务往来，此次并购除新增关联关系外，暂未对公司产生其他实质影响。
除了飞科电器，飞科投资旗下其他多元业务板块如何与上海亚虹产生化学反应，目前仍待解。
归根结底，李丐腾拟斥资 12 亿入主亏损企业上海亚虹，并承诺 60 个月锁定期、36 个月不注入资产，本质上是在用 " 时间换空间 "，试图走出一条区别于炒壳的产业整合新路。
未来三年，不仅是上海亚虹的业绩突围期，更是李丐腾的证明期。他需要向市场证明的，不仅是飞科系的管理输出能力，更是其重塑一家传统制造企业的战略定力与耐心。
