登陆 A 股仅三个交易日，沈鼓集团（601091.SH）就因股价大起大落，成了市场中最受关注的 " 神股 "。
9 月 21 日，沈鼓集团股价开盘大跌 48.07%，此后公司股价有所回调，盘中触发两次临停。截至收盘，公司股价跌 34.71%，报 37.72 元 / 股，总市值约为 1173 亿元。
而在本次大幅回调之前，沈鼓集团刚刚经历连续两个交易日的大幅上涨。
沈鼓集团于 9 月 17 日在上交所主板上市，发行价为 4.39 元 / 股，上市首日即录得 373.81% 的涨幅。上市次日，公司股价低开高走，盘中一度涨至 82.59 元 / 股的高位，这一价格较发行价涨近 18 倍；收盘时，公司股价回落至 57.77 元 / 股，单日再度收获 177.74% 的涨幅。
短短两个交易日内，沈鼓集团就触发了四次临停。且在市值层面，公司上市次日市值最高触及 2500 亿元，一度成为东三省市值最高的上市公司。
放眼今年 A 股新股市场，全年共有 116 只新股完成上市，全部实现上市首日收红，但像沈鼓集团这般连续两个交易日暴力拉升的个股实属少见。
面对股价异常波动，上市公司和交易所均有所动作。
9 月 18 日晚间，沈鼓集团发布了股票交易风险提示公告，这也是公司上市后发布的首份公告。沈鼓集团表示，公司上市后两个交易日的股价涨幅显著偏离同行业水平，9 月 18 日静态市盈率、市净率分别为 242.96 倍、26.06 倍，显著高于行业平均水平，公司股价存在快速上涨后大幅回调的风险。
同日晚间，上交所发布消息称，自沈鼓集团上市以来，股票价格大幅波动，部分投资者在交易该股过程中存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。
在 9 月 21 日大跌后，上交所再次发布通报表示，将持续对该股上市初期交易予以密切关注，依规采取自律监管措施。
从年内发行价最低的新股，到三个交易日六次临停、被交易所专门点名的 " 神股 "，沈鼓集团股价大涨大跌背后，既有二级市场资金炒作的助推，也离不开公司主营业务的稀缺性加持。
" 神股 " 大涨大跌背后
沈鼓集团上市前两个交易日股价大幅拉升，是多重因素交织下的结果。
首先，参与沈鼓集团股票交易的成本较低。公司的发行价格为 4.39 元 / 股，是年内发行价最低的新股，上市首日开盘价也仅为 13 元 / 股，若在开盘时购买一手（100 股）股票，所需资金仅约 1300 元，成本相对较低。
同时，沈鼓集团在上交所主板上市，投资者参与交易的门槛不高，可参与该股交易的投资者群体基数更大。相比之下，参与创业板、科创板、北交所股票交易需要满足资金门槛和交易经验门槛，许多资金、交易时长不足的投资者会被挡在门外。
其次，沈鼓集团此次上市后的总股本约为 31.10 亿股，但流通股总数仅约 2.11 亿股，占比仅 6.79%，以发行价计算，流通股总市值仅约 9.27 亿元，按上市首日开盘价计算也仅为 27.45 亿元。流通盘规模不大，这意味着仅用少量资金就能够明显拉动股价上涨下跌。
9 月 17 日、18 日及 21 日，沈鼓集团股票成交量分别为 1.68 亿股、1.88 亿股、1.57 亿股，换手率分别为 79.62%、89.08%、74.14%。在流通盘较小的情况下，筹码得以快速流通，公司股价也在流动中实现大幅波动。
此外，根据上交所的《交易规则》，主板新股上市前 5 个交易日不设涨跌幅限制，第 6 个交易日起恢复 10% 涨跌幅限制。在市场交易情绪火热，叠加部分资金刻意 " 炒作 " 的背景下，沈鼓集团股价得以在前两个交易日迅速上涨。
随着上交所出手暂停部分异常账户的交易，沈鼓集团在第三个交易日的波动幅度明显收窄，公司股价也有所回调。
上市前股东共享资本盛宴
沈鼓集团股价大涨，公司上市前股东的持股也收获大笔浮盈。
沈鼓集团的历史最早可以追溯到 1934 年，新中国成立后，公司更名沈阳鼓风机厂，成为东北地区重要的重工业工厂之一。2003 年，公司完成整体改制，转为公司制国企，2010 年又完成了股份制改造。
如今，沈鼓集团的控股股东为铁西区国资公司，实控人为沈阳市铁西区国资局。上市后，铁西区国资公司共持有沈鼓集团 12.05 亿股股份，持股比例为 38.76%。在 9 月 18 日股价高点时，铁西区国资公司的持股市值一度接近千亿元，至 9 月 21 日收盘，其持股市值也高达 455 亿元。
除铁西区国资公司外，沈鼓集团背后还有多家国资背景股东。
2022 年，沈鼓集团开启增资扩股，引入股东先进制造产业投资基金二期（下称 " 先进制造基金 "）投资。该基金斥资 18.94 亿元，取得了沈鼓集团 10.70 亿股股份，对价约为 1.77 元 / 股。先进制造基金也成为沈鼓集团第二大股东，目前持股比例为 34.41%。
随着沈鼓集团上市，先进制造基金的持股随之收获大笔浮盈。以 9 月 21 日收盘价计算，该基金的持股市值约为 403.63 亿元，较入股价浮盈超 20 倍，总浮盈额逾 380 亿元。
此外，沈鼓集团还拥有中国信达、长城公司、兖矿资本、航天科工、中船投资等多家国资股东。随着公司上市后股价大涨，这些股东同样收获浮盈。
沈鼓集团的部分员工同样共享了公司此轮资本盛宴。
早在 2011 年，沈鼓集团就开始推进员工持股，彼时，苏永强等 136 名企业核心层及重要技术、管理人员以 3.55 元 / 股的方式参与公司增资，取得了 6691 万股股份。
2022 年及 2023 年，沈鼓集团又实行了两期员工持股计划，通过员工持股平台沈阳颢宸持有公司股份。其中，一期持股计划是通过沈阳颢宸，以增资方式取得公司 7928 万股股份，对价为 1.77 元 / 股；二期持股计划是由沈阳颢宸以 1.954 元 / 股的对价受让 1.10 亿股股份。
目前，沈阳颢宸合计持有沈鼓集团 1.89 亿股股份，占总股本的 6.09%。以最新股价计算，对应市值约为 71.44 亿元。而该持股平台的成本约为 3.55 亿元，现价较成本价浮盈约 19 倍。
上市后业绩变脸
沈鼓集团是国内知名的装备制造厂商，主要生产离心压缩机、往复压缩机以及核泵等重大技术装备类产品，下游客户主要位于石油、化工、天然气、核电站等领域。
近年来，沈鼓集团的业绩整体保持增长态势。2023 年至 2025 年，公司营收分别为 82.06 亿元、93.09 亿元、101.22 亿元；归母净利润分别为 3.55 亿元、4.42 亿元、7.39 亿元。
但进入 2026 年，沈鼓集团营收增速开始放缓，净利润更是出现同比下滑。今年上半年，公司营收为 48.93 亿元，同比增长 3.60%，增速较 2025 年同期有所下滑；归母净利润 2.80 亿元，同比下滑 2.28%。且据公司预计，2026 年全年，公司营收增速或达到 9.66%-12.62%；但归母净利润却将同比下滑 10.75%-15.34%。
沈鼓集团表示，公司下游的能源化工行业为资本密集型行业，项目建设周期较长，若按季度进行对比经营业绩会存在一定的波动。此外，固定资产投资规模和节奏受宏观经济周期、能源产业政策、地缘政治、大宗商品价格波动等因素影响，存在一定周期性波动特征，因此公司经营业绩未来继续保持稳定增长面临着一定的不确定性，存在业绩下滑的风险。
此外，沈鼓集团作为一家重装备生产公司，其下游客户的资金占用问题也较为严重。
2025 年末，沈鼓集团的应收账款账面价值为 33.62 亿元，约占流动资产的 13.92%。同期，公司逾期应收账款金额为 27.08 亿元，约占应收账款余额的 61.41%。
在沈鼓集团看来，公司客户虽然主要为国内大中型企业，信用记录整体良好，但一旦客户出现资金状况恶化、信用情况下降等情况，公司可能面临应收账款发生坏账损失，或者坏账准备计提不足的风险。
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