来源：新浪基金
随着电力能源市场化改革持续深化，煤电的价值正在被重新定义。9 月 20 日，长城华能燃煤发电 REIT 正式获批，标志着传统煤电资产迈入证券化时代。
这是全国首批煤电 REITs 产品之一，项目资产估值约 30.16 亿元，将在上海证券交易所上市。长城基金表示，公司将切实履行基金管理人职责，通过公募 REITs 助力能源基础设施建设，致力于实现 " 投资于民、建设为民、回报惠民 "，以更高质效服务居民财富管理与实体经济发展。
自 2021 年首批公募 REITs 问世以来，我国 REITs 市场已经走过五年时间，截至 9 月 2 日，全市场已上市公募 REITs 达 92 只，总市值超 2300 亿元。其中，能源基础设施 REITs 增长迅速，已上市产品已达 11 只，底层资产覆盖风电、光伏、水电、燃气发电等多种类型。煤电作为我国能源电力供应系统的 " 压舱石 "，一直是能源 REITs 版图上缺失的重要部分。
2024 年 7 月，国家发改委部署推动基础设施 REITs 常态化发行，首次将清洁低碳、灵活高效的燃煤发电（含热电联产煤电）纳入 REITs 项目申报范围。长城华能燃煤发电 REIT，便是这一政策的创新性实践范例。
煤电的入场意义远不止于资产类型的简单扩容。在 " 双碳 " 目标与能源转型的大背景下，煤电的角色正在从 " 主力电源 " 向 " 支撑调节性电源 " 转变。而容量电价机制的全面落地，使煤电收入结构转向 " 电量电价 + 容量电价 + 辅助服务 " 三重来源。资产属性的这一变化，恰好与 REITs 对现金流稳定性的要求高度契合——煤电 REITs 的诞生，本质上是产业变革与金融创新的一次共振。
长城华能燃煤发电 REIT：区域优势 + 热电联供
长城华能燃煤发电 REIT，以华能青岛项目为底层资产，系山东省新旧动能转换重点项目、青岛市核心能源基础设施与民生工程。项目位于青岛市黄岛区董家口经济区，核心资产包括 2 台 350MW 热电联产机组及配套供热设施，2022 年投入运营，主营业务包括发电、供汽和供暖三项。
一方面，项目是青岛南部电网主力电源，承担着高端制造业连续生产与民生用电保障职能。同时，项目具备调峰能力，在新能源大规模消纳背景下可以平抑电网波动，是区域电力保供与调节的核心力量。
另一方面，青岛热电享有董家口经济区供热特许经营权，目前是当地唯一集中热源，提供供暖与供汽服务，覆盖范围达 284 平方公里，具有区域优势，供热范围与需求增长构筑起资产壁垒。
热电联供模式下，电力与热力双收入结构可有效对冲单一市场波动。据公示资料中的数据，近三年华能青岛项目营业收入稳步提升，净利润、EBITDA 逐年上涨；未来现金流预期相对稳定，在不考虑本基金扩募及资产购入或出售的情况下，根据基金的现金流预测，2026 年 4-12 月和 2027 年度本基金的净现金流分派率预计分别为 5.82%、8.00%。（数据来自基金招募说明书草案，净现金流分派率预测数据仅供示意，不代表基金未来实际净现金流分派率，不作为任何保证，实际分红以基金公告为准，以上内容仅供示意，不构成实际投资建议，基金有风险，投资需谨慎）
基金原始权益人青岛热电的控股股东、项目发起人华能国际，成立于 1994 年，其境内电厂遍布中国 26 个省、自治区、直辖市，是中国最大综合能源公司之一，也是中国境内首个实现在上海、香港、纽约三地上市的发电公司。
截至 2025 年末，华能国际可控发电装机容量达 155，869 兆瓦，其中煤电装机容量为 91，953 兆瓦，可扩募资产储备充足，力争为基金长期成长赋能。
服务双碳战略大局，拓宽长期资金配置
煤电行业投资回报期长，公募 REITs 的直接融资功能，有助于盘活存量煤电资产，将固定资产转化为可流动资本，形成投资良性循环。更重要的是，REITs 回收资金可用于投向低碳项目——煤电变现后回笼资金，反哺风光等新能源投资，形成 " 煤电变现→资金回笼→投资绿电 " 的良性循环，让传统煤电成为新能源发展的 " 输血泵 "。这一模式，既是对国家盘活存量资产、扩大有效投资政策导向的深入践行，也是以产业金融之力精准服务国家 " 双碳 " 战略大局的创新作为。通过产融结合，让传统能源的 " 存量势能 " 转化为绿色发展的 " 转型动能 "，切实为能源结构优化贡献金融力量。
对投资者而言，公募 REITs 的价值同样清晰。公募 REITs 设有分红机制，在底层资产运营稳定、收入来源明确的前提下，可分配金额按照约定向投资者进行分红，追求实现经营性净现金流向投资者的传导。凭借低波动、高分红的特征，新获批的煤电 REITs 有望成为长久期资金配置的优选品种。（分红条款的具体内容以基金合同为准，基金分红并不代表总收益的正回报，基金存在收益波动风险，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。）
从盘活存量资产到拓宽投资渠道，煤电 REITs 正在书写产业与资本深度融合的新篇章。
长城基金表示，长城华能燃煤发电 REIT 依托稀缺的区域核心资产、成熟的央企运营能力与稳定的现金流创造能力，长期投资价值清晰。长城基金将切实履行基金管理人职责，推动项目精细化运营，力争为投资者创造长期稳健回报。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资者在投资本基金之前请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本基金经管理人评估风险等级为 R4- 中高风险，适合风险偏好 C4- 积极型及以上客户，具体风险评级以代销机构为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本基金主要投资于以不动产项目为最终投资标的的资产支持专项计划。本基金在投资运作、交易等环节的主要风险包括与不动产基金相关的风险、与不动产项目相关的风险以及其他风险。公募 REITs 采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易，存在流动性不足的风险。本基金存在其它与不动产基金相关的风险和与不动产项目相关的风险，详见招募说明书等法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。
