尽管瑞银刚刚在最新报告中预测，明年全球 AI 领域的投资规模将从今年的近万亿美元攀升至明年的约 1.4 万亿美元，高盛就在其报告中警告，即便企业持续向数据中心和芯片领域投入资金，人工智能领域的投资热潮对于美股企业的盈利增长推动力仍然会在明年逐步减弱，美股大盘将面临企业盈利增速大幅放缓的风险。
AI 基建折旧将侵蚀企业利润表
高盛首席美国股票策略师本 · 斯奈德近日在研报中称，据他们统计，2026 年标普 500 指数企业的利润增长中，近 50% 来自 AI 投资热潮。
然而，随着企业资本开支增速回落，同时大规模基建投入带来的折旧开始侵蚀企业利润表，这一利好推动力将于明年逐步消退。
他写道：
"AI 投资热潮贡献了今年标普 500 近半数的盈利增长，但即便资本开支继续扩张，这一增长红利明年也将开始衰减。"
斯奈德预测的基准情景是，在上述背景下，美股企业盈利的增长并不会彻底停滞，但是会逐步减速。
他预测，2027 年与 2028 年，美股企业的每股盈利将分别上涨 11%，至 415 美元和 460 美元。尽管仍维持两位数增速，但这一增长路径，相比今年第二季度 51% 的每股收益暴涨、以及过去四个季度 26% 的平均增幅，已是显著放缓。
半导体行业将会是一大风险点
在各大行业中，半导体行业的盈利增长将会是一大风险点。自 2022 年末 AI 热潮开启以来，该行业一直是大型科技企业 AI 投入的最大受益方之一。
受需求激增、供给受限双重利好，过去这几年，全球芯片厂商享受到了极高的利润率。但斯奈德认为，这种局面难以持续。
他指出：
" 半导体行业利润率近期大幅抬升，使得标普 500 盈利很容易受到芯片价格下跌的冲击。我们的行业分析师预计，2027 年底前芯片供给仍将偏紧，但利润率扩张速度将于明年放缓。"
高盛警告，倘若未来出现 AI 基建投资降温、供给增加，或是技术迭代压低芯片价格的不利情景，对标普 500 指数的冲击会相当巨大。高盛估算，该情景下标普 500 盈利或将缩水约 10%。
