但事实证明，软件行业 " 即将覆灭 " 的说法被严重夸大了。首先，强劲的业绩让市场重新相信，软件企业仍在持续增长。随后，AI 领域的领军人物开始呼吁暂停开发功能最强大的模型。
两方面因素叠加，市场开始相信软件行业最坏的情况不太可能出现，至少短期内不会。因此，软件股的短期市场情绪正在改善，尽管 AI 的到来可能已经永久改变了软件行业的长期前景。
持有多只软件股的 Dakota Wealth Management 高级投资组合经理 Robert Pavlik 表示，" 现实正在回归，我们已经远离了最坏情况的情景。"
" 随着 AI 变得越来越强大，软件行业可能确实会受到一些冲击，但我们还没有走到传统软件销售会完全转向 AI 的地步。比如，人们还未放心把 AI 作为自己的‘系统记录库’。"
2026 年上半年，费城半导体指数（SOX）一度翻倍，而 iShares 扩展科技软件行业 ETF（IGV）则一度下跌 14%。但在第三季度，SOX 下跌超 16%，IGV 则累涨逾 15%。
其中，安全软件尤其表现突出，高盛的网络安全股票组合今年以来已经上涨 65%。
财报超预期
最近一轮令人鼓舞的财报季率先推动了这一反转。根据汇编的数据，标普 500 指数中的软件公司盈利（EPS）全线超出预期，平均超出预期幅度达 13%，超 80% 的营收高于市场预期。
这些亮眼财报来自一些此前面临 AI 颠覆担忧的企业，但他们纷纷强调正在利用 AI 改善自身产品。其中最引人注目的是微软。由于云业务增长明显加速，微软股价一度创下 2008 年以来最大单日涨幅。
Snowflake 和 ServiceNow 的股价也单日大涨两位数。Snowflake 强调市场对其 AI 辅助编程工具的采用率正在提升，ServiceNow 也进一步增强了市场对其 AI 工具潜力的信心。
华尔街分析师预计，这种强劲表现还将持续。有数据显示，标普 500 指数软件和服务板块的盈利预计将在 2027 年增长 13.8%，2028 年增长 20.8%，营收增速也将同步加快。
而就在市场重新获得这些信心之际，AI 硬件（包括芯片以及 AI 基础设施所使用的其他零部件）的前景却开始变得更加不明朗。
"AI 降速 " 添助力
尽管微软、谷歌、亚马逊、Meta 等仍在大举投入 AI，但市场对数据中心的反弹情绪正在升温，要求加强监管的呼声不断出现，如今甚至开始积极讨论放缓尖端 AI 模型的开发。
Harding Loevner 投资组合经理 Uday Cheruvu 表示，" 目前看起来，相对而言，机会更多地存在于超大规模云服务商和软件领域。受到冲击最大的企业将会是硬件公司。"
本周一这种 " 板块轮动 " 表现得尤为明显。当天 IGV 收涨近 8%，费城半导体指数收跌 5.86%。因上周末 Anthropic 的阿莫代伊呼吁整个行业放缓 AI 开发步伐，奥尔特曼和马斯克对此表示支持。
看空 IGV 的私募股权公司 Patriarch Organization 负责人 Eric Schiffer 表示，" 很多软件公司仍然高度容易受到 AI 冲击，尤其是考虑到未来 AI 智能水平可能出现的巨大跃升。"
Schiffer 认为，赛富时、ServiceNow 等部分企业应该能够较好地应对这一转型，尽管过程中会出现一定波动；网络安全软件公司尽管短期估值偏高，但也可能保持相对稳健。除此之外，他认为整个软件行业将遭受 " 重创 "。
" 一轮良好的财报季，并不能消除 AI 长期颠覆软件行业的潜力，我也不认为暂停 AI 开发会真正支撑软件股，"Schiffer 说道，" 这类因素可能会推迟最终的清算，但 AI 带来的颠覆不会因此按下暂停键。"
