9 月 17 日，百利天恒（688506.SH）发布公告称，公司全资子公司盘古资本拟以 500 万美元认购 Connexus Therapeutics 约 388 万股 A 轮优先股股份。本次增资完成后，百利天恒将持有 Connexus 7.91% 股权，标的公司投后估值 6321 万美元。
记者注意到，Connexus 的创始股东为成都先导（688222.SH）香港全资子公司 HitGen ( HK ) Ltd.，成都先导方面以分阶段技术授权形式获取创始股权。这意味着，两家同处成都的科创板创新药企，在公开层面首次产生了直接交集。
百利天恒投资成都先导孵化企业
据公告，本轮融资由奥博资本亚洲基金领投 1700 万美元，礼来亚洲基金跟投 680 万美元，盘古资本跟投 500 万美元。百利天恒与 OrbiMed Asia Partners VI、LAV Fund VII 的 A 轮优先股增资价格一致。非关联方还包括 Connexus 拟任管理层 Zhenxiong Wang 和 Tao Liu，Connexus 另预留 160 万股普通股用于员工股份激励计划。本次交易尚需履行商务主管部门的对外投资报告程序。
图片来源：公告截图 ""
Connexus 是一家专注于肿瘤领域小分子药物开发的创新药企业，在研项目均处于临床前研发阶段。
成都先导董事长兼首席执行官李进在新闻稿中表示，本次 Connexus 同步完成 A 轮融资，由奥博资本亚洲基金等投资方提供资金支持。各方将依托自身优势，共同推进新药项目开发，并探索后续全球合作与价值实现路径。
公开资料显示，成都先导以 DNA 编码化合物库（DEL）技术为核心，2025 年实现营业收入 5.26 亿元，同比增长 23.09%；归母净利润约 1.1 亿元，同比大增 113.22%。其中 DEL 板块实现收入 2.50 亿元，同比增长 25.36%，毛利率在 75% 以上。百利天恒 2025 年实现营业收入 25.20 亿元，研发投入占营业收入的比例高达 99.75%。
两家公司此前在业务层面交集甚少。成都先导定位于药物发现阶段的技术平台和服务商，百利天恒则走自主研发加临床推进的重资产路线。Connexus 这一由成都先导孵化、需要产业资本参与的小分子肿瘤药项目，让两家位于成都的科创板医药企业首次公开交汇。
百利天恒补位小分子肿瘤药
在 Connexus 的相关公告发布前，盘古资本此前并未在百利天恒上市公司正式公告中作为对外投资主体亮相。百利天恒此前的对外合作或投资，多以母公司层面直接进行。盘古资本这次拟以 500 万美元认购 Connexus 的 A 轮优先股，是它首次以 " 产业投资方 " 的身份出现在上市公司的公告中。
从标的来看，百利天恒此次投资意图明确。
公司在公告中表示，本次投资旨在拓宽除创新 ADC 药物研发平台（HIRE-ADC 平台）、创新多特异性抗体药物研发平台（GNC 平台）、特异性增强双特异性抗体平台（SEBA 平台）及创新 ARC（核药）研发平台（HIRE-ARC 平台）以外其他前沿技术赛道的布局，补充公司技术矩阵。
百利天恒现有四大技术平台有一个共同特征：均属于大分子或偶联药物范畴。ADC 是 " 抗体 + 小分子毒素 " 的偶联物，多抗和双抗是工程化抗体，核药是 " 抗体 + 放射性核素 " 的偶联物，在给药方式、生产工艺和监管路径上与传统小分子化药存在本质区别。
百利天恒并非完全没有接触小分子，但这些小分子始终作为 ADC 的 " 配件 " 或联用搭档存在，并非独立成药的治疗药物。
Connexus 做的则是可以独立成药的小分子肿瘤药，与百利天恒现有管线在药物形态、开发路径和商业化逻辑上形成互补。截至目前，百利天恒共有 15 款创新药处于临床试验阶段，公司正在全球范围内开展 90 余项临床试验。
从投入产出比来看，500 万美元的投资金额对百利天恒而言体量有限。2025 年公司研发费用高达 25.14 亿元，同比增长 74.23%。相比之下，这笔投资更像是一次低成本的赛道卡位。Connexus 项目均处于临床前阶段，距离临床验证尚有距离，但百利天恒借此获得了小分子肿瘤药赛道的接口，无需自建团队从零起步。
这笔交易能否产生实质协同，仍取决于 Connexus 后续临床前项目的推进进度。
每日经济新闻
