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当前，结构性分化成为权益市场的核心特征，极致行情不断考验机构投资能力。
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作者 | 黄桂煊
编辑 | 周炎炎 曾芳
9 月 12 日，由南方财经全媒体集团指导，21 世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的 "2026 资产管理年会 " 在上海隆重举办。本届年会聚焦 "AI 浪潮与大资管高质量发展 "。
在平行主题论坛二上，贝莱德建信理财屠佳毅出席了 " 直面分化，锚定向上动能 " 的主题圆桌对话。他表示，接下来对 A 股还是维持相对均衡的配置，耐心等待催化剂来驱动市场上行。
" ‘固收 + ’理财是目标导向型产品，本质是在限制波动率的前提下努力实现收益目标，不太需要刻意与同业产品进行比较，极致分化行情下因担心短期业绩跑输而不得不增加主线敞口的压力也比较低。" 屠佳毅表示。
在屠佳毅看来，" 固收 +" 这一类目标导向型产品的投资框架由战略资产配置、战术资产配置与择券三个层次构成，并需在框架内为各层次设定明确的风险预算，例如收益目标为 4% 时，预期各部分分别贡献多少，均须事先制定计划。向主线偏移本质上属于择券的行为，偏移幅度已被纳入风险预算之中，置信度越高，允许的偏移幅度可相应放宽。在这一框架下，投资决策不易被追高情绪裹挟。
此外，组合的整体风险管理同样重要。屠佳毅认为，虽然无法预判极致行情何时逆转崩塌，但可以确定一旦崩塌，往往伴随三到四个标准差的剧烈变动。
" 在实操中，当我们观察到拥挤度不断提高时，就知道接下来同样的仓位面对的回撤一定是更大的，所以我们为了事前控制整体组合波动率和潜在的回撤，自然会压降拥挤度较高的敞口。所以，一方面是在投资框架之内可以适度合理地偏离，另一方面是面对持续追高的压力，我们也能有应对之策。" 屠佳毅表示。
展望后市 A 股走势，屠佳毅认为，从中短期来看，科技板块可能更需要业绩兑现才能带来进一步上行，而消费类内需股则有可能在政策刺激出台时迎来一波估值驱动的上涨。
" 作为资管机构，我们并不刻意博弈某一方向，而是维持相对均衡的配置。下半年，估值提升和业绩兑现两类因素均有可能出现，还是耐心等待催化剂来驱动市场上行。" 屠佳毅表示。
