【贵不贵是相对于你自己的机会成本而言的】
网友：请教段老师，您是怎么定义够便宜？我迷茫中。
大道：够便宜是由你自己去定义的。比如，你把 100 块钱给我，我保证一年以后还你 102, 你觉得合算吗？你肯定会有几个方案可以考虑的，主要是取决于你是否还有其他同样保险并有更高回报的地方可以去。2010-03-26
网友：请教段哥一个关于换股或称资产配置的问题。如果持有 2 个股票，同样估值 1 元钱，一个现在是 4 毛，另一个现在是 9 毛，换还是不换？是不是资产到一定程度了，就不去考虑这个事情了，为了那几个点的提高弄得思维混乱，不划算？
大道：如果你能确认是 4 毛对 9 毛，那为什么不换？现实中不换往往是因为不能确认吧？2010-04-27
网友：段大哥，假设有个公司现在股价 20 元 / 股，上年度每股收益 1.6 元，估计 15 年内利润年增长率 5% — 8%。这样的公司算便宜吗？
大道：便不便宜是要根据你自己的能力来定的。
如果你有足够钱按市值买下这个公司，你愿意吗？为什么？有没有更好的选择？买了以后能睡好觉吗？等你回答完这些问题之后你就知道便不便宜了。2010-05-15
网友：段总：200 元的茅台你认为大概是几折的内在价值？
大道：假设茅台是一家非上市公司，现在手里有 200 块钱，要么放银行里，要么放茅台上，要么放别的投资，看看 10 年后的差异就知道折头了。
所以多少折和自己的能力圈有关，如果自己能力圈内有比茅台更好的，那你买茅台在机会成本上就不合算，谈不上折头。2013-02-01
网友：同时投了两个公司，什么情况下调仓好？
大道：这是个机会成本问题，只有自己可以回答。当然，为调仓而调大概率会是错的。2018-10-09
网友：老巴说买好公司，价格合适。价格合适是多少？市盈率是多少合适？还是有什么模糊的标准？谢谢。
大道：价格合适主要指的是你自己的机会成本（也可以扩展到社会的机会成本）。比如你喜欢一个公司，你觉得未来 20 年的回报能有 8%/ 年，但同时你又是一个很会赚钱的人，平时总能赚到 10%/ 年，那你当然就可以考虑等等，看看有没有更好的机会。如果你只是把钱放在银行吃 1%/ 年利息的话，年回报 8% 就很好了，千万别听隔壁小马赚了很多钱的那些故事，哪怕那故事是真的。举个极端的例子：有个公司你觉得回报能有 10%/ 年，但银行利息是 15%，你该怎么办？（实际情况往往是股价会掉的很厉害。 ) 2019-05-17
网友：大道您好！我想请教一下合适的价钱、公道的价钱和市场价格的关系，股票的市场价格是公众竞价的结果，有时候比内在价值高，有时候比内在价值低，在极端时期差距是巨大的。请问合适的价钱依据什么来确定呢？谢谢。
大道：我说的合适的价钱的意思就是相对于你自己的机会成本而言合算的价格。比如当年我觉得若干年后苹果应该能赚 500 亿以上，那当时 3000 亿市值就是个合适的价钱，我就不再等更便宜的价钱了。2019-05-21
网友：请教下现在重仓茅台是否还有机会呢？或者说您未来五年内认为现在茅台上涨的逻辑大概率是否依然存在？
大道：假设有人按今天的价钱把整个茅台变现了后全部存进银行，我觉得未来十年他能收到的利息总和是大概率会低于茅台本身经营所带来的净现金流总和的。至于股价会怎么走是没人知道的。
银行定存有 4%？那茅台酒的价格应该要涨了，怪不得批零差价那么大。
其实我从来没算过。如果你非要算的话，你用三十年算算试试？算完再折现到今天？谁有兴趣算算吧？由于利率和成长率都是不确定的，大家可以根据自己的猜测来决定，最后的结果再比较一下你自己手里的其他机会，包括存银行，你大概能决定你自己该不该买茅台。2020-10-20
网友：大道常说站在 10 年后看现在价格还不贵，就可以继续买入。假设茅台每年 15% 复合增长 10 年，净利润毛估估 2000 多亿，对应现在的估市值 2 万多亿，有 10% 的净利率，所以显得不贵了。我的问题是如果用 10 年后的净利润对比现在市值，感觉多少才贵？
大道：取决于你自己的机会成本。如果你是马云，把当年手里的钱都买了茅台并因此错过了建立阿里巴巴的机会，那可就亏大了，对吧？
网友：大道你好，对于一个已经搞懂的好生意，什么时候你会认为，No，价格太贵了，转身离开。我想了很久，觉得长期来看，好生意的未来现金流总比现金放着强，这样有钱总该买，价格似乎不重要了？最后在你关闭问答之前，特此说声感谢。
大道：贵不贵是相对于你自己的机会成本而言的。比如，如果我有闲钱，我会更倾向于买苹果而不是 amzon。至于 amazon 股价会不会涨得更快，我并不知道所以也不关心。2020-12-06
网友：在 vivo 工作很多年，想请教大道，放着不用的钱，多少钱入手茅台合适，持有多久合适？
大道：关键是这些钱目前在干嘛？这个取决于你的机会成本。2024-10-11
【节选自段永平之道】
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