（来源：东海研究）
杜永宏，执业证书编号：S0630522040001
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商业化收入快速增长。2026 年 H1，公司实现营业收入 5.23 亿元（同比 +47.24%），归母净利润 -2.1 亿元，扣非归母净利润 -2.31 亿元，经营性现金流净额 -2.74 亿元；其中，Q2 单季度营业收入 2.7 亿元（同比 +38.29%），归母净利润 -1.15 亿元，扣非归母净利润 -1.22 亿元。公司核心产品持续放量，收入端快速增长，利润端逐渐减亏。
舒沃替尼一线治疗中美申报 NDA，AZ 合作加速国际化。2026 年 5 月，舒沃替尼一线国际多中心 III 期临床研究数据以 LBA 口头报告形式在 ASCO 年会正式发布，有望重塑 EGFR exon20ins NSCLC 一线治疗格局，公司已分别向 NMPA 和 FDA 递交了上市申请。7 月，公司与阿斯利康签署合作协议，授予阿斯利康全球独家开发商业化舒沃替尼，公司将获得首付款 6 亿美元，总金额 15 亿美元及阶梯式的特许权使用费，该项合作刷新中国小分子单药出海交易的首付款记录。凭借阿斯利康在肺癌领域强大的全球化商业推广能力，舒沃替尼全球市场潜力有望迅速释放。
经营效率提升，研发快速推进。报告期内，公司 2026 年 H1 销售毛利率为 96.00%（同比 +0.40pct），维持高水平。销售费用为 2.41 亿元，同比 -10.16%；研发费用为 4.02 亿元，同比 -1.53%。公司经营效率稳步提升，研发投入持续高强度。戈利昔替尼联合抗 PD-1 抗体一线治疗无驱动基因突变 NSCLC 的初步数据于 ASCO 年会发布；DZD8586 用于 r/rCLL/SLL 的国际多中心 III 期临床研究，以及联合 R-CHOP 方案一线治疗 DLBCL 的 II/III 期临床研究均快速推进中；DZD6008 用于经三代 EGFR TKI 耐药且存在 C797X 突变的 NSCLC 的最新研究成果于 ASCO 年会以口头报告的形式发布，展现出良好的抗肿瘤活性和安全性。
投资建议：公司商业化收入快速增长，我们维持盈利预测不变，预计公司 2026-2028 年实现归母净利润分别为 -4.48/0.78/4.81 亿元。公司研发快速推进，国际化价值兑现，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：产品放量不及预期风险；研发进展不及预期风险；海外拓展不及预期风险等。
证券研究报告：《迪哲医药（688192）：研发快速推进，国际化价值兑现——公司简评报告》
对外发布时间：2026 年 09 月 07 日
报告发布机构：东海证券股份有限公司
看多—未来 6 个月内沪深 300 指数上升幅度达到或超过 20%
看平—未来 6 个月内沪深 300 指数波动幅度在 -20% — 20% 之间
看空—未来 6 个月内沪深 300 指数下跌幅度达到或超过 20%
超配—未来 6 个月内行业指数相对强于沪深 300 指数达到或超过 10%
标配—未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 指数在 -10% — 10% 之间
低配—未来 6 个月内行业指数相对弱于沪深 300 指数达到或超过 10%
买入—未来 6 个月内股价相对强于沪深 300 指数达到或超过 15%
增持—未来 6 个月内股价相对强于沪深 300 指数在 5% — 15% 之间
中性—未来 6 个月内股价相对沪深 300 指数在 -5% — 5% 之间
减持—未来 6 个月内股价相对弱于沪深 300 指数 5% — 15% 之间
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