今日，债市整体走强，相较中短端国债，长端国债收益率下行幅度更大。截至 14：30，10 年国债活跃券收益率下行 0.3BP，30 年下行了 0.6BP。
公开信息显示，2026 年 3 月，政府工作报告安排今年将发行 3000 亿元注资特别国债，并于 5 月、6 月分两期发行完毕。这是继 2025 年 5000 亿元注资之后，财政部再度启用注资特别国债。
不过，今年的注资特别国债发行时间几经调整。4 月，财政部公布的 2026 年国债发行安排显示：中央金融机构注资特别国债分两期招标，5 月 22 日发行 5 年期品种、6 月 12 日发行 7 年期品种。在 5 月 22 日，市场仅见普通国债招标，注资国债并未如期现身，财政部随后表示，将结合国有大行资本补充工作安排适当调整发行时间。
申万宏源固收首席黄伟平指出，今年注资特别国债延期主要系配合国有大行资本补充方案及相关审批程序——注资国债募资用于认购机构增发股份，需以注资对象、金额分配、发行定价及内外部审批程序明确为前提。若银行增资方案未落地而先行发债，易造成财政资金闲置与付息成本。
去年，从 3 月两会确认将发行注资国债至最终发行，用时仅 3 个月。2025 年 3 月 30 日，中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行同时披露 A 股定增方案，拟合计募资 5200 亿元，扣除发行费用后全部用于补充核心一级资本，其中财政部以现金认购 5000 亿元。此后，财政部分别在当年 4 月 24 日、5 月 14 日、6 月 4 日分三次完成 2025 年注资特别国债的发行。
国联民生首席经济学家陶川认为，注资时点的阶段性延后，或更多源于今年多元化注资方案设计的复杂性与跨部门协调成本。不同于去年单一面向四大行的注资，今年注资对象的范围显著拓宽，且跨部门资金主体（烟草系统）的参与度提升。
8 月 21 日的财政部发布会上，发言人提到下半年 " 发行 3000 亿元特别国债支持有关中央金融企业补充资本 "。
9 月 6 日，8 家中央金融企业终于发布了增资计划。其中，工商银行、农业银行合计拟募资不超过 2600 亿元，由财政部注资 2000 亿元（工行 700 亿，农行 1300 亿），烟草系统认购 600 亿元。工行与农行填补了去年六大国有行中尚未注资的空白，实现了财政部对国有大行资本补充的全覆盖。
此外，今年新增财政部对国有商业保险公司（中国人寿 350 亿元、中国人保 150 亿元、中国太平 70 亿元、中国再保 30 亿元）以及其他政策性金融机构（中国进出口银行 300 亿元、中国出口信用保险公司 100 亿元）进行注资，合计 1000 亿元。
陶川认为，这标志着宏观政策正着力夯实非银及政策性机构的资本实力，以更好发挥保险资金作为中长期资金 " 压舱石 " 的功能，并强化政策性金融对实体经济的支持力度。
今年以来，政府债券发行进度较为缓慢，市场一直对后续债市供给压力增大有预期。Wind 数据显示，截至 8 月底，一般国债和特别国债进度分别为 55% 和 61%，去年同期为 69% 和 72%；新增地方一般债和新增专项债分别为 71% 和 67%，去年同期为 78% 和 74%。
黄伟平指出，2025 年注资完成后，大型银行月度新增债券投资规模以及对政府债承接能力均明显抬升。今年资本补充方案明确后，市场可能提前交易大行后续扩表和配债能力改善，带动基金、券商等机构抢跑增配长债，对冲部分 9-10 月的供给压力。待注资资金到账后，大行实际配置需求再接续释放。
