人民银行今日公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，当日 7 天期逆回购操作量为零。由于今日有 200 亿元逆回购到期，公开市场单日净回笼 200 亿元。
此前两日，央行逆回购操作均为零。9 月 2 日因 3590 亿元隔夜逆回购与 2395 亿元 7 天期逆回购到期，单日净回笼 5985 亿元；9 月 3 日有 1030 亿元 7 天期逆回购到期，净回笼 1030 亿元。三个交易日，央行已从银行体系净回笼短期流动性 7215 亿元，本周累计净回笼 1.41 万亿元。
今年，央行连续多日 " 零投放 " 的操作变得频繁。6 月 3 日 -4 日，央行连续两日 " 零投放 "。彼时，银行间市场资金面较为宽松，短端资金利率随后出现了较为明显的上行，DR001 从 1.30% 左右最多升至 6 月末 1.45%。
图：6 月以来 DR001 走势
8 月 11 日至 20 日，7 天期逆回购曾连续 8 个交易日零投放，创近年来央行公开市场操作最长 " 空窗 "。8 月中旬，10 年国债收益率曾快速下破 1.70%，最低探至 1.6645% 的年内低点，市场普遍将央行的零投放操作解读为对债市的 " 敲打 "。
华创证券投资交易部认为，央行投放的绝对数量更多取决于资金利率与政策利率的对比关系，当前央行延续以 " 削峰填谷 " 的思路开展流动性操作。资金面宽松运行时减少投放，当资金利率有所上行后增加投放，以推动隔夜利率在政策利率附近保持平稳运行。
尽管连续三日零投放，但跨月后银行间市场资金面总体平稳。今日，DR001 运行在 1.35% 左右，DR007 在 1.37% 的水平。
以往市场对 " 零投放 " 较为忌惮，华创证券投资交易部指出，主要由于在准备金短缺调控框架下，央行减少甚至不投放短端流动性往往会推动资金利率走升。但今年以来，受信贷需求偏弱、中长期流动性投放规模较大等因素影响，银行准备金需求整体偏低，市场流动性环境总体充裕，阶段性 " 零投放 " 不再与资金面趋紧直接挂钩。
另外，回顾 8 月央行的操作，央行在月中收紧 7 天期逆回购的同时，8 月 5 日通过 3 个月买断式逆回购净投放 2000 亿元、8 月 14 日等量续作 6 个月买断式逆回购 1 万亿元。随后 8 月 24 日至 28 日当周，央行又通过隔夜与 7 天期逆回购组合加量，单周净投放逾 1.3 万亿元护航跨月资金面。
财通证券固收首席隋修平认为，央行流动性投放模式经历了从 " 收短放长 " 到 " 收长放短 " 的切换，屡屡释放 " 敲打 " 信号，但整体基调依旧是呵护。
对于未来可能还会出现的 " 零投放 "，申万宏源固收研究团队提示，随着隔夜逆回购、买断式逆回购等工具相继落地，央行正加快货币政策框架转型，7 天逆回购 " 零投放 " 的信号意义趋于钝化，需结合各期限工具组合综合判断央行态度。
