王兴：把基本功练扎实，我们就能赢 99% 的事情。
出品 | 电商头条 作者 | 小孟
连续亏损 3 个季度后，美团终于赚钱了。
近日，美团发布 2026 年二季度财报：收入 1046 亿元，同比增长 14.4%；净利润 21.55 亿元，去年同期只有 3.65 亿元，同比暴增 490%。
经调整净利润 25.24 亿元，超市场预期。最核心的一项，核心本地商业经营利润转正，做到约 57 亿元，利润率 7.9%。
图源：富途牛牛
这份成绩单来得并不容易。
去年 2 月，京东高调杀入外卖，7 月淘宝闪购砸下海量补贴猛攻，" 满 25 减 21""0 元购 " 的红包雨一度把美团服务器打到宕机。
一整年补贴大战下来，美团从 2024 年赚 358 亿，变成 2025 年亏约 234 亿；经调整净利润连续三个季度为负：2025 年三季度亏约 186 亿，四季度亏约 130 亿，今年一季度还亏着约 50 亿。
而这一季，拐点终于出现了。
拆开财报看，拐点首先来自外卖主业。
二季度核心本地商业收入 715 亿元，同比增长 10.1%；配送服务收入 268 亿元、增长 13.1%，恢复同比正增长。
管理层给出的原因是 " 激励措施方面的审慎投入 "，也就是补贴开始收了。不过 CFO 陈少晖也提醒，目前行业的补贴水平仍明显高于 2024 年的水平。
与此同时，中高客单价订单继续扩大行业领先，GTV 口径的份额守在 60% 以上。策略很清晰：不再追单量，转而优结构。
利润回正只是结果，更值得看的是，美团把省下来的弹药花去了哪。
第一笔花在了 AI 上。
二季度研发投入 77 亿元，同比增长 22.5%，占收入的 7.3%。王兴的定调很直接：" 推动 AI 融入真实业务场景。"
落点有三个：用户侧，AI 助手 " 小团 " 升级成能干活的 agent，五一假期相关服务曝光超 39 亿次。
图源：美团 App
商家侧，全场景 AI Agent 平台 CatPaw 上线，配合袋鼠参谋、AI 客服、AI 排班、AI 经营经理，把选址、定价、排班、差评回复这些活儿全包了下来。
图源：美团
骑手侧，AI 安全助手 " 团宝 " 管等灯提示和逆行识别。
底层撑着的，是 6 月发布的自研大模型 LongCat 2.0，业内首个在全国产算力集群上完成训练推理全流程的万亿参数模型。
外卖大战教会行业的一件事是烧钱无效，所以美团努力优化平台和商家的关系，通过 AI 实现对商家的赋能。
AI 改造的是存量生意，新业务的扩张瞄准的是增量。
财报显示，美团二季度新业务收入 331 亿元，同比增长 25%，经营亏损收窄到 17 亿元。王兴把新业务分成了 Grocery 零售和 Keeta 两个方面。
Grocery 零售方面，小象超市在营城市拓展到 68 个，7 月刚在杭州开出第三家线下店，主打社区折扣的快乐猴门店也到了 40 家；自营商品销售收入 36 亿元，同比增长 78.9%。
管理层在电话会上说得很明确：小象超市和快乐猴都是生鲜零售的重要组成部分，" 线上 + 线下 " 的全渠道战略是正确的，并且有清晰路线图，要逐步覆盖全国所有一二线城市。
小象超市华南首店 图源：深圳晚报
这条线里还埋着一笔收购。
今年 2 月，美团买下叮咚买菜中国业务。据业内消息，这家公司 2021 年上市时市值 55 亿美元，五年后以约 7 亿美元的价格易主。
但目前，交易还未交割，叮咚至今独立运营。8 月 15 日其还在合肥开出一批前置仓，年底计划覆盖主城区 90%。可以说提前为美团占据了有力的位置。
图源：蜀山发布
而 Keeta 方面，在香港市场已实现稳定盈利，今年 7 月在沙特市场也实现了盈利。
还有一条线也不可忽视，那就是无人配送。
截至 6 月底，美团无人机累计完成超 100 万单，此前已开通 65 条航线，覆盖深圳、北京、上海、广州、香港和迪拜；截至 2025 年 10 月，无人车仅在深圳就累计配送超 500 万单，自动驾驶里程占比 99%。
2026 年被业内视为无人配送的 " 商用拐点年 "。中国物流与采购联合会的《2025-2026 无人配送车产业商业化研究报告》明确将当前阶段定性为 " 从试点探索走向规模化商用的关键拐点 "。
在组织管理层面，美团的商业化意图也很明显。此前 4 月，美团副总裁、无人车业务负责人夏华夏被爆离任。接棒的张晶，履历里没有自动驾驶技术背景，却深耕美团买菜、共享单车这些重运营业务。
当然，财报里也埋着管理层亲自打下的预防针。
三季度是即时配送旺季，美团要环比加大营销投入抢需求窗口，还要给骑手发高温补贴，管理层明说单均配送成本将高于二季度。
更大的成本项可能还来自骑手保障：职业伤害保障 7 月 1 日起开始推行，美团全额缴纳，累计已投入 30 亿元、覆盖超 1000 万骑手。
管理层的口径是，单位经济效益同比明显改善、环比保持正值，但要承受季节性和主动投入的双重压力。
此外，在到店业务方面，抖音推出抖省省，业务扩张速度极快。
QuestMobile 的统计显示，抖省省 2 月 10 日上线，到 6 月 30 日，日活已经爬到 2103 万，前后只花了四个多月。更关键的是它的用户分布：早期用户里，二线及以下城市占了将近七成。
面对对手的冲击，王兴预告下半年要加大投入，到店利润率可能环比下滑。
把视线拉到行业，这个季度其实是外卖大战的 " 集体止血季 "，其他玩家也正在努力回血。
阿里的路径是高增长换份额。
据阿里第二季度财报，其中国即时零售业务收入 532.95 亿元，同比增长 45%，但尚未由亏转盈。
阿里电商事业群 CEO 蒋凡也为即时零售画了一条盈利时间线：预计在 2029 财年实现整体盈利，并指出后续转向高客单价和非餐品类，持续改善单位经济模型。
而京东则是收缩规模，优先修复集团盈利。
根据京东 2026 年第二季度财报，集团 Non-GAAP 净利润 89 亿元，同比增长 20.3%，经营利润 45 亿元。
但拆开看，包含外卖在内的新业务收入 72.6 亿元，同比下降 47.6%，经营亏损 98.54 亿元，较 2025 年同期的 147.77 亿元大幅收窄。
京东集团 CEO 许冉在业绩会上将二季度定性为 " 盈利轨迹迎来明确转折点 "，指出外卖单量规模保持健康上涨的同时，总投入同比减亏超 50%，单均补贴明显下降，单位经济模型显著优化；CFO 单甦进一步补充，外卖业务初步产生的佣金及广告正为公司贡献多元化收入，预计下半年投入效率持续改善，亏损将进一步收窄。
6 月，市场监管总局起草 " 补贴十条 "，大额补贴从规则上被堵死。烧钱时代翻篇，效率成为竞争的主变量。
而这正好是美团深耕多年的舒适区，所以它的盈利先一步 " 站了起来 "。
烧钱决定不了竞争格局，这是上千亿买来的答案。外卖大战的下半场，较量回到了最朴素的地方——效率。
