华见早安之声
要闻精选
美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，为 2009 年来最鹰杰克逊霍尔讲话，暗示通胀不快速回落将加息，9 月加息概率从 35% 升至近六成、2027 年 3 月前或加息两次
个人住房贷款期限由最长 30 年延长至 40 年，央行等三部门同步推行现房销售、支持房企再融资
美国非农就业初步下修 7.9 万人，与市场预期的上修 18.3 万人相反，就业降温延续
日元跌破 160 关口，贝森特为上月干预辩护：日元失序将推高美国利率
英伟达财报次日获利回吐，周五收跌 4.57%，费城半导体指数跌 2.69%
法国 8 月通胀升至 2.7%、西班牙升至 4.5% 创三年新高，市场完全定价欧央行 9 月加息
韩国央行连续第二次加息 25 个基点至 3%，并上调今年 GDP 增长预期至 3.3%
日本过去一个月斥资 964 亿美元干预汇市创历史纪录，日元盘中跌破 160 关口
Anthropic IPO 传关键进展，法院裁定五角大楼将其列入黑名单违法
长鑫科技上半年净利 776 亿元扭亏为盈，营收同比增 873.6%，存储景气周期延续
美团 Q2 营收同比增长 14.4%，调整后净利润大幅超预期，核心业务环比扭亏为盈；美团电话会：三季度外卖 UE 预计同比明显改善，Keeta 盈利加速，AI 迈向商家端
比亚迪上半年营收同比降 7% 至 3448 亿，净利润 123 亿，毛利率升至 18.85%
五粮液上半年净利润增长 89.30% 至 87.5 亿元，春节旺季动销提振业绩
市场概述
美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上完成首次主旨演讲，重申 2% 通胀目标坚定且固定，警告通胀若不清晰且足够快速回落，美联储还有工作要做。市场随即重定价 9 月加息预期，两年期美债收益率单日暴升逾 10 个基点，美元走强令全球风险资产普遍承压：美股 V 型震荡后收跌，AI 算力股获利回吐，现货黄金重挫近 3% 失守 4500 美元，A 股、港股亦冲高回落。
美股：道指几乎平收报 53559.99 点，标普 500 跌 0.25% 报 7711.76 点，纳指跌 0.52% 报 26402.42 点；英伟达跌 4.57%、安谋跌 6.33%，费城半导体指数跌 2.69%，软件与云服务逆势走强，亚马逊涨 3.97%、赛富时涨 1.57%
A 股：沪指跌 0.11%，深成指跌 0.68%，创业板指跌 1.41%；两市成交 2.1 万亿元，农业、网络安全领涨，半导体、医药生物回调
港股：恒生指数涨 0.07%，恒生科技指数跌 0.33%；科网股分化，哔哩哔哩、腾讯、小米涨超 1%，京东、阿里巴巴跌超 1%
欧股：英国富时 100 涨 0.29% 报 10824.26 点，法国 CAC40 涨 0.98%，德国 DAX 涨 0.77%，欧洲三大股指全线上涨
日韩：日经 225 涨 0.4% 报 66405.56 点，东证指数涨 0.7%；韩国综合指数跌 1.79% 报 6788.89 点，三星电子跌 3.38%、SK 海力士跌 4.45%
原油：WTI 原油跌 0.16% 报 83.40 美元 / 桶，布伦特原油报 89.31 美元 / 桶，全周累计下跌约 5%
贵金属：现货黄金暴跌近 3% 报 4464 美元 / 盎司，失守 4500 美元并跌破 200 日均线；现货白银跌 3% 报 67.09 美元 / 盎司
工业金属：伦敦铜报约 14454 美元 / 吨
美债：2 年期美债收益率升 11 个基点报 4.34% 创一个月新高，10 年期美债收益率报 4.72% 附近
外汇：美元指数报 99.66，全周累计走高约 0.6%；离岸人民币兑美元小幅走弱
比特币：跌 3.57% 报 77394 美元，盘中一度跌破 77000 美元
要闻详情
中国
两部门将个人住房贷款期限由最长 30 年延长至最长 40 年，央行、金融监管总局发布房地产信贷管理新规，系统改革开发、购房、运营全链条信贷制度，存量贷款还款困难可协商调整，住房租赁团体购房贷款期限最长 30 年。同日住建部、自然资源部、金融监管总局发文有序推行商品房现房销售，实行备案管理、推行定金制，实现交房即交证；证监会亦发文支持上市房地产开发企业再融资、并购重组。
- 三部门：有序推行商品房现房销售，实现 " 所见即所得 "，推行 " 交房即交证 "：新出让项目优先现房销售，购房资金全部存入监管账户。
- 证监会：支持上市房地产开发企业再融资、并购重组：支持发行公司债、CMBS、ABS 及 REITs 扩募。
长鑫科技上半年营收 1503 亿元同比增 873.6%，净利 776 亿元大幅扭亏，经营性现金流 1311.6 亿元，总资产增至 4680.8 亿元，净资产半年翻倍至 1347.2 亿元。业绩驱动来自产能释放、行业景气回升及国产化需求，LPDDR6 芯片已送样，峰值速率 12800Mbps，下半年供给紧缺格局料将延续。
比亚迪上半年营收 3448 亿元，净利润 123 亿元，毛利率升至 18.85%，营收、净利同比分别下滑 7.1% 和 20.5%，主要受汽车业务拖累，但结构明显改善，海外成核心驱动，出口 79.2 万辆，境外收入占比超一半，高端品牌销量增长 61%，研发投入 289 亿元。
美团二季度营收同比增 14.4%，调整后净利润大幅超预期，核心业务环比扭亏为盈。管理层在电话会上表示，三季度外卖 UE 预计同比明显改善，Keeta 盈利加速，公司不追逐 token 工厂，而是将 LongCat-2.0 及 AI Agent 深度嵌入业务，推动美团从流量平台向商家的 AI 业务伙伴转型。
- 美团电话会：三季度外卖 UE 预计同比明显改善，Keeta 盈利加速，AI 迈向商家端：AI 方面强调将 LongCat-2.0 与 AI Agent 深度嵌入业务。
五粮液上半年净利润增长 89.30% 至 87.53 亿元，营业收入 284.17 亿元，同比增 20.87%。公司指出业绩主要受上年同期利润基数较低、元春旺季动销较好两大因素驱动，核心产品销售旺季表现较好。
国有大行中报密集披露，净利润普遍保持增长，建行上半年净利润同比增长 5.56%、净息差连续回升；招商银行营收 1781.81 亿元、净利润 764.45 亿元同比增 2.02%，负债端管控显效；工商银行、农业银行、中国银行净利润同比分别增 3.3%、4.9% 和个位数，资产质量总体稳定。
- 招商银行发布半年报：负债端管控显效，营收利润双双增长：净利润 764.45 亿元，同比增 2.02%。
- 息差企稳与成本改善支撑盈利，农行上半年大口径融资增量超 3 万亿元
赣锋锂业上半年营收增 175.75%，净利润同比扭亏为盈，营业收入 230.97 亿元，归母净利润 42.57 亿元，上年同期为亏损 5.31 亿元。锂系列产品收入同比大增近两倍达 141.97 亿元，锂电池系列产品收入 78.31 亿元、同比增 163.22%，锂价回升与销量增长双轮驱动。
浪潮信息上半年净利润大增 269.59% 至 29.52 亿元，营收 843.79 亿元、同比增 5.22%，基本每股收益由 0.54 元升至 2.01 元。AI 服务器需求爆发带动盈利大幅改善，公司在国内服务器市场保持龙头地位。
- 阳光电源上半年营收同比降 29%，净利润下降 32%，光伏业务拖累明显：储能收入占比首次升至 50%，成为核心支柱。
- 澜起科技上半年净利润增 72%，AI 需求驱动互连芯片业绩创历史新高：净利润 19.97 亿元，同比增 72.3%。
- 源杰科技上半年营收同比增 351%，净利润大增 1212%：AI 数据中心业务收入占比超八成。
- 山东黄金上半年净利润同比增长 26% 至 35.43 亿元：金价高位运行带动盈利能力提升。
名创优品上半年收入 114.99 亿元，同比增长 22.4%，经营利润 16.4 亿元同比增 6.1%，期内利润 9.57 亿元同比增 5.6%。公司表示海外业务将从规模扩张转向经营调整，全年利润率预计下滑 3 至 4 个百分点。
腾讯混元发布并开源 Hy4 preview，总参数 770B、激活 49B，上下文长度突破 1M，在代码、办公、科学等真实生产力任务上表现优异。模型输入 6 元 / 百万 tokens、输出 18 元 / 百万 tokens，已在 WorkBuddy、元宝、ima 等产品同步首发，并通过腾讯云 TokenHub 和 OpenRouter 开放 API。
华为徐直军：鸿蒙原生应用突破 10 万个，预计四季度生态用户破 1 亿，截至 8 月 20 日装载 HarmonyOS 6 终端设备突破 8000 万台。鸿蒙手机操作系统已正式成为全球第三大手机操作系统，开源鸿蒙生态设备累计超 13.5 亿台。
海外
美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，暗示通胀不快速下降将加息，重申 2% 通胀目标坚定且固定，称夏季 PCE 与 CPI 数据好于预期但未能证明通胀底层趋势出现实质性改善，当前金融环境不具限制性，主张减少前瞻指引。市场随即重定价，9 月加息概率从约 35% 升至近 60%，两年期美债收益率升逾 10 个基点，美元指数创两周新高。
- 沃什鹰派表态缓解抗通胀决心疑虑，短债跳水、黄金盘中跌超 3%：讲话后美元指数创两周新高。
- 沃什放鹰重燃加息预期：9 月加息概率升至近六成，2027 年 3 月前或加息两次：CME 数据显示 9 月加息概率一度升至约 60%。
- 华尔街怎么看沃什杰克逊霍尔首秀？：" 新美联储通讯社 " 称沃什未给具体政策路径，也未明确是否支持 9 月加息。
- 2009 年来最鹰杰克逊霍尔讲话！沃什首秀推升两年期美债收益率逾 10 个基点：以讲话后两年期美债收益率的即时升幅衡量，市场反应甚至超过鲍威尔 2022 年和 2023 年讲话。
美国非农就业初步下修 7.9 万人，就业市场降温仍在延续，美国劳工统计局初步估算，截至 2026 年 3 月的一年内非农就业总人数下修约 7.9 万人，远小于 2025 年 86.2 万人的下修幅度，但与市场预计上修 18.3 万人的判断相反。私营部门下修 17.8 万人，政府就业上修，就业市场继续降温但未现剧烈恶化。
美国 7 月商品贸易逆差环比骤升 17.2% 至 1188 亿美元，创 2025 年 3 月以来新高，逆差扩大主要由进口端驱动，7 月商品进口增长 3.7%，其中资本品类别录得自 1993 年以来最大单月增幅。分析指出，贸易逆差意外扩大将拖累三季度 GDP，但这反映的是市场对 AI 产品的强劲需求而非美国经济疲软。
法国 8 月通胀超预期、西班牙升至 4.5% 创三年新高，市场完全定价欧央行 9 月加息，中东冲突推高能源价格，法国 8 月 CPI 升至 2.7%、为 5 月以来最高，西班牙 4.5% 为 2023 年以来最高。市场已完全定价欧洲央行 9 月加息 25 个基点，并预计 2027 年春季前还有一次加息。
韩国央行连续第二次加息 25 个基点至 3%，创三年新高，行长定调渐进式紧缩，AI 繁荣推动韩国央行抢跑。央行同时将 2026 年 GDP 增长预测由 2.6% 大幅上调至 3.3%，反映 AI 出口繁荣正由企业盈利逐步传导至增长、通胀和金融稳定压力。
- 连续两次加息！AI 繁荣逼韩国央行抢跑，10 月步伐是否放缓？
日本过去一个月斥资 964 亿美元干预汇市，创历史纪录，动用 15.4 万亿日元，并获美国罕见联手支撑，释放强烈的不得做空日元信号。沃什放鹰后日元一度下跌 0.5% 至 160.16，跌破 160 关口推高再度干预预期。
- 日元跌破 160 关口，贝森特为上月干预辩护：日元失序将推高美国利率：贝森特称日元失序可能引发日本被迫抛售美债。
Anthropic IPO 传关键进展，拟允许老股东套现、或延长锁定期，计划 9 月 7 日美国劳动节后公开披露招股书，9 月中旬举行投资者日，预测市场显示 10 月前完成 IPO 概率已升至 86%。另据报道，Anthropic 曾考虑以约 70 亿美元收购 AI 芯片初创公司 MatX，最终放弃并转为探索合作。
- 美法官裁定：五角大楼制裁 Anthropic 违法，永久解除封禁：法院认定将 Anthropic 列入供应链风险黑名单违宪。
Marvell 第二财季营收同比增长 37% 至 27.4 亿美元，第三财季指引远超预期，调整后每股收益 0.94 美元，数据中心业务营收增长 46% 至 22 亿美元为主要增长引擎，第三财季营收指引 31.5 亿美元远超预期。但因年内股价已累涨 184%、市场预期过高，盘后股价一度跌约 1.7%。
雪佛龙拟扩大委内瑞拉石油业务，特朗普政府商谈最长 100 年油田租约，雪佛龙正就新增两处油田运营权与委方磋商，马杜罗下台后委内瑞拉石油日产量已增加近 30 万桶。业界预计将该国日产量恢复至 300 万桶水平可能需要超过十年时间。
- 瞄准委内瑞拉 9000 万桶储量油田！美国据称接近达成 " 大规模 " 协议：协议核心是美国获得部分油田所有权并参与后续开发。
- 报道：委内瑞拉深化与美国关系，考虑退出已加入数十年的 OPEC：中东冲突半年后，OPEC+ 全球石油产量份额已从 48% 以上降至 40%。
SK 海力士美国首座工厂奠基，投资逾 40 亿美元，在印第安纳州西拉法叶破土动工，为其在美首个 HBM 封装基地，预计 2029 年量产，获美国《芯片法案》支持，有望获得最多 4.58 亿美元直接资金及最高 5 亿美元贷款。
特朗普签令将安大略湖更名 " 美国湖 "，还放话考虑给大西洋、太平洋改名，指示美国内政部更新美国地理名称信息系统，并再次抨击加拿大长期剥削美国，还称不希望加拿大为美国造车。
- 美加关税对垒持续，加拿大将铜线、木炭等商品列入 50% 反制清单：加拿大调整反制清单，鱼类和海产品被移出。
观点精选
摩根士丹利：短期港股流动性偏弱，仓位应更多向 A 股转回。大摩认为 A 股在半导体、电子、科技硬件等硬科技板块权重合计约 42%，远超 MSCI 中国的 13.6%，与全球 AI 资本开支周期关联度更强，能在 AI 超级周期重启时形成更直接的业绩共振，建议对港股前期反弹获利了结，九月中下旬港股可能再次走强。
高盛：黄金每增加 0.01% 的购买量，金价即上涨约 1.4%。高盛指出黄金在美国投资组合中的配置仍处低位，却对增量资金极为敏感，随着货币贬值交易升温、美国债务风险发酵，黄金的低配与有限流动性或进一步放大资金流入带来的上涨弹性。
美国银行：9 月 DRAM、NAND 现货价格仍有 10% 至 20% 上涨空间。美银预计受存储供给短缺与消费旺季叠加影响，三星、SK 海力士、美光产能优先保障 AI 客户，渠道供给满足率不足 50%，英伟达强劲增长指引进一步强化存储需求预期。
摩根士丹利：2028 年或成全球存储格局重塑的关键分水岭。大摩预计长鑫科技产能将从 2025 年 18 万片 / 月增至 2028 年 50 万片 / 月，届时规模有望达到影响全球 DRAM 供需与定价的临界点，中国厂商正从本土替代迈向全球存储市场。
Citrini：美国财政部与美联储将达成新协议，几个月后点燃美债。该研究机构认为当前财政与货币政策的界限正被重新划定，贝森特频繁出手介入长端利率管理，与美联储加息分歧叠加，或成为未来美债市场波动的关键变量。
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