人工智能（AI）变革仍处于早期阶段，从能源、芯片到前沿模型企业，AI 正持续创造新的投资机会。
二季度黑石在 AI 领域有几笔重要的交易：
2026 年 5 月，黑石与谷歌达成合资协议，共同设立全新 AI 算力公司。黑石投入 50 亿美元初始股权资金，谷歌提供 TPU 芯片、软件及相关服务。该公司预计于 2027 年上线 500MW 算力，为客户提供 Google Cloud 之外获取 TPU 算力的另一种选择。
2026 年 6 月，黑石联合博通、Apollo 推出 AI XPV 算力融资平台，首期达成 350 亿美元融资合作。该平台采用算力租赁模式，首期资金用于为 Anthropic 建设 1GW 算力，计划 2028 年前落地超 20GW 的 AI 算力。
2026 年 7 月，黑石联合 Anthropic 及多家机构正式推出合资企业 Ode，总资本金 15 亿美元，该公司的成立旨在推动其技术应用。Ode 是独立 AI 落地服务商，专注为企业完成 Claude 大模型的定制化部署与业务系统对接，服务黑石及其他合作机构的部分被投企业，并面向更广泛的企业客户。
2026 年 6 月，Digital Realty 收购黑石旗下基金持有的美国北弗吉尼亚 3 座超大规模数据中心的权益；7 月，Williams 宣布与由黑石牵头、Apollo 及 KKR 共同参与的财团达成协议，将提供 53.4 亿美元承诺资本，投向 Williams 旗下 5 个项目，专门给 AI 数据中心供电，总装机 2.6GW。
二季度，黑石还推动三家公司成功上市，其中就包括黑石旗下数据中心 REIT 平台——黑石数字基础设施信托（BXDC）（2026 年 5 月 14 日上市）。此外，美国头部快休闲三明治连锁品牌 Jersey Mike ’ s 于 2026 年 7 月 30 日成功上市。
AI 就像全球经济新一代 " 操作系统 "
当前整体经济形势向好，可以形容为 " 阳光明媚，偶有云翳 "。其中隐忧主要来自地缘因素导致的能源价格和利率走高。但即便如此，黑石被投企业二季度营收同比增长 11%，其中美国市场表现（增长 12%）尤为强劲。以一个 1GW 数据中心为例，约 150 亿美元用于数据中心设施投资，约 350 亿美元为芯片投入成本，同时还需要与一家大型发电厂签订供电合同。由此催生大量经济活动，也实实在在为经济注入韧性。当然欧洲经济存在疲软，高利率环境也让住房市场承压，但整体来看，经济基本面仍相当不错。
在我看来，AI 就像全球经济的新一代 " 操作系统 "，正在改变人们的生活方式以及企业运营模式。投资者不必操之过急。可能会有人感慨，AI 竟然要花这么长时间，而且存在大量算力浪费。事实上，资本错配在所难免，必然会有不少企业投身一些项目，最终并没有获得很高的回报。但是，在这件事情急不得，真正的大规模应用需要时间。例如一家企业的财务流程可能在过去四十年中从未发生根本变化，不可能在一夜之间完成转型。但这项技术会逐步渗透到各行各业，如今我们已经看到越来越多实例。例如生产车库门开启器的 Chamberlain（盛柏林集团，黑石投资企业），它打造出数字门卫这款全新产品，该业务从零起步，如今已经实现 4000 万美元营收，企业预计未来四到五年，这块业务营收将突破 5 亿美元。
布局 AI 全产业链投资机会
黑石在整个 AI 全生态链开展投资。黑石在 AI 领域的布局始于以 100 亿美元收购一家美国头部数据中心企业 QTS。ChatGPT 问世后，超大规模云服务商对算力基础设施的需求迅速显现（附图）。随着需求的增长，我们开始意识到：这一行业孕育着重大机遇。
基于这一趋势，黑石进一步拓展至能源、管线运输、可再生能源等领域以满足电力需求。同时布局电气设备领域，以满足电网扩张需求。
之后，黑石通过债权和股权对 NeoCloud（提供数据中心和 GPU 算力服务）进行投资布局，并持续加大在能源、GPU 及数据中心领域的融资支持。黑石还加大了对整个 AI 生态的债权投放，覆盖能源、GPU 硬件、数据中心各个环节。
黑石也对基础模型公司进行投资，包括 Anthropic、OpenAI 和 SpaceX（旗下拥有 xAI），其中部分投资通过财富管理平台完成，全面覆盖 AI 赛道。黑石甚至做了一些相关衍生投资，在旧金山湾区收购三家酒店，这些资产显然正在受益于 AI 热潮带来的需求回暖。
当然，投资原则始终至关重要。黑石大部分布局属于 AI 时代的 " 工具铲子 " 类资产，为 AI 生态系统提供基础设施服务且具备长期合约支撑的项目，其交易方通常为资产负债表稳健、杠杆水平较低的大型企业。
黑石对 AI 的整套投资逻辑建立在两大现实之上：算力存在结构性短缺，同时全社会各行各业都产生了应用算力的强烈诉求。
2026：IPO 市场复苏之年
我们此前就提出，2026 年会是 IPO 之年。目前来看，这一判断正在应验。IPO 发行量同比增长约六倍。SpaceX 对此起到了推动作用，但市场回暖趋势并非个案，黑石自身同样完成了多笔 IPO，且均为优质企业。高质量企业正在获得公开市场的热烈反馈，成功的上市案例犹如磁石，吸引更多企业进入 IPO 筹备阶段。因此我相当乐观，预计今年剩余时间，这一趋势还会延续下去。
对冲基金回归了吗？
在我看来，它们从未离开市场。只是当前投资者对这一资产类别的配置意愿明显增强。对冲基金刚兴起的时候，市场的期待是依靠股票多空策略，既能跑赢股市，又能充分对冲下行风险。但这已经不再是投资者对对冲基金当下的定位。投资者当前的目标并非是完全规避下行风险的同时跑赢股票市场，而是在传统 60/40 股债组合基础上实现更具吸引力的绝对回报。其优势在于兼具下行保护、较低市场波动性以及优于私募资产的流动性。这种收益、风险防护、流动性三者兼备的特性，正是投资者所追求的。
不动产逐步迎来利好
本轮不动产调整周期持续的时间，超出大多数人的预期。部分原因在于利率上行幅度十分剧烈，对整个行业形成冲击。显而易见，写字楼板块受新冠疫情与远程办公的冲击尤为严重。利率回归正常化的进程耗时更久，过去两年还叠加了地缘冲突等因素。不过，我们已经观察到一些实实在在的复苏信号。归根结底，不动产行业的核心逻辑就是供需关系。美国主要不动产品类的新增供给，较周期高点已经下降了 60%。而需求端方面，经济基本面向好正在拉动需求。以物流地产为例，我们旗下 Link Logistics 平台的租金与出租率已经开始回升（同物业租赁成交总量同比上升 26%），这是非常积极的信号，板块基本面表现强劲。酒店板块同样有所回暖，同物业销售额从去年的负增长（-0.3%），回升至中个位数正增长（5.1%）。就连写字楼市场也出现改善，纽约写字楼空置率已经从 21.5% 回落至 14.5%。基于这样的供需格局，即便利率维持高位，我判断不动产资产价值也将逐步迎来利好。
总体来看，当前全球正处在一场声势浩大的技术变革进程之中。黑石已全面布局这一趋势，涵盖基础设施、算力、数据中心、芯片以及能源等。在 AI 与现实世界融合发展的关键节点中，黑石具备独特优势。这一战略布局预计将转化为更高的投资回报，并为投资者创造更优价值。
（本文已刊发于 8 月 22 日《证券市场周刊》。本文系本刊基于黑石总裁兼首席运营官 Jon Gray 视频编译，黑石是全球最大的另类资产管理公司。文中观点不代表本刊立场。文中个股仅为举例分析，不作买卖建议。）
