来源：新浪基金
8 月 21 日，阿里巴巴 -W 高开 2.4%，后迅速低走翻绿，现跌 1%。前一日盘后，阿里巴巴发布 2027 财年第一季度财报，截至 2026 年 6 月 30 日止季度，阿里巴巴集团收入同比增长 9% 至 2689.53 亿元，经营利润同比下降 57% 至 151.61 亿元。单季资本开支大增 75% 至 677 亿元。
尽管受巨额 AI 资本支出影响出现利润下滑，但阿里云外部商业化收入加速增长 45%，增速创 22 个季度新高；AI 相关产品收入连续第十二个季度实现三位数同比增长。
隔夜阿里巴巴美股一度跌超 5%，随后受管理层关于 "AI 商业化回报高确定性 " 的一系列积极表态影响，阿里股价持续拉升，最终逆转收涨超 1%。
阿里巴巴 CEO 吴泳铭表示，AI 已成为阿里云加速增长的核心引擎。下季度 AI 相关产品年化收入（ARR）将接近 100 亿美元。并对于加速实现 2030 年前云外部收入达到 1000 亿美元的目标，具备极强的信心。吴泳铭还表示，AI 算力 Capex 投资回报确定性非常高，Capex 投入可三年内回本。考虑到 AI 相关产品毛利率还在提升，以及自研芯片的比例的提高，未来有望缩短到 2.5 年回本甚至 2 年。
此外自研芯片方面，平头哥覆盖 GPU、CPU 及网络芯片，包括最新一代 AI 处理器真武 M890 在内的真武芯片，通过阿里云，在自动驾驶、互联网、金融等 20 多个行业的超 650 家外部客户中实现规模化商业应用。吴泳铭透露，平头哥的第二代国产芯片，今年下半年会开始流片和产出，完全可以替代大规模的模型训练。
从算力、芯片、模型到 AI 应用，阿里 AI 增长全面加速。
【国内唯一全栈能力，阿里 AI 被低估了？】
业内人士指出，市场目前仍习惯把阿里巴巴视为电商公司，关注消费放缓和行业竞争。然而，阿里正在构建一个覆盖模型、云平台和行业解决方案的 AI 生态。
浙商证券指出，阿里云业务是本季最大亮点，迎来 " 增收 + 提利 " 的质量提升，进入 "AI 驱动的加速增长 + 盈利改善 " 阶段。Capex 超预期是市场焦点，但本季高点不应简单年化，且非无序扩张，而是 " 需求驱动下的前置建设 "。按照此前的三年 3800 亿元 AI 投资计划，进度符合预期。若后续阿里云维持 40% 以上增长、MaaS ARR 持续兑现，市场关注点有望从利润短压切换到产业链景气扩散。*
中金公司此前报告指出，阿里云在国内是唯一同时具备规模效应、自研芯片与一线自研模型的云厂商。作为国内最大的云厂商，阿里云在算力上已经形成了规模效应，拥有平头哥自研芯片与位居第一梯队的 Qwen 模型。基于芯片、推理平台和模型的联合优化，有效提升模型推理效率，看好阿里云营收加速与利润率提升的趋势。*
相关 ETF：
港股互联网 ETF 华宝（513770）及其联接基金（A 类 017125；C 类 017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，权重股汇聚阿里巴巴 -W、腾讯控股等科技巨头及各领域 AI 应用公司，阿里最新权重占比 16.92%（截至 2026.8.20），前十大权重合计占比超 80%，龙头优势显著，支持日内 T+0 交易，流动性佳。
提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
数据来源：沪深交易所等。
机构观点来源：浙商证券 20250821《阿里云 AI 加速增长与 Capex 扩张》；中金公司 20260807《看好阿里巴巴 -W（09988）云板块收入加速以及利润率提升趋势》；华源证券 20260818《模型 +Harness 迭代强化 Agent 能力》。
ETF 费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。联接基金费用相关说明：华宝中证港股通互联网 ETF 发起式联接基金（A 类）申购费率（前收费）为申购金额 200 万元以上时 1000 元 / 笔，100 万元（含）~200 万元时 0.6%，100 万元以下时 1%；赎回费率为持有天数 7 日以下时 1.5%，持有天数 7 日（含）以上时 0%；不收取销售服务费。华宝中证港股通互联网 ETF 发起式联接基金（C 类）不收取申购费，赎回费率为持有天数 7 日以下时 1.5%，持有天数 7 日（含）以上时 0%；销售服务费为 0.3%。
风险提示：港股互联网 ETF 华宝及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为 2016.12.30，发布于 2021.1.11，中证港股通互联网指数近 5 个完整年度的涨跌幅分别为：2025 年，27.02%；2024 年，23.04%；2023 年，-24.74%；2022 年，-23.01%；2021 年，-36.61%； ；近 5 个完整年度的波动率分别为：2025 年，33.60%；2024 年，43.49%；2023 年，32.09%；2022 年，49.01%；2021 年，38.72%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为 R4- 中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。
