进入 8 月，10 年国债收益率突破 1.70%，今日最低已下探至 1.66%。30 年国债走势更强，本轮已下行近 10BP，今日下探至 2.15%。分析认为，配置盘与交易盘逐渐回归一致性预期，共同推动利率趋势性下行。
债市机构 7 月全面蓄力
截至 7 月末，中债登和上清所的债券托管量合计 187.91 万亿，环比增加 2.26 万亿元。7 月 , 债市整体维持震荡，机构蓄力加大对债券的配置。
分债券类型看，机构对不同品种的操作分化。财联社综合 2026 年 7 月末与今年 6 月末的债券托管数据统计，利率债托管量环比净增约 1.3 万多亿元，国债、地方债的托管量均环比增加约 6000 亿元，政金债小幅增持近千亿元。
信用债方面，机构在 7 月增持非金信用债（企业债、中票、短融、超短融、定向工具）约 1900 亿元。主要增持品种为中期票据，幅度约 1600 亿。
同业存单方面，机构在 7 月继续增持 1800 多亿元。今年，机构在 5 月终结了对同业存单的连续减持，并且随着各大行公布存单额度，机构在 6 月大幅增持。目前，同业存单托管量的年度净减少规模收窄至约 3500 亿元。另外，随着 " 二永债 " 发行恢复，6 月商业银行债券托管量环比增加 2600 多亿元。
分机构看，商业银行与广义基金均在 7 月均呈现增持，广义基金增持力度较大，而证券公司小幅减持。
财联社根据 7 月末托管数据进一步统计，商业银行 7 月增持各类债券 7000 多亿元。其中，增持国债 4600 亿元，政金债 3500 亿，并减持了地方债。此外，商业银行 7 月增持金融债券近 2000 亿，增持中票 1000 多亿。
广义基金则在 7 月增持债券超万亿元。除了大幅增持国债、地方债，广义基金在 7 月增持了金融债约 2000 亿。
其他机构方面，保险公司 7 月的债券托管数据小幅增加约 100 亿元，除地方债外主要券种均呈减持；证券公司则在 7 月减持各类债券约 500 亿元，主要减持了地方债、政金债、中票。
财通证券固收首席隋修平指出，7 月大行开始逐步参与长端行情，大行的观点和情绪逐步出现转向。券商仍然偏好波段交易，对超长国债行情的参与意愿进一步增强。尽管受限于超长国债收益率及票息水平过低，保险的配置动力不足，但 6 月以来保险配置超长地方债出现加速。对于广义基金，超长国债和全期限非金信用均有较强的买盘。
广义基金推动长端收益率突破
进入 8 月后，债市打破震荡区间，尤其是长端收益率震荡下行。10 年国债活跃券于上周下破 1.70% 大关，今日继续走强，日内一度下行超 1BP 到达 1.66%。而 30 年国债自 7 月末就开始走强，从 2.25% 左右已下行近 10BP，今日再度下行超 1BP 至 2.15%。
业内最新的机构行为数据显示，广义基金（包括基金产品、理财产品、其他产品）在进入 8 月后继续大幅增持债券，8 月前两周已买入现券约 3500 亿元，买盘集中在商金二永债和 10 年期以上国债。另外，保险近两周买入现券近千亿元。大行则由卖转买，券商灵活止盈。
隋修平认为，8 月可以对交易盘的做多力量保持信心，基金久期高、但分歧度也高，在 " 逼空 " 行情下可以期待前期 " 没上车 " 的机构做多超长。保险积极增配，也为利率下行提供了进一步推动力。此外，中小行在等待调整，逢调整大额增配，因此利率调整的空间有限。综合来看，配置盘与交易盘逐渐回归一致性预期，共同推动利率趋势性下行。
浙商证券固收首席覃汉指出，超长债最核心的观察变量仍是基金与券商在 30Y 上的净买入延续性。若这一变量不变，则超长债仍是曲线中最有弹性的方向；反之超长端波动亦会放大。
