从发行情况上看，本次发行峰值订单规模达 1938 亿元，认购倍数超 13 倍，刷新离岸人民币债券市场历史最高认购纪录，其中 5 年、10 年、20 年期发行利率分别为 1.86%、2.18%、2.46%，也全线创下 2026 年中资企业同期限最低发行利率。
在业内人士看来，本次新低的发行利率不仅与国家电网高信用等级有关，同时也精准踩中 " 南向通 " 政策扩容窗口期，长期限品种获得险资踊跃参与热潮。
险资首单锚定离岸人民币资产
2026 年 7 月债券通 " 南向通 " 年度投资净额度从 5000 亿元提升至 8000 亿元，同时首批 6 家头部保险机构正式获准入场，包括中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平及泰康保险，其旗下保险资管公司均将本次国家电网债券作为险资出海首单投资标的。
业内人士指出，险资长久期负债与高等级长久期离岸人民币债券天然匹配，南向通开闸后，境内长期资金持续南下，为点心债市场带来稳定增量需求。从定价结果看，本次三档债券最终定价较初始指导价分别收窄 59、62、64 个基点，5 年期利率较此前中海油服创下的 3 年期 1.95% 央企标杆进一步下行，实质上也重塑了央企离岸人民币债的定价锚。" 基于国家电网的信用背书，此后中资企业赴港发债，或都可参考国网定价的基准 "。
从资金用途上看，低成本长周期的债券资金也与国家电网 " 十五五 " 大规模投资周期高度契合。根据公司规划，2026-2030 年国家电网固定资产投资预计达 4 万亿元，较 " 十四五 " 增长 40%，年均投资约 8000 亿元，重点投向特高压主网架、城乡配电网、储能与电网数字化等领域。
有分析人士指出，本次募集资金可用于再融资及一般企业用途，其中 20 年期 40 亿元长期资金以 2.46% 的利率锁定，能够有效匹配新型电力系统建设的长周期资本开支，优化公司境外债务结构。
离岸人民币债券成本优势凸显
与此同时，财联社注意到，当前全球美元融资成本持续走高，也进一步放大了离岸人民币债券的成本优势。
随着美国财政赤字扩张、美债天量供给叠加能源价格上涨引发的通胀隐忧，市场对美联储高利率维持时间的预期不断修正，期限溢价持续抬升。
截至 8 月 18 日，30 年期美国国债收益率隔夜盘中升至 5.329%，创近二十年来最高水平，10 年期美债收益率也持续上行至 4.74% 附近，已无限逼近 7 月 31 日创下近年来新高的 4.75% 关口。对比之下，Wind 数据显示，中国 10 年期国债收益率稳定在 1.68% 左右，中美 10 年期国债利差倒挂幅度已扩大至超 300 个基点。
上述券商人士进一步指出，除融资端红利外，本次发行对离岸人民币市场建设具有标志性意义。国家电网一次性推出 5 年、10 年、20 年三个长期限品种，且规模充足、信用等级接近主权，相当于在离岸市场补齐了长端收益率曲线的关键节点，为境外投资者提供了高等级人民币资产定价基准。
Wind 数据显示，截至 8 月 18 日，年内点心债发行规模已超 11000 亿元，同比增长 50.64%。随着南向通政策红利，叠加人民币升值预期的带动，央企、科技龙头及地方主体持续赴港发债，点心债已逐步从离岸融资补充工具升级为全球人民币资产配置的核心载体。
