本文来源：时代财经 作者：吴嘉敏
8 月 13 日晚间，Coach 母公司、美国轻奢集团 Tapestry（TPR）发布截至 2026 年 6 月 27 日的 2026 财年第四季度及全年财报。
2026 财年，Tapestry 净销售额 80.04 亿美元，同比增长 14%；净利润 15.28 亿美元，较上年的 1.83 亿美元大幅增长。基于业绩表现，Tapestry 上调 2027 财年业绩指引，预计营收在 84-85 亿美元。
在资本回报上，Tapestry 在 2026 财年向股东派息 3.26 亿美元，另以 13.5 亿美元回购约 1150 万股（每股约 118 美元）。
资本市场反映强烈。财报发布前，Tapestry 股价年内累计上涨超 28%，但市场或受其保守前景影响，美东时间 8 月 13 日，Tapestry 股价单日跌 16.49%，报 128.39 美元 / 股，创六个月以来新低，单日市值蒸发超 42 亿美元。不过，其 260 亿美元市值仍稳居轻奢行业前列。
按品牌拆分，Coach 依旧是集团的增长动力，全年净销售额 69.15 亿美元，同比增长 24%，占集团总销售额的 86%。
拉长周期看，过去五个财年（2021 财年至 2025 财年），Coach 营收分别达 42.53 亿美元、49.21 亿美元、49.60 亿美元、50.95 亿美元、55.99 亿美元；在集团占比也一路攀升，2021 财年及 2022 财年均为 74%，2023 财年至 2024 财年分别达 75%、76%，2025 财年该占比逼近 80%。
另一品牌 Kate Spade 期内净销售额 10.75 亿美元，2027 财年指引继续高个位数下滑。一边是管理层在业绩会喊出 "Coach 冲向 100 亿美元品牌 " 的目标，一边是业绩放缓的 Kate Spade。在集团贡献营收占比超八成的 Coach 与陷入困境的 Kate Spade 形成强烈对比。
而让资本市场疑虑的或许是对集团能否持续增长的隐忧。
" 毕竟上一个爆款 Brooklyn 已经是 2024 年的产品了 "" 今年 Kate Spade 的扭转节奏进展比较缓慢 " 不少投资者在投资者平台直言，Tapestry 当前过度依赖 Coach 单核驱动，"Coach 强劲增长还能维持多久？"
线下渠道同样反映出两个品牌的差异，Coach 微扩，Kate Spade 持续关闭低效店。期内，Coach 全球直营门店达 973 家，年内净开店 42 家，Kate Spade 净闭店 34 家，较上年（18 家）接近翻倍。
未来 Coach 还将加速拓店。Coach 品牌总裁兼 CEO Todd Kahn 在业绩会上称，今年 Coach 全球门店将突破 1000 家，净增的 50 家中，75% 在国际市场，25% 在北美，并升级 "Expressive Luxury"（表达性奢侈）概念、每个大都市区最多设一家 Coach Play 概念店，" 门店要像产品一样吸引 Z 世代 "。谈及开店规划时，他未提及 Kate Spade 情况。
分地区看，北美地区贡献 Tapestry 集团总销售额超 50 亿美元。大中华区及欧洲同比增速分别为 38%、29%，分别贡献 13.97 亿美元、5.25 亿美元。日本和其他亚洲地区贡献 4.66 亿美元及 4.42 亿美元；其中日本市场持续承压，净销售额同比跌幅由去年的 7% 扩大至 10%，其他亚洲地区同比增速由 9% 增至 16%。
大中华区业绩大涨被管理层视为 " 表达性奢侈 " 战略的成功。其中，Coach 品牌大中华区净销售额达 13.60 亿美元，同比增长 40.15%。
Todd Kahn 在交流会上承认，过去集团在中国营销投入不足，现将提升至集团平均水平。" ‘表达性奢侈’定位让我们不仅能进入传统奢侈品牌的地盘，更能跟着 Z 世代去他们购物的地方 "。
此外，管理层将业绩增长归功于 Z 世代获客与 AUR（平均售价）提升。Tapestry 总裁兼 CEO Joanne Crevoiserat 补充，中国业绩全年增长超过 30% 主要靠新客驱动。公司去年 1100 万新客的 AUR 高于平均水平，且以 Z 世代为主。
此前，Coach 曾因形象老化、稀缺性缺失、轻奢概念退潮等一度陷入增长困境。2020 年后，靠推出 Tabby 迷你腋下包、Brooklyn 静奢风手袋、控奥莱提高 AUR（平均售价），以及 2026 年 Coach 品牌签约单依纯担任品牌全球代言人等举措拥抱 00 后，完成年轻化转型。
不过，当 Brooklyn 手袋热度进入第二年、经典款 Tabby 推出第五年、北美增速放缓，令投资者担忧的是 Coach 的强劲还能维持多久。
