8 月 13 日，上交所官网 REITs 项目动态栏目显示，中金温州公用水利封闭式基础设施证券投资基金的项目状态为 " 已申报 "。筹备逾一年的温州珊溪水利公募 REIT 正式完成交易所申报材料提交，进入受理核验环节，待通过形式审核获正式受理后将转入实质审核阶段，这也是全国第三单进入交易所申报流程的水利类基础设施 REITs。
该 REIT 由中金基金担任基金管理人，中国国际金融股份有限公司担任专项计划管理人。原始权益人共四家，分别为温州市水务集团有限公司、浙江浙财资本管理有限公司、浙江省新能源投资集团股份有限公司、钱江水利开发股份有限公司，实际发起方为温州市公用事业发展集团有限公司。
底层资产对应的运营主体为浙江珊溪水利水电开发股份有限公司，成立于 1996 年，注册资本 11.86 亿元。股权结构上，温州公用集团持股 56.08%，浙财资本持股 19.28%，浙江新能持股 15.36%，钱江水利持股 9.28%。其中浙江新能同时持有钱江水利 17.14% 股份，为其第二大股东，本次共同认购 REIT 份额构成关联交易，不构成重大资产重组。
产品底层资产为珊溪水利枢纽工程核心经营性资产，以珊溪水库及配套电站为主，坐落于温州文成县境内飞云江干流。工程 2000 年建成投用，总库容 18.24 亿立方米，控制流域面积 1529 平方公里；配套电站总装机容量 22.2 万千瓦，年均发电量约 4.1 亿千瓦时，年均供水量约 3.86 亿吨，核定供水价格 0.99 元 / 吨，其中含 0.40 元 / 吨水源保护资金。该工程是温州市核心饮用水源地，同时承担流域防洪、农田灌溉等综合功能。
根据钱江水利 2025 年 9 月披露的发行方案，标的资产整体估值约 30.04 亿元，扣除项目公司存量负债 5.29 亿元后，对应拟发行规模约 24.74 亿元。该口径与发改委公示的 23.34 亿元拟发售总额存在差异，主要源于统计口径不同，后者为扣除发行相关费用后的净募集规模，最终发行规模以监管审批结果为准。
产品期限设定为 30 年，存续期满后，由四家原始权益人无偿收回项目公司 100% 股权。发行阶段原始权益人合计拟认购 80% 的基金份额，剩余 20% 面向公众投资者发售；单家机构的认购份额与其在标的公司的持股比例对应，其中钱江水利按 9.28% 的持股比例参与认购。基金份额认购价格以最终资产评估值及市场询价结果确定，原始权益人与公众投资者同价认购，定价公允。
交易结构上，项目采用公募 REITs 标准的 " 公募基金 + 资产支持专项计划 + 项目公司 " 三层架构。资产重组前置环节分为两步：先将珊溪水利由股份公司改制为有限责任公司，再分立为持有底层资产的项目公司、负责日常运营的运管公司。存续期内，运管公司为底层资产提供运营管理服务并收取管理费，项目公司通过借款本息偿付、分红等方式将现金流逐级分配至专项计划与公募基金，最终向投资人兑付。
项目市场化筹备启动于 2025 年 6 月。当时温州公用集团公示服务机构中标结果，由中金公司牵头、中金基金组成的联合体中标，申报及发行阶段总费用 674 万元，存续期管理费率为基金净资产的 0.2%/ 年。2025 年 9 月，钱江水利董事会审议通过相关议案，关联董事回避表决，因交易金额超出董事会权限，当时尚需提交股东大会审议。2026 年上半年，项目申报材料通过国家发改委委托的第三方审核，当地水利部门也曾在半年度工作安排中提出，争取年内完成发行。
在此之前，国内已有两单水利 REIT 走完或正在走发行流程。2024 年 11 月，银华绍兴原水水利 REIT 在深交所上市，底层资产为汤浦水库，是全国首单水利类公募 REIT，完整跑通了资产梳理、估值定价、注册发行全流程，为后续同类项目提供了实操参照。2026 年 3 月，银华粤海水务水利 REIT 获国家发改委推荐，底层资产涵盖飞来峡水利枢纽、潮州供水枢纽，目前处于交易所问询审核阶段。
随着温州珊溪项目完成申报，水利 REITs 初步形成一单已上市、一单在审核、一单刚申报的梯次推进格局。从试点首单到多地陆续跟进，水利类资产的申报审核标准、交易结构设计已逐步清晰，从个案试点转向常规申报品类。
水利类 REIT 的底层现金流主要来自供水收入与发电收入，需求刚性较强，受宏观经济波动、消费客流变化的影响较小，在当前公募 REITs 各品类中属于防御性较强的资产类型。对地方平台而言，这类存量资产证券化的核心价值，在于打通了成熟水利资产的市场化退出渠道，通过盘活沉淀资产回笼资金，可继续投入新建水利工程，形成建设、运营、盘活、再投资的良性循环。
不过水利资产的申报门槛并不低。从已披露的项目审核要点来看，监管对立项批复、土地权属、环评手续、运营台账、价格核定等合规要件的审查标准细致，尤其对饮用水源类资产的环保合规、运营持续性要求严格。地方平台需要完成资产确权、手续补全、运营规范等一系列前置工作，才能满足申报条件。
截至目前，该项目仍处于交易所申报阶段，后续将进入问询、注册等常规审核流程，最终发行时间、规模及分派率仍以官方公告为准。行业层面，随着水利 REITs 的实操路径逐步成熟，后续水资源禀赋较好、存量资产规整的省份有望陆续有项目跟进，水利类 REITs 的市场供给将持续扩容。
