本文来源：时代周报 作者：雨辰
营收增长两成，净利润却翻倍。这背后，利润引擎仍来自藏格矿业参股公司西藏巨龙铜业有限公司（以下简称 " 巨龙铜业 "）。
半年报显示，藏格矿业本期从巨龙铜业取得投资收益 28.39 亿元，占同期归母净利润的 78.03%，同比增幅 124.57%。
可以说，藏格矿业目前的主业仍是钾锂，但短期核心利润来源已经变成了铜。
钾锂双轮发力，碳酸锂营收同比翻倍
藏格矿业成立于 2002 年，公司以钾肥业务起家，并于 2017 年正式切入锂电材料领域，逐步形成 " 钾锂双轮驱动 " 的产业布局。目前，公司主营业务为氯化钾和碳酸锂的研发、生产与销售，同时持有巨龙铜业 30.78% 的股权。
藏格矿业在 7 月披露的半年度业绩预告中表示，上半年氯化钾和碳酸锂业务盈利水平明显提升，同时巨龙铜业投资收益大幅增加，共同推动公司业绩增长。
从主营业务来看，钾肥依然是藏格矿业最大的收入来源。
2026 年上半年，藏格矿业氯化钾实现营业收入 14.72 亿元，同比增长 5.28%，毛利率达 65.19%，同比提升 3.35 个百分点。收入占比有所下降，但氯化钾仍贡献了公司约七成主营收入。
公司基本盘业务氯化钾盈利能力整体保持稳定之际，高增长第二曲线业务碳酸锂营收权重快速抬升。
2026 年上半年，藏格矿业碳酸锂实现营业收入 5.82 亿元，同比增长 118.22%，占公司营业收入的比重由去年同期的 15.91% 提升至 28.20%。
从公司的中长期规划来看，这一业务结构或许还将持续变化。
根据藏格矿业 2026 年至 2028 年发展战略规划，钾肥业务体量较大，但整体增长相对平稳，2028 年目标产量为 115 万吨— 125 万吨，较 2026 年目标水平提升幅度有限。
相比之下，碳酸锂业务被赋予更高的增长预期，产能大幅扩张。公司规划 2026 年当量碳酸锂产量约 1.65 万吨，到 2028 年达到 6 万吨— 8 万吨。
藏格矿业在投资交流平台也表示，公司将持续推进 " 自营钾锂主业并进 + 优质参股铜矿 " 的发展战略。
近八成净利来自铜矿，巨龙铜业撑起公司利润大盘
不过，从利润端来看，藏格矿业自营钾锂业务的改善仍难以与巨龙铜业的投资收益相提并论。
报告期内，巨龙铜业实现矿产铜产量 13.40 万吨、销量 13.35 万吨 ；矿产金产销量 423 千克，矿产银产量 80.35 吨、销量 79.96 吨，矿产钼产量 4711 吨、销量 4720 吨。
同期，巨龙铜业实现营业收入 150.04 亿元，净利润 92.23 亿元。
藏格矿业持有巨龙铜业 30.78% 的股权，上半年确认投资收益 28.39 亿元，同比增长 124.57%，占藏格矿业同期归母净利润的 78.03%。
截至 2026 年上半年，藏格矿业已经收到巨龙铜业分红款 24.62 亿元。" 分红款直接增厚公司当期现金存量，进一步提高整体流动性安全边际。" 藏格矿业表示。
截至 2026 年 6 月末，藏格矿业货币资金 28.35 亿元，总资产 186.02 亿元，资产负债率仅 7.77%。
截至 8 月 5 日，藏格矿业本年累计收到巨龙铜业现金分红款已经达到 30.78 亿元。
值得一提的是，随着铜在利润结构中的权重提升，铜价也成为影响藏格矿业业绩的重要变量。
8 月 11 日，某业内分析师王伟（化名）告诉时代周报记者，对于布局多金属品种的上市公司，配置逻辑本质上是做资产组合，利用不同品种实现一定程度的风险对冲。
" 当前铜、锂都处在相对不错的价格区间，未来如果价格下行，理论上也会面临双周期同时承压的风险。" 王伟称。
" 不过现实中，铜与锂的价格波动相关性并没有那么强，而且目前锂的绝对价格点位并不算高，通过多资产配置实现风险对冲的可行性反而更高。就藏格矿业而言，公司铜、锂两块业务的生产成本在行业内都处于较低水平。即便遭遇产品价格波动，公司出现亏损的概率相对较小。" 王伟进一步解释。
供需紧平衡支撑锂价上行，多家盐湖提锂公司半年报预喜
藏格矿业之外，盐湖提锂板块今年上半年也出现明显的业绩修复。
8 月 10 日晚，西藏矿业（000762.SZ）亦披露 2026 年半年报，报告期内公司实现营业收入 5.41 亿元，同比增长 304.58%；归母净利润 6006.63 万元，同比实现扭亏。
此外，多家盐湖提锂产业链上市公司也释放出业绩改善信号。
Wind 数据显示，截至 8 月 11 日，除藏格矿业、西藏矿业外，目前盐湖提锂板块已有多家公司披露业绩预告。
其中，盐湖股份（000792.SZ）预计 2026 年上半年实现归母净利润 60 亿元至 63 亿元，同比增长 131.38% 至 142.95%；科达制造（600499.SH）预计归母净利润 12.60 亿元至 13.60 亿元，同比增长 69.11% 至 82.53%；赣锋锂业（002460.SZ）预计实现盈利 36.50 亿元至 46 亿元，上年同期为亏损。
锂价回升，是这一轮业绩改善的重要推动力。
赣锋锂业在 6 月 30 日的投资者交流活动中表示，目前锂盐产品供需关系仍处于紧平衡状态。展望下半年至明年，锂供给释放仍存在较大不确定性，需求端则保持谨慎乐观。
TrendForce 分析师曾佑鹏此前接受时代周报记者采访时表示，锂矿企业盈利修复，主要受益于储能需求快速增长，推动供需关系走向紧平衡。同时，锂矿供给端的产能释放受到地缘等因素影响，阶段性供需错配推动锂资源价格显著上涨，进而带动锂资源企业盈利水平改善。
