作者：财精牛哥 来源：起点财经
汇总阿里二十年对外投资总账
约 40 个重大项目，14 个挣钱，21 个亏损，成功率只有 35%，可查加估算累计亏掉约 1900 亿。但 2026 年 7 月 27 日长鑫科技上市，首日暴涨 465.82%，市值 3.28 万亿元登顶 A 股，阿里 76 亿投入一把浮盈约 1700 亿，几乎凭一己之力填平二十年全部亏损，整个 AI 组合浮盈超 2100 亿，总账由负转正，净赚约 900 亿。
一本是二十年的学费，一本是一天的回报。
这本账背后，藏着资本游戏最诚实也最扎心的规则：
钱多的人，很难输。
前半场：一本亏掉 1900 亿的总账
先看亏的这一边，触目惊心。
饿了么 95 亿美元买进来，本地生活三年经营亏损 450 亿；
优酷土豆 12.2 亿美元入股加 45 亿美元私有化，大文娱商誉减值累计 418 亿；
苏宁 283 亿入股，浮亏约 260 亿；
大润发 504 亿港元控股，减值加出售亏损 253 亿；
银泰 230 亿投入，2024 年 74 亿卖出，公告确认亏损 93 亿。
再加上百世、口碑、魅族、Tokopedia、申通、十荟团、宝宝树，可查加估算合计约 1900 亿。
那几年，这些项目每一个都上过热搜，每一个都被骂人傻钱多。
一票定乾坤
阿里长鑫投入与回报
再看赢的这一票，赢得有多夸张。
阿里的进场时点值得细看。2021 年 12 月，长鑫远未站上聚光灯，全球存储芯片被三星、海力士、美光死死攥住，阿里先以约 15 亿试水。
2025 年 6 月，AI 算力爆发前夜，阿里云在上市前最后一轮一笔豪掷 61 亿，成为该轮最大产业投资方。这不是赌运气，是产业卡位：长鑫的 DRAM 用在服务器上，阿里云正是它的下游头部客户。移动互联网时代的阿里投资像下围棋，AI 时代的阿里投资像电池厂买锂矿，每一环都要提前锁死。
对照组同样醒目。
2024 年 12 月，碧桂园创投以 20 亿元转让长鑫 1.56% 股份，卖在存储周期最底部，按首日收盘至少少赚 420 亿。而十年陪跑的合肥国资，首日持股市值超 1 万亿元。同一张牌桌，有人在黎明前离场，有人加注到开牌。
钱多的人为什么很难输
一票对二十年轧差
把两本账放在一起，风投行业最古老的铁律浮现出来：
少数极端正收益，覆盖多数噪音级亏损。一个风投基金投 20 个项目，常见结局是 15 个死掉、4 个回本、1 个赚回整个基金。
阿里 40 局 21 负 14 胜，只是这条幂律的原样重演。长鑫一票浮盈约 1700 亿，几乎抹平 1900 亿的二十年亏损；整个 AI 组合浮盈超 2100 亿，直接让总账由负转正，净赚约 900 亿。要知道阿里单一财季净利润通常只有 150 到 260 亿，这一笔浮盈相当于 6 到 10 个季度的利润。
这种打法能成立，依赖三个普通人根本不具备的条件。
第一，接近不枯竭的本金。亏掉几百亿，对阿里是财报注脚；对普通家庭是灭顶之灾。阿里亏 1900 亿是交学费，很多人亏 19 万就是一辈子。
第二，亏得起也砍得动的体量。吴泳铭上任后确立用户为先、AI 驱动，新零售资产说砍就砍，银泰、大润发一个月内连续清仓，回笼资金全部转向 AI。芯片层投澜起、翱捷、瀚博，大模型层投智谱、MiniMax、月之暗面，机器人层投宇树。21 个坑是学费，新的一张网已经撒出去，长鑫只是第一条跃出水面的巨鲸。
第三，等五年的耐心。长鑫 2022 至 2024 年归母净亏损超 318 亿，这种报表足以吓退任何财务投资人。阿里在行业低谷进场、爆发前夜加注，靠的是产业资本对周期的耐受力。
也必须泼一盆冷水：这 1700 亿目前是账面浮盈，不是现金。
阿里所持股份有 36 个月限售期，存储芯片是强周期行业，解禁时的股价无人能预言。纸面富贵到落袋为安，中间隔着三年锁定期和一个完整行业周期。
结语
这本账的真正启示，从来不是广撒网就能赌中王炸。
撒网是表象，网得住的前提是：你有撒一百次网的本金，有承受九十九次空网的体量，有等一条鱼游五年的耐心。
命中率从来不是顶级产业资本的护城河，资本耐力才是。99% 的人输，不是输在眼光，而是输在第一张网沉底之后，就再也没有第二张网了。
钱多的人，确实很难输。
这不是讽刺，这是这个游戏最诚实的规则。
END
参考资料：
创作灵感来源：亏掉 1747 亿，阿里一把赚回 1700 亿！钱多多的人，很难输
中新经纬《长鑫科技 7 月 27 日科创板上市 首日市值破 3 万亿》 https://m.chinanews.com/wap/detail/chs/zw/jw681045.shtml
21 世纪经济报道《76 亿元到 1600 亿元！投资长鑫，阿里赢麻了》 https://m.21jingji.com/article/20260728/herald/34894a7eeb80de340d17afdd338e7590.html
财新《阿里 74 亿元出售银泰》 https://www.caixin.com/2024-12-16/102268689.html
财新《阿里出售大润发落定》 https://www.caixin.com/2025-01-01/102274406.html
财新《长鑫科技登顶 几家欢乐几家愁》 https://finance.caixin.com/2026-07-27/102468485.html
潮新闻《阿里苏宁互炒股票 10 年》 https://tidenews.com.cn/tmh_news.html?id=68db9ce48acb4c0001df7352
今日头条《长鑫背后的国资身影》 https://www.toutiao.com/article/7667078701565100571/
