她回顾 2000 年互联网泡沫时期的特征，对应分析当下的 AI 产业市场表现：多数公司在资本开支（Capex）同比高速增长时便已率先见顶。她指出，Capex 高增是产业问题，与股价并非领先关系，而是滞后关系。
真正决定股价的 " 守门人 " 是自由现金流（FCF）、经济增加值（EVA）以及营收同比增长。张瑜强调，这些指标虽然不是投资绝对 " 护身符 "，但若这些指标出现拐点，相关投资叙事或面临证伪。
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19小时前
华创证券张瑜：资本开支提升不代表科技股会涨
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