【金融棒棒糖】延安国资大动作：500 亿资产“集体起立”

延安国资体系正迎来重大调整。

受诸多周期性因素影响，延安 GDP 增速尚在承压区间，此一背景下，一则被外界忽略的信息浮现：

据不完全统计，2026 年 3 月，延安连续发布 8 家国企的调整与重组方案，涉及员工 1.2 万人、资产规模超 500 亿元，成为 2018 年后第二次大规模国有资产重组。

仔细研究 8 家国资企业的重组方案后，我们将其分为两大类别：一是对优化国企对存量进行深化改革；二是以新设国企为延安创造产业增量。

01

4 家重组：专注核心主业

先来看 " 存量国企深化改革 " 部分，涉及 4 家主体公司：延安检验集团、延能集团、延安物流集团与延安农业发展集团。据不完全统计，这 4 家涉及员工人数达到 8102 人，资产规模超 390 亿，核心主线是通过资源归集重组，进一步聚焦核心主业。

我们逐一分析：

一是 " 向外 " 剥离非核心业务。

将下属煤炭经销、运销等物流资产（含延安车村 100% 股权、能源产品经销公司 100% 股权等）整体划入延安物流集团，自身聚焦能源生产、转化和技术研发。

二是 " 向内 " 重构 7 大业务板块。

其中延能集团计划在化工新材料板块设立盐化工项目筹备组，进一步延伸产业链；装备智造板块，计划下设新能源（氢能）电动重卡生产制造筹备组，跨界氢能重卡领域；科技创新则从内部职能部门提升为二级子公司，承担集团的技术研发与成果转化。

延安检验集团是 4 家中唯一涉及 " 事业单位职能分拆 " 的主体。

方案中将市场监管主管 " 市质检院 " 原有职能进行拆分，仅保留特种设备检验的安全保障公益职能。经营性产品质量检测、法定计量检定、认证技术培训等市场化业务，则全部进行剥离，注入 2021 年成立的 " 延安检验集团 "。

这显然是通过事企分轨，来推动相关资产市场化经营。

业务划分后监管体系也迎来重构，原有的市场监管局，不再直接干预企业日常经营，市国资委则履行出资人职责，负责国资监管、经营考核、领导班子选配。

延安物流集团的位置比较特殊，它由原延安物流储备集团更名（4 月已完成）而来。重组后接管延能集团划出的物流资产，并将 51% 股权划转至延能集团，由后者负责其日常生产经营。

但方案中延安物流集团行政级别依然是 " 比照正县级单位管理 "，与延能集团平级。除接手原有的煤炭运输外，延安物流集团还将进一步筹备罐装 LNG 铁路运输项目，抢占新兴液态天然气铁路运力赛道。

延安农发集团（4 月已完成）由延安农投集团更名而来。资产上将原有的医药、物业板块剥离，划入延安城投集团所属的 4 家企业涉农资产，包括水渭生物、黑萨羊业、新唐景果业等公司。

后续延安农发集团将主要聚焦 5 大新板块：苹果产业、特色食品、农林基础设施建设、农业综合服务、农业科技服务。

其中延安将苹果单独列为重点板块进行布局，背后是硬数据支撑：2025 年，延安全市农业总产值和农民经营净收入的六成以上，来自苹果产业，其重要性不言而喻。

从如上方案可知，专业化与市场化，是存量改革的要义。

02

4 家新设：瞄准增量空间

延安文旅集团、延安医药健康集团、延安体育集团、延安建设集团是本次延安国资改革中新组建的四家单位，涉及员工人数达到 4146 人，单文旅集团一家涉及的资产规模就达到 157 亿。

当然这里的 " 新组建 " 并非从零起步。我们的理解是，瞄准延安有资源禀赋但缺乏市场化产业主体的赛道，通过资源整合形成 " 链主 " 带动地方产业发展。

得益于延安的红色基因，当地旅游资源非常丰富。因此为达到全市 " 文旅一盘棋 " 的效果，文旅集团的资源整合深度远超其他企业，我们以资产类型进行分类：

酒店类资产：从城投公司划入荣华酒店商业用房、万花木兰酒店、延安饭店等 6 家酒店。

景区资产：接收革命纪念馆、枣园、杨家岭、西北局、新闻纪念馆、鲁艺旧址等市内重点景区的经营性资产以及业务经营权，延安大剧院也交由文旅集团运营。

传媒渠道：从延安融媒发展集团，划入非主业资产以及原宝塔山延安市广播电视转播台资产。

股权类资产：市委宣传部的延安文化发展集团 100% 股权；延安鲁艺文化中心的鲁艺文化产业公司 100% 股权；延安财投集团的延安文化产业投资有限公司 40% 股权等 6 家公司股权。

在 2025 年延安游客接待量突破 5000 万人次的背景下，如此密集的资产划转，足见延安对文旅产业的重视。

过去我们研究宝鸡文旅产业时有一个观点：面对全国文旅 " 因网红而超级内卷 " 的现象，只有扎实做好 " 文旅基本功 "，才能守正出奇。（详见《热点之下：宝鸡的钥匙在哪里？》）套用在延安文旅集团的组建思路上，资源的高度聚焦后既可以统一标准，把 " 吃住游 " 的基本功练扎实，同时为资源协同留出了巨大的想象空间。

延安医药健康集团与延安体育集团的组建，抛开常规的资产划入外，我们重点关注方案赋予新集团的 " 新使命 "。

医药健康集团：一是发挥 " 链主 " 产业牵引功能。通过资本注入、项目投资等方式聚集上下游企业。后期亦可以以市场化方式同医药企业开展股权、业务合作。二是规划四大产业布局。包括医药加工、医药流通、医养结合、医废处置，同时 " 承担城市公共卫生应急物资保障职能 "。

方案中重点强调了关于足球青训的内容，沿此线索我们注意到志丹县是 " 全国第一个青少年校园足球试点县 "（2010 年），也是 " 西部地区体教融合足球青训体系建设试点 " 和 " 全国青少年足球人才培养改革试点县 "，从志丹走出的人才已经在全国赛事中斩获多项荣誉。

此番将志丹足球青训从县域提级至市属企业核心板块，有望进入全新发展阶段。

最后一家延安建设集团，将成为一家横跨 " 建设 + 交通 + 勘测 " 的综合性公司，并装入 " 延安交通建设投资集团 "51% 股权，以及建筑安装、工程地质勘测、建设工程检测 3 家企业的 100% 股权。规划的远期目标是：2028 年底前，也就是两年后，实现年产值 25 亿元以上，利润 5000 万元以上。

不难看出，这是延安国资 " 要增量 " 的开始。

03

产业财政：市场化机制重塑

无论是从涉及人数、公司数量，资产规模来看，本轮延安国资改革力度颇大，亦标志着 " 国资新阶段 " 正式到来。

上一轮改革是 2018 年，在《市属经营性国有资产集中统一监管实施方案》中可知，彼时方案核心是将分散企业全部划转至市国资委，同步推进现代企业制度改革，基本可以视为统一监管的规范动作。

一年后，延安市在前述工作的基础上，对全市 51 户市属企业实施战略性重组和专业化整合，整合为 16 家集团公司，包括延安城投、新区城投、延安能化集团等，初步形成七大产业体系，资产总额达到 1170.67 亿元。

有两个线索佐证：其一是成立的 16 家企业中，基建城投板块就有 5 家，数量占比最多；其二是在整合后延安城投债余额显著提升。万得数据显示，2018-2019 年延安的城投债余额在 10 亿左右徘徊，2021 年实现翻倍达到 27.15 亿，2022 年又迅速增长至 68.15 亿，同比增长 151%，直至 2024 年达到本轮城投债发行顶峰 87.03 亿。

竞相对比之下，当下第二轮国资改革已展现出 " 产业财政 " 的特征。

在《改革重于化债：" 西咸资管 " 来了》一文中，我们曾提出观点：土地财政由盛转弱之际，只有通过产城融合实现内部造血，才能实现高质量发展。而延安新一轮改革，恰是致力于锚定 8 个主导产业，带动产业发展。其于中观上的判断，是完全正确的。

同样值得关注的，还有此轮改革中的体制机制变化。相较于资产划转这些 " 本钱 "，通过变革形成的制度驱动力，才是形成长尾效应的关键，也是检验本轮国企改革成败的关键。

此外我们还注意到 8 家集团公司统一新要求：" 标准化董事会架构 "。无论是重组的还是新组建的集团，董事会成员必须达到 7 名，其中外部董事 4 名（占绝对多数），且均设有职工董事 1 名。上一轮国企改革中虽然有相关提法，但这次则是精确到了人数、董事席位的分配。

行文最后，金融棒棒糖的感慨是：虽然表面上看仅是 8 份集团的重组（组建）方案，打印出来不过十来张纸，背后却是上万人的职业轨迹的变动，以及百亿资产的重新调整。此番巨变，让我们看到延安在经济换挡期的积极探索，看到延安以改革求发展的决心，这场新格局，值得期待。