黄金价格已走弱数月
截至上周五收盘，主力期货黄金价格接近每盎司 4107 美元。此前黄金价格已经持续走弱数月。由于投资和珠宝需求疲软，加上黄金矿产供应增加，限制了金价的上行势头。
世界黄金协会（WGC）数据显示，第二季度金条和金币需求降至 307 吨，而此前两个季度均超过 400 吨。
剔除场外交易的投资需求从一年前的 487 吨下降至 262 吨，反映出黄金支持型 ETF 的资金流出。
不过，央行的购买提供了更强支撑：第二季度央行黄金购入量达到 289 吨。上半年总购买量约为 345 吨，相当于年化约 700 吨的水平。
金价上涨需满足多重条件
瑞银分析指出，若金价要维持在 4000 美元以上，投资流入必须恢复，且官方部门需求需保持在每季度接近 300 吨的水平。
同时，货币政策仍是金价上升的主要催化剂。市场已计入今年美联储可能加息的预期，导致短期金价风险偏向下行，为金价回落至 3850 美元留出空间。
但若美联储决定维持利率不变，并于 2027 年初开始降息，则可能提振黄金需求。实际收益率下降将降低持有无息黄金的机会成本，并可能削弱美元。
此外，美元多元化以及市场对通胀的担忧，将进一步支撑黄金作为储备资产和避险资产的作用。
第二季度黄金矿产产量从上年同期的 948 吨上升至 966 吨。回收金供应量则从第一季度的 374 吨下降至 326 吨，部分抵消了产量增长的影响。
瑞银预测，金价将在今年 9 月达到 4400 美元，12 月升至 4600 美元，随后预计在 2027 年 3 月达到 5000 美元，并在 6 月升至 5200 美元。
