近日，苹果发布了一份数据很亮眼的财报。2026 财年第三财季（3 月 28 日至 6 月 27 日），苹果单季营收 1094.17 亿美元，同比增长 16.36%；净利润 297.89 亿美元，同比增长 27.12%；毛利率超过 50%。对于这份财报，库克在官方新闻稿里用的词是「创下了 6 月季度的历史新高」。结果苹果股价暴跌 7.35%，到底怎么回事？
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过去大半年，消费电子行业一直面临涨价的困境：存储涨价、芯片涨价、面板涨价。成本压力太大，终端产品不得不涨价。安卓阵营，骁龙 8 Elite Gen 6 Pro 的报价已经超过 300 美元一颗，天玑 9600 Pro 也到了 216 美元，LPDDR6 内存和 UFS 5.0 闪存成本也不低，一台旗舰机的三大件成本直接冲到了 600 美元，手机厂商们确实有苦衷。
而苹果这边，它六月已经上调了旗下大部分硬件产品的售价，iPhone 17 系列暂时还没涨价。供应链端的消息是，下一代产品的定价还有继续上探的空间。
问题是，当我们看到一份毛利率 50%、净利增速是营收增速近两倍的财报时，「不得不涨价」这个说法就变得没那么站得住脚了。苹果不是活不下去才涨价，苹果是在赚得比以前更多的情况下，还要涨价。
成本确实在涨，但苹果赚得却更多了
本季度苹果营收增长了 16.36%，但净利润增长了 27.12%，利润增速是营收增速的 1.66 倍。毛利率从去年同期的 46.49% 跳到 50.06%，一口气提升了 3.6 个百分点。也就是说，苹果每多赚一块钱，其中超过五毛是毛利，而且这个比例还在扩大。
作为对比，三星手机业务的毛利率长期在 35% 到 40% 之间波动，小米手机业务毛利率只有 12% 到 15%。苹果的赚钱效率是安卓阵营主力玩家的好几倍。
成本方面，根据官方财报，本季度苹果总营业成本 546.47 亿美元，其中产品成本 471.53 亿美元，服务成本 74.94 亿美元。折算下来，产品毛利率约 40%，服务毛利率高达 75.6%。
也就是说，苹果服务的利润率是硬件的近两倍，而服务收入本季度已经占到总营收的 28%。这意味着，即便硬件产品的成本压力持续增加，苹果服务业务的高利润也可以起到缓冲作用。
另外，本季度苹果产品的毛利率大约是 40%，而去年同期是 34.5%。在产品硬件成本整体上涨的前提下，苹果产品毛利率反而涨了 5.5 个百分点。这背后有产品做得好的因素，比如 iPhone 17 系列 Pro 版卖得更好，拉高了利润率。
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坦率说，存储和芯片涨价是事实，目前确实是这个情况，内存订单价格确实涨了、闪存价格也在一路飙升。苹果的采购量再大、议价能力再强，也不可能不受影响。但问题在于，这份财报披露出来的信息就是苹果仍然保持住了远高于竞争对手的利润，苹果涨价的举动，不是像安卓品牌一样不涨就要亏了，而是不涨价就要少赚了。
iPhone 和 Mac 大爆发，但隐忧也不少
如果查看更细节的数据的话，我们能发现，这一季度，苹果营收和利润增长的主要功臣是 iPhone 和 Mac 这两类产品。iPhone 本季度收入 542.52 亿美元，同比增长 21.69%。Mac 收入 103.52 亿美元，同比增长 28.66%。两个品类加起来贡献了 646 亿美元，占总营收的 59%。
iPhone 17 系列是去年 9 月发布的产品，到本季度已经进入了产品周期的中后段，但市场表现还是很强劲。iPhone 17 系列本身的产品力足够强，A19 系列芯片、4800 万像素长焦、全系高刷的加持，让它在发布大半年后依然有竞争力。与此同时，上一波 iPhone 12 和 iPhone 13 时期积累的存量用户，正在进入集中换机的时间窗口。说白了，这份财报的漂亮数据，基本都和 iPhone 17 系列这一代产品有关。
Mac 这边也是如此，Mac 29% 的营收增速在所有硬件品类中排名居首，而且是在去年同期数据不错的前提下。2026 年上半年，PC 行业整体回暖，根据 IDC 数据，全球 PC 出货量在连续两年下滑后终于出现增长。苹果在这一轮的 PC 复苏中分到了更多的蛋糕，M4 系列芯片在能效比和 AI 算力上的平衡做得最好，Mac mini、MacBook Air、MacBook Pro 等产品都很受欢迎。上半年「龙虾」热直接导致 Mac mini M4 版卖断了货，就是一个例子。
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说实话，在 AI PC 这个概念流行起来后，苹果这方面是落后的。但是，Mac 产品在 AI 算力性价比、能效、系统兼容性等方面，却是 Agent、Claw 等类型的 AI 工具落地的最佳载体。在 AI 上动作最慢的苹果，以这种方式吃到了 AI 红利。
不过，不是所有品类都在增长。iPad 本季度收入 61.91 亿美元，同比下滑 5.93%。可穿戴设备、家居及配件收入 78.83 亿美元，增长只有 6.47%。iPad 的问题部分可以归结为产品更新节奏的问题，这季度没有什么特别给力的新品。同时，iPad 的定位在苹果产品线中越来越尴尬，它的生产力属性不如 Mac，便携属性又不如 iPhone。
另外，苹果这季度在中国市场的表现也很抢眼。苹果大中华区本季度收入 188.16 亿美元，同比增长 22.43%，增速和欧洲并列第一。之前 Counterpoint、IDC 等机构发布的手机出货量数据大体吻合，苹果这季度在国内市场上和华为是唯二两个逆势增长的品牌。
不过，苹果去年同期大中华区收入是 153.69 亿美元，2024 年同期是 147.28 亿美元。苹果中国收入经历了连续疲软之后，这一季回到了和 2023 年更接近的水平，这更像是回归正常水位，而不是什么爆发。而且，华为 Mate 80 系列预计在 9 月亮相，其他品牌的重磅产品也在路上了，苹果在中国市场的竞争压力并没有解除。
涨价影响还没真正显现，秋冬季才是真正大考
值得注意的是，这份财报统计时间截止到 6 月 27 日。苹果前阵子的硬件涨价，以及部分地区服务价格调整，还有传闻中下一代产品的进一步涨价计划，其影响最快也要到今年秋冬两季才会体现。说到底，这份财报里的所有增长数据，都是在苹果大规模涨价之前取得的。
今年秋冬季苹果面临的压力比上半年要大得多。首先是产品阵容的青黄不接。按照正常节奏，iPhone 18 系列将在 9 月发布。但从供应链爆料来看，今年的新品存在阵容不齐的问题，秋季 18 系列中只有 iPhone 18 Pro 和 iPhone 18 Pro Max 会发布。同时，折叠屏 iPhone Fold 有可能延期到明年年初发售。少了走量的 iPhone 18 标准版，手机市场上的竞争会更艰难。
其次是成本端的压力会大幅增加，前面说过，这份财报没有把近期的元器件涨价反映进去。从四季度开始，情况就不一样了。根据中国台湾《工商时报》的报道，台积电 N2P 工艺的晶圆价格仍在上涨，三星和 SK 海力士的 LPDDR6 内存报价也在继续走高。
加上 iPhone 18 系列传言会采用更复杂的堆叠式主板设计和更高规格的影像模组，硬件成本上升是确定的。即便苹果可以通过产品分级，让 Pro 版承担更高成本、标准版走量，来消化一部分压力，但利润大概率会降低。
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另外，管理层的变动也增加了更多的变数。库克已经是最后一次参加财报会，苹果马上就由新 CEO 接任。接任者面临的考验就是如何在新品周期、涨价策略和市场份额之间找到平衡，库克过去十几年建立起来的供应链管理和定价策略，能不能顺畅地延续下去。
298 亿美元的净利润、超 50% 的毛利率、1169 亿美元的经营现金流，单论财务实力，没有任何一家消费电子公司能和它抗衡。但财务实力强不等于就能涨价，上半年全球消费电子涨价潮已经让用户苦不堪言，安卓旗舰机起步价普遍突破 1000 美元，中端机也在上探。如果 iPhone 18 系列再涨价，用户的购买意愿就可能大幅降低。
AI 方面，苹果面临的还是老问题。六月份 WWDC 上，苹果新版 AI 方案公布，AI 功能增加、AI 能力增强，对旗下硬件设备的覆盖也更全面。但是，苹果 AI 版图最关键的问题还是自研实力不足，需要购买 Gemini 技术方案来搭建自家的 AI 生态。现在，国产品牌已经在 AI 手机领域再进一步，AI 智能体手机、具身智能手机等新品类已经出现，iPhone 要面对的是一批新形态的对手。
总的来说，苹果这份数据漂亮的财报，更像是在新一轮硬件成本难题全面袭来前，苹果交出的一份优秀成绩单。但高昂的毛利，本身也在透支着消费者对苹果产品价格的宽容度。
在我们看来，接下来的秋冬硬件大考和愈演愈烈的 AI 终端大战，才是真正检验苹果实力的时候。如果即将到来的 iPhone 18 系列只是提高价格，却无法在 AI 智能体等核心体验上拿出有竞争力的东西，那么过去拿到的高额利润，以后还得吐出来。
