本文来源：时代财经 作者：何秀兰
7 月 29 日，A 股极致分化行情再度上演，成长与价值赛道走势再次割裂。
场内风险偏好持续走低，科创 50 指数再创本轮调整新低，科技赛道集体杀估值、资金大幅出逃。与之形成鲜明反差的是，沉寂已久的券商板块迎来反弹，午后逆势拉升。证券 II（申万）指数（801193.SI）盘中涨超 2%，当日获主力资金净流入 42.15 亿元，多只证券 ETF 涨幅超 2%。
当日，券商板块内部走出结构性行情，市场资金明显偏爱小盘弹性标的，华林证券（002945.SZ）午后封板涨停，多只中小券股盘中大涨超 4%，大型券商股则小幅跟涨或收跌。其中，华安证券（600909.SH）走出极端反差行情，在 7 月累计大跌近 30%、位列板块跌幅榜首的背景下迎来超跌修复。
业内普遍认为，本轮券商逆势走强是多重利好集中兑现的结果，包括交易对价高达 251.2 亿元的年内最大券商并购案取得阶段性进展、券商密集启动股份回购护盘、行业中报业绩预喜兑现、板块 PB 估值处于十年低位，叠加市场风格向大金融内部轮动等，催生券商板块估值修复行情。
券商板块逆势走强，个股表现分化明显
从整体盘面来看，7 月 29 日 A 股全天风险偏好较为低迷，高位科技股延续杀估值走势，半导体、算力、光模块板块资金持续出逃，市场存量资金大幅撤离成长赛道，转而拥抱低位低估值的大金融板块。
券商板块午后迎来资金抢筹，证券 II（申万）指数盘中大幅拉升，最高涨幅超 2%，各类证券 ETF 同步走强，多只主流证券 ETF 如证券 ETF 国泰、券商 ETF 华宝等盘中涨幅突破 2%，成为当日 A 股为数不多的正向收益板块。
不过，券商板块内部涨跌幅分化明显，中小型券商爆发力较强，金融科技标的联动大涨，头部大型券商则震荡承压。
中小券商弹性释放，成为当天上涨行情的核心主力。其中，华林证券午后直线封死涨停，成为当日板块唯一涨停个股；中银证券（601696.SH）冲高回落，收涨 4.74%，盘中最大涨幅超 7%；国盛证券（002670.SZ）同步走强，收盘涨 3.75%。此前持续深度调整的华安证券迎来较强超跌修复，盘中涨幅突破 5%，收盘涨 4.04%，全天成交 16.95 亿元，资金承接力度较强、释放出一定的超跌反弹情绪。此外，首创证券（601136.SH）、国金证券（600109.SH）等中小标的持续跟涨，板块赚钱效应较佳。
其中，华安证券走出年内最极致的月度反差行情。该股 6 月曾大涨近 55% 领跑板块，但进入 7 月后走势彻底反转，持续震荡下探、深度回调，截至 7 月 29 日，7 月累计跌幅接近 30%，位居券商板块月度跌幅榜首，大幅跑输行业平均水平，是本月调整幅度最大的上市券商。
有券商非银金融行业分析师向时代财经指出，中小券商普遍具备流通盘小、估值更低、弹性充足、筹码集中的特点，在存量资金避险炒作阶段，更容易获得短线资金集中追捧。
与中小型券商形成鲜明对比的是，头部大型券商整体走势偏弱，多数微幅震荡，并未跟随板块同步强势拉升。数据显示，中信证券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）、华泰证券（601688.SH）等分别小幅收涨 1.46%、1.15%、0.35%，国泰海通（601211.SH）则小幅收跌 0.26%。
" 头部券商业绩稳健、市值体量庞大，资金撬动难度大，在短期情绪驱动的反弹行情中，弹性远不及中小券商。" 上述券商非银金融行业分析师向时代财经表示。
此外，金融科技分支同步联动爆发，成为券商行情的重要助攻力量。当日，兆日科技（300333.SZ）20CM 涨停，指南针（300803.SZ）大涨超 8%，银之杰（300085.SZ）、同花顺（300033.SZ）、新大陆（000997.SZ）、财富趋势（688318.SH）等互联网金融标的集体冲高，金融科技 ETF 华夏（516100）单日涨幅超 3%，赛道联动效应明显，进一步活跃了券商板块的整体做多氛围。
多重逻辑共振，催生券商板块逆势拉升
本次券商板块午后逆势爆发，业内认为是业绩、政策、估值等多重逻辑集中作用的结果，属于板块长期估值压制后的阶段性修复。
其中，半年报业绩预喜落地，基本面确定性大幅提升。当前正值 A 股中报业绩披露窗口期，Wind 数据显示，目前已有 20 余家上市券商发布 2026 年上半年业绩预告，行业整体呈现头部稳健增长、中小券商业绩弹性较高格局。
中航证券近日研报指出，从业绩驱动来看，市场交投保持相对活跃带动经纪业务收入回暖，两融规模稳步抬升助推利息收入增长，自营投资、股权投行、资产管理业务同步改善，共同支撑行业盈利大幅上行。今年上半年上市券商整体营收与归母净利润预计同比均实现显著增长，业绩兑现确定性较强。
此外，7 月以来上市券商密集抛出大额股份回购方案，形成少见的行业级护盘浪潮，或是板块超跌反弹的重要催化剂，助推券商逆势走强。
据时代财经梳理，截至 7 月 28 日，本月已有华安证券、国联民生（601456.SH）、中泰证券（600918.SH）、红塔证券（601236.SH）、长江证券（000783.SZ）等 5 家上市券商发布董事长提议式回购计划，合计回购资金上限达 9 亿元，全部采用自有资金集中竞价回购，用于维护公司价值及股东权益、减少注册资本等，护盘诚意满满。
具体而言，7 月 19 日，华安证券率先官宣董事长提议 1 亿～2 亿元回购计划；随后国联民生证券同步推出 1 亿～2 亿元回购方案；7 月 20 日，红塔证券、中泰证券接连跟进，董事长分别提议回购 5000 万～1 亿元、1 亿～2 亿元；7 月 22 日，长江证券加码跟进，董事长同样提议 1 亿～2 亿元回购计划。其中，华安证券为全行业近期唯一完成实质落地回购的标的，公司于 7 月 28 日完成首次回购，累计回购 650 万股，支付对价 4848.78 万元，这或是自身超跌反弹的重要催化剂之一。
与此同时，7 月 27 日晚间，东方证券（600958.SH）发布公告，拟通过发行 A 股股份及支付现金的方式，收购上海证券 100% 股权，整体交易对价高达 251.2 亿元，成为年内证券行业最大并购案。
上述券商非银金融行业分析师向时代财经指出，本次并购吹响了券商行业整合、做大做强的号角，市场预期行业将加速资源集中、资质升级，板块估值体系迎来重构。
板块估值处于历史低位，安全边际充足，性价比凸显。华创证券近期研报指出，当前券商板块估值处于历史偏低位置，具备估值修复空间。截至 7 月 24 日，证券行业整体 PB 估值约 1.31 倍，位于近十年 19.9% 分位数以下。当前估值尚未充分反映中报业绩改善情况，后续具备一定的估值修复弹性。
此外，有市场人士向时代财经指出，市场风格彻底切换，大金融轮动行情扩散。7 月以来 A 股核心主线为 " 弃成长、拥价值 "，银行板块率先走出独立强势行情，持续刷新阶段新高，激活大金融板块情绪。7 月 29 日，科技股盘中再度深度回调，资金避险需求进一步升温，在银行板块持续高位震荡、短期涨幅较大的背景下，资金顺势挖掘大金融低位补涨机会，从银行溢出至估值更低、弹性更大的券商板块，完成大金融内部的风格轮动，或是催生本次券商逆势拉升行情的原因之一。
