巴黎当地时间 7 月 27 日，法国奢侈品巨头 LVMH 集团在巴黎股市收盘后发布了 2026 年上半年财报，并于 28 日凌晨召开全球业绩说明会。
财报显示，集团上半年实现营收 386.44 亿欧元，有机增长 2%，第二季度有机增长加速至 3%，显著高于第一季度 1% 的增速。备受市场关注的是，时装与皮具部门在第二季度实现有机增长 1%，正式终结了此前连续 7 个季度的下滑颓势。
《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，在这一转折背后，行业结构性趋势仍不容忽视：软奢侈品（手袋）与硬奢侈品（珠宝）的增长差距持续扩大。2026 年上半年，LVMH 腕表与珠宝部门以 9% 的有机增长领跑全集团，第二季度加速至中双位数增长，而竞争对手历峰集团（Cartier、Van Cleef & Arpels）同期珠宝业务增长达 24%。正如巴克莱欧洲奢侈品研究主管指出，这些业绩反映出软奢侈品正面临充满挑战的环境，消费者正将支出转向珠宝与体验。
在随后的分析师问答环节，集团首席财务官（CFO）塞西尔 · 卡巴尼斯（C é cile Cabanis）首次就 LV 起诉中国茶饮品牌 " 茉莉奶白 " 商标侵权案作出公开回应，表示该案 " 仍处于司法流程当中 "，不便进一步评论，同时强调知识产权是集团 " 绝对的核心资产 "。这一回应令市场对奢侈品巨头在华知识产权保护策略的关注再度升温。
腕表珠宝领涨五大板块，时装皮具 2026 年第二季度艰难回正
时装与皮具部门作为 LVMH 最大、利润贡献最高的业务板块，其走势一直是投资者判断奢侈品行业冷暖的核心指标。回溯此前的轨迹，该部门在 2024 年第三季度录得 5% 的有机下滑，此后跌势延续：2025 年第一季度有机下滑 5%，第二季度进一步扩大至 9%。到 2026 年第一季度，尽管跌幅收窄至 2%，但已连续 7 个季度负增长。
不过，进入 2026 年第二季度，这一趋势终于逆转。 时装皮具部门有机增长回正至 1%，略低于分析师预期的 1.52%。卡巴尼斯在业绩会上透露了更详细的品牌动态：LV 和 Dior（迪奥）在第二季度均处于正增长区间，其中 Dior 增速略高于部门平均。LV 北京三里屯和首尔 LV The Place 新店表现卓越，推动品牌重回正增长轨道。每经记者留意到，这两个门店均属于 LV 在亚洲推行的高端体验式旗舰店战略的一部分，融合了零售、展览、餐饮等元素。
此外，Dior 的加速得益于创意总监乔纳森 · 安德森上任后首批设计作品的成功—— Cigale 手袋成为爆款，女装成衣和皮具表现突出。
从五大业务板块横向对比来看，品类分化趋势愈发明显。上半年，腕表与珠宝部门以 9% 的有机增长领跑全集团，第二季度加速至中双位数增长。这一表现与竞争对手历峰集团同期 24% 的销售增长相呼应，反映出消费者偏好正从传统软奢侈品（手袋）向硬奢侈品（珠宝、腕表）转移。
管理层在业绩会上详细拆解了腕表与珠宝部门的增长来源：动力主要来自 Tiffany 和 Bulgari 的珠宝业务。Tiffany 持续推进门店翻新，已转型门店增速远快于仍为负增长的传统业务，HardWear 系列增长高达 75%，Knot 系列也接近 50% 的增速。Bulgari 则在珠宝、高级珠宝和腕表全线增长。值得注意的是，手表品类单列仍为小幅负增长，但若计入 LV、Tiffany 和 Bulgari 三个品牌的手表业务，整体实现正增长。
葡萄酒与烈酒实现显著复苏，上半年有机增长 5%，其中香槟业务量价结构全面改善，干邑在美国市场需求仍然疲软但被中国市场的回暖所抵消。卡巴尼斯在业绩会上特别澄清：" 这不是向渠道压货，我们的销售与终端售出基本一致，库存比过去健康得多。" 管理层预测全年按固定汇率仍将实现增长，但增速会低于上半年，利润率因成本节奏和汇率滚动影响将更接近 2025 年水平。
精品零售增长 5%，Sephora 在全球所有主要市场——包括美国、欧洲、中东和中国——均实现强劲增长，Sephora 持续扩张零售网络，新进入比利时和克罗地亚市场。香水和化妆品持平，经典款 Dior、Guerlain 表现稳健，香水品类优于彩妆和护肤。
中国客群消费行为生变，CFO 首度回应商标维权案
财报首次确认：LVMH 已于今年 5 月与品牌管理公司 WHP Global 就出售 Marc Jacobs 达成协议。这一战略动向与此前集团 " 收紧二线品牌投入、资源集中于顶级王牌 " 的策略一脉相承。
区域市场方面，亚洲（除日本）上半年有机增长 6%，领跑所有地区；美国增长 4%，第二季度加速至 6%；日本增长 5%，第二季度达 14%；欧洲微降 1%，但第二季度受亚洲游客回流带动旅游零售改善，表现持平。中东冲突对上半年整体有机增长造成了约 1 个百分点的拖累。
横向对比 2024 年历史数据，每经记者注意到，2026 年日本增速已从异常高位大幅回落—— 2024 年第二季度受日元贬值吸引，日本市场曾一度录得 57% 的惊人增速，当前 14% 的增长实则属于正常化水平，但同比数据因基数效应仍面临压力，这也解释了为何集团在解读中国客群数据时特别提醒 " 需注意 2024 年日本市场的异常高增长基数 "。
在业绩会问答环节中，有分析师直接提问："LVMH 集团上半年在中国业绩没有明显好转，与茉莉奶白的诉讼是否构成影响因素？" 卡巴尼斯就此作出公开回应：" 我相信你也认可知识产权是我们绝对的核心资产，我们会全力保护好我们的品牌。我们的团队持续定期地在全球多国处理商标侵权，包括中国，但不仅限于中国。本次案件受到媒体广泛关注，但目前仍处于司法流程当中，因此我不便进一步展开评论。"
这一回应的背景是，LV 此前在江苏苏州中院起诉茶饮品牌 " 茉莉奶白 " 商标侵权，指控后者门店招牌及产品包装上的四叶花卉图形侵犯了 LV 注册在先的多件商标专用权。一审判决认定侵权成立，判令茉莉奶白停止侵权并合计赔偿 1030 万元，茉莉奶白方面已表示将上诉。
关于下半年的展望，集团管理层表示，尽管地缘政治和经济环境仍存在不确定性，集团仍 " 带着新的信心迈入下半年 "，将继续专注于提升品牌吸引力与产品质量。集团将派发中期股息每股 5.50 欧元，于 2026 年 12 月支付。集团董事长贝尔纳 · 阿尔诺（Bernard Arnault）在声明中强调，即便在宏观环境持续不确定的背景下，消费者对 LVMH 产品的购买意愿依然强劲。
每日经济新闻
