欧元区经济活动在 7 月迎来明显改善，综合 PMI 重返扩张区间并大幅超出市场预期，德国和法国经济均出现回暖迹象。不过，随着美伊局势再度升级，油气价格重新承压，通胀和供应链风险可能削弱这轮复苏势头。
最新数据显示，标普全球编制的欧元区 7 月综合采购经理人指数（PMI）升至 51.9，突破 50 荣枯线，重返扩张区间，远高于彭博调查经济学家预测中值 50.2，也超过几乎所有受访经济学家的预期。
德国和法国经济均好于预期。德国综合 PMI 从 49.5 升至 51.2，结束连续三个月萎缩；法国综合 PMI 从 47.2 回升至 49.6，创中东冲突爆发以来最高水平。
但市场担忧，随着美伊军事冲突再度升级，国际油气价格上涨可能重新推高通胀压力，并打击企业和消费者信心。欧洲央行周四维持利率不变，但据报道援引知情人士，官员仍倾向于在 9 月讨论进一步加息。
德法经济回暖，推动欧元区重返扩张
欧元区 7 月综合 PMI 为今年 3 月以来首次站上荣枯线，整体经济活动回升至中东冲突爆发前水平。
其中，德国成为主要推动力量。德国综合 PMI 升至 51.2，制造业分项指数更升至 52.2，创四个月高位；服务业虽有所改善，但仍处于收缩区间。标普全球市场财智经济学家 Phil Smith 表示，德国经济在第三季度初表现积极，但由于近期地区局势升温、全球能源价格上涨，经济持续复苏仍面临不确定性。
法国经济也有所改善。7 月法国综合 PMI 升至 49.6，为今年 2 月以来最高水平，主要受服务业带动，服务业 PMI 升至 49.8，为去年 12 月以来最强表现；制造业则接近荣枯线，表现相对疲弱。
标普全球市场财智高级首席经济学家 Joe Hayes 表示，考虑到近期油气市场压力重新升温，对法国经济复苏势头持续的预期可能过于乐观。
7 月 PMI 调查显示，欧元区成本压力明显缓解，降至中东冲突爆发以来最低水平，商品和服务销售价格涨幅同步放缓。标普全球市场财智首席商业经济学家 Chris Williamson 表示，成本压力下降将 " 减轻欧洲央行进一步紧急加息的压力 "。
作为七国集团中首家受中东冲突影响而加息的央行，欧洲央行在本周四选择按兵不动。彭博高级经济学家 David Powell 指出，PMI 数据显示，欧元区经济在大宗商品价格回落背景下于第三季度初有所改善，但随后油气价格反弹可能打断这一趋势。他表示，只有能源成本在今年下半年回落，经济复苏才可能具备更强持续性。
结构性压力仍存，法德复苏前景承压
尽管短期数据改善，欧元区两大经济体仍面临结构性挑战，复苏基础尚未稳固。
德国政府和德国央行均将今年经济增速预期下调至 0.5%，经济增长主要依赖公共基础设施和国防支出拉动。总理默茨近期推出一系列措施提振投资者信心，6 月 Ifo 景气指数也有所回升，但其提出的 2026 年 " 增长之年 " 能否实现，仍取决于地缘局势发展。
法国经济则继续受到高油价和消费疲弱影响。居民消费作为经济增长的重要动力持续收缩，消费者信心指标明显下降。政府已将 2026 年经济增速预测从 0.9% 下调至 0.7%，并承认今年削减预算赤字目标难以实现。
与此同时，明年总统大选临近，府院关系紧张、内阁多次面临倒阁压力，政治不确定性进一步拖累企业和居民信心。
标普全球市场财智首席经济学家 Williamson 总结称，7 月欧元区经济活动出现 " 可喜的复苏 "，但 " 动荡的地缘政治环境意味着这一好消息能否延续仍有待观察 "。随着油价上涨和航运风险升温，如果通胀压力重新加剧或能源供应受到干扰，欧元区经济仍可能再次承压。
