一、7 月 23 日行情：A 股温和收涨，H 股溢价收窄
A 股（603259）：震荡上行，成交活跃
7 月 23 日，药明康德 ( 603259 ) A 股以 126.00 元开盘，较昨收盘 125.90 元小幅高开。盘中最高触及 129.18 元，最低下探 124.22 元，全天振幅 3.94%。午后股价震荡上行，最终报收 127.45 元，上涨 1.55 元，涨幅 1.23%，成交额 59.32 亿元，换手率 1.89%，量比 0.64。
52 周最高 135.17 元，52 周最低 81.73 元，当前股价处于年内较高区间。今年以来，药明康德股价累计上涨 44.23%，近 5 个交易日上涨 1.14%，近 20 日上涨 9.58%，近 60 日上涨 30.40%。
H 股（02359）：同步跟涨，溢价持续收窄
港股药明康德（02359）7 月 23 日收盘报 158.5 港元，上涨 1.8 港元，涨幅 1.15%。以当前汇率（1 港元 0.92 元人民币）粗略换算，港股约合 145.8 元人民币，A 股 127.45 元，H/A 溢价率约为 +7.39%。与凯莱英 ( 002821 ) H/A 折价超 40% 的极端情况不同，药明康德 H 股较 A 股仍维持小幅溢价，反映国际投资者对这家 CXO 龙头全球竞争力的认可。
资金动向：主力资金净流入，北向与机构博弈
7 月 23 日盘后资金流向数据显示，药明康德当日主力资金（特大单 + 大单）呈现显著净流入态势。全天主力流入金额达 28.33 亿元，主力流出 23.45 亿元，主力净流入高达 4.88 亿元，且较近 5 个交易日的净流入均值大幅增加了 4.55 亿元，显示出大资金在当前位置的入场意愿极为强烈。
机构持仓方面，截至 2026 年一季报，药明康德机构数量达 688 家，累计持有 9.98 亿股。前十大流通股东中，易方达沪深 300 医药 ETF（512010）持股 3483.89 万股，较上期增加 187.52 万股；华宝中证医疗ETF（512170）持股 3181.36 万股，为新进股东。
二、创新药风口：顶层政策密集落地，CXO 迎系统性利好
7 月 23 日药明康德的上涨并非孤立行情—— CRO/CMO 板块近期持续活跃，背后是创新药行业政策红利的集中释放：
1. 《国民健康 " 十五五 " 规划》全链条赋能
7 月 13 日，国务院正式印发《国民健康 " 十五五 " 规划》，文件明确提出 " 全链条支持创新药和医疗器械发展应用 "，清晰划定细胞基因治疗（CGT）、新型抗体、高端影像设备、AI 赋能医药等重点技术攻坚方向，并配套优化审评审批制度、健全医保支付保障机制。此次顶层规划的出台，标志着我国医药创新发展从过往单点政策扶持，迈入全链条、体系化、制度化的战略升级新阶段。
药明康德旗下子公司药明生基已搭建完成 CGT 一站式外包服务平台，持续为行业创新赋能。
2. 2026 版基药目录首纳创新药
7 月 9 日，国家卫健委等三部门联合发布《国家基本药物目录（2026 年版）》，自 2026 年 9 月 1 日起施行。本次调整首次将创新药纳入遴选范围，共调入Ⅰ类创新药 4 种。研究机构表示，医药二级市场在本报告期呈现明显反弹，创新药产业链表现突出，行情主要由政策预期改善、产业创新兑现及低位估值修复共同驱动。
3. 医保目录调整加速创新药商业化
国家医保局公布《2026 年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，首次允许药品在未获正式批准前提交医保目录申请，预期可将药品获批至纳入医保的时间差由历史上的一至两年大幅压缩。新方案正式建立商业保险与国家医保目录的衔接机制，开创 " 商保先行、医保跟进 " 的模式。摩根大通指出，中国创新药商业化进程加速将直接惠及其 CXO 合作伙伴，并将药明康德列为首选股之一。
4. BD 出海持续高景气
2026 年上半年，中国创新药 BD 出海持续火热。全球多肽寡核苷酸药物需求旺盛，GLP-1 等大单品及创新药授权出海持续高景气，带动 CXO 订单快速增长。
三、最新财务数据
2026 年第一季度核心指标
2026 年一季度，药明康德实现营业收入 124.36 亿元，同比增长 28.81%，一季度营收突破百亿元大关。归母净利润 46.52 亿元，同比增长 26.68%；扣非净利润 42.76 亿元，同比增长 83.56%；经调整 Non-IFRS 归属于上市公司股东的净利润 45.98 亿元，同比增长 71.70%。
毛利率方面，26Q1 经调整毛利率达 50.4%，较 25Q1 的 41.9% 显著提升。分业务来看，化学业务、测试业务、生物药业务 26Q1 经调整毛利率分别为 52.8%、35.5%、36.7%，均较上年同期显著提升。
在手订单：597.7 亿创历史新高
截至 2026 年一季度末，公司在手订单同比增长 23.6% 至 597.7 亿元。在手订单金额高增速，确保了公司业绩的稳定性和韧性。2026 年 Q1 新增管线 328 个，较 2025 年 Q1-Q4 单季度新增管线 200-220 个呈现显著增长；临床 III 期和商业化管线环比 2025 年底增加 9 个。
公司维持 2026 年业绩指引：预计全年整体收入达 513~530 亿元，持续经营业务收入增速为 18%~22%。
业务结构：小分子 D&M 爆发式增长，TIDES 指引明确
- 小分子 D&M 业务：26Q1 实现收入 69.3 亿元，同比增长 80.1%，核心受益于产能释放（2025 年底 GMP 产能 4000m ，同比增长 30% 以上）叠加订单端高增长。
- TIDES 业务：26Q1 收入 23.8 亿元，同比增长 6.1%；服务客户数同比提升 28%，服务分子数量同比提升 59%。预计全年 TIDES 业务收入将实现约 40% 增长。
- 实验室业务：R 端业务、测试业务、生物学业务 26Q1 收入分别为 13.1/11.3/6.7 亿元，分别同比增长 0.7%/27.5%/10.1%，环比呈现改善趋势。
2025 年全年参考
2025 年全年，药明康德营业收入达 454.56 亿元，归母净利润达 191.51 亿元，2015 至 2025 年收入复合增速 25%，净利润复合增速 49.3%。2025 年 TIDES 业务收入 113.7 亿元，同比增长 96%，服务客户数和分子数量分别提升 25% 和 45%。公司持续扩产，2025 年资本开支 55.38 亿元，2026 年预计 65~75 亿元，小分子反应釜超 4000kL，多肽合成反应釜超 10 万升，产能储备充足。
四、公司层面：产能扩张、回购推进与地缘事件交织
在行业风口之外，药明康德近期自身也有不少看点：
产能扩张持续提速
公司持续扩产，2025 年资本开支 55.38 亿元，2026 年预计 65~75 亿元。小分子反应釜超 4000kL，多肽合成反应釜超 10 万升，产能储备充足。2025 年成功合成交付超 42 万个新化合物，实现 R 到 D 转化 310 个。
回购彰显信心
药明康德主动回购彰显对未来信心，截至 2026 年 6 月 25 日，已回购金额超过 10 亿元。有投资者在互动平台建议管理层加速回购进度。
地缘风险：1260H 清单诉讼听证会召开
美东时间 7 月 22 日（北京时间 7 月 23 日凌晨），药明康德起诉美国国防部将其列入 1260H 清单的行政诉讼召开初步禁令口头辩论听证会。市场关注其结果对地缘风险出清的影响。大和证券此前研报指出，药明康德被列入 1260H 清单并不影响公司近期至中期前景。
免责声明：本文仅为市场信息梳理与财务数据对比，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
（责任编辑：宋政 HN002）
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