当市场恐慌到极点时，聪明钱正在做一件极其规律的事，而且过去三次，它从未失手。
7 月的 A 股，跌得让人心慌。
截至 7 月 23 日收盘，科创 50 收跌 3.78%，月内已重挫 19%；而上证指数月内下跌超 5%，较 5 月 14 日阶段性高点下跌 9%。7 月 17 日更是本轮调整最惨烈的一天，上证指数暴跌 3.05% 击穿 3800 点，科创 50 重挫 7.12% 跌穿 60 日均线，创业板指收跌 7.15%。
恐慌情绪蔓延之际，一股大资金却在逆势买入。
但就在同一天，646.93 亿元资金逆势涌入宽基 ETF，创年内单日净流入最高记录。紧接着 7 月 20 日，再流入 590.61 亿元，为年内单日净流入第二高。7 月 13 日至 17 日，宽基 ETF 单周净流入 1561 亿元。
按广发证券 ( 000776 ) 策略团队的统计，这是本轮牛市以来的第三次资金高峰。前两次分别是 2024 年 "924"（政策底 + 市场底共振）、2025 年 4 月（关税冲击下的极限维稳）。
一个规律正在浮现：每一次出现这种级别的资金涌入，A 股都在砸一个坑。而每一次坑砸完，市场都涨回去了。
无一例外。
01
复盘历史：三次出手都是底部
2024 年以来，国家队这样的大资金托底共发生过 3 次。逐一复盘发现，结论比想象中更有规律。
2024 年初，雪球产品集中敲入、微盘股流动性危机爆发，引发市场震荡下跌，沪指于 2024 年 2 月 5 日跌破 2700 点至最低 2635 点。
2 月 6 日，中央汇金公告称：扩大 ETF 增持范围，持续加大增持力度、扩大增持规模。据测算，整个一季度，汇金增持 ETF 约 3300 亿元。
2 月 6 日当天，沪指大涨 3.23%。随后开启了一段持续三个月的反弹行情，至 2024 年 5 月 20 日，上证指数涨至 3171 点，区间涨幅超 20%。
第二次（2024 年 9 月）：政策资金共振，科创 50 暴涨超 50%
2024 年 9 月中下旬，沪指再度下探至 2689.7 点，市场信心低迷。
9 月 24 日，一行一局一会联合发布会推出一揽子政策，央行创设证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。中国国新、中国诚通相继入场，分别增持央企科技类 ETF 与多只央国企主题 ETF。
此后 "924" 行情开启，当天沪指大涨 4.15%，沪指在数个交易日里涨至最高 3674 点。事件后 5 个交易日，科创 50 暴涨 53.5%。
第三次（2025 年 4 月）：关税冲击下明确 " 类平准基金 " 定位
2025 年 4 月，美国关税冲击引发全球资产价格大幅波动，A 股三大指数急跌。
4 月 7 日当天，上证单日暴跌 7.34%。汇金在当日盘中公告：已再次增持了交易型开放式指数基金 ( ETF ) ，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。中国诚通、中国国新等也同步官宣增持中央企业股票、科技创新类股票及 ETF。当日宽基 ETF 净流入超 570 亿元，全市场 22 只宽基 ETF 成交额超过 10 亿，合计成交额达到 1165 亿元。
市场随后连续反弹，情绪修复速度较快，后续并未出现深度二次探底，彼时的调整成为自 "9 · 24" 行情后最深的 " 黄金坑 "。
02
三条铁律：大资金入场的信号意义
纵观 2024 年以来国家队的三次入场，可以归纳出几条规律：
第一：天量流入是 " 跌出来 " 的。四次事件（含本轮）发生前 60 个交易日内，上证自高点回撤均超 10%。没有深度下跌，就没有天量流入，这个信号天然是 " 跌出来 " 的。
第二：百发百中，中长期普遍正收益。从历次增持后的市场表现来看，事件后次日，上证指数全部收涨；拉长到 20 个交易日、60 个交易日以及 120 个交易日来看，上证指数普遍上涨超 10%。
这意味着：如果历史规律继续有效，本轮大概率仍是一个 " 黄金坑 "，但坑的形状和爬出坑的速度，可能跟前三次不完全一样。
风险提示：历史规律不能简单外推，已完成样本统计意义有限。每次的市场结构、外部环境和政策力度均不相同，事后归纳不等于未来保证。
本文基于公开数据研究，所涉历史规律不构成任何投资建议，也不预示未来表现。市场有风险，投资需谨慎。
（责任编辑：曹言言 HA008）
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